《「我是有錢人」迷思590》租屋怕遇到故意不修繕的惡房東？包租公律師教你3招自保！

有一位常向筆者提問與互動的年輕粉絲就抱怨，在他還沒有能力買房之前，就只能四處租屋居住。且因為單身，他都是選擇「有附各種家電設備」的房子。因為，價格雖然貴了一些，但卻具有「提著一卡皮箱就可入住」的便利性。

只不過，各種家電設備總有損壞的一天。遇到這種情形，也不是每一個房客，都能遇到爽快進行維修的房東。像這位粉絲，住進去沒幾個月，電視就壞了。雖然他在第一時間，就通知了房東。只是左等、右等，都不見房東來修，總是以推脫為由，遲遲不肯修理。由於現在的年輕人，人人都有手機，沒電視可看，倒還沒有太大的不便。最後，還是隱忍下來了。

但沒隔多久，洗衣機又壞了。雖然他也是第一時間通知房東，但照例，房東也是推三阻四的。最後，乾脆跟他說：「家裡洗衣機不能用，但現在外面有很多自助洗衣店，一樣能解決洗衣問題」。

這位粉絲心想，住在這裡已經習慣，不想只為了一些半小不大的瑣事，就吵著要搬家。畢竟，「找房子」也是件滿辛苦的工作。但他當初會選擇租下這間套房，就是因為房東有提供一些生活必需的家店設備，讓他不用額外花錢準備。

這位粉絲很氣憤地跟筆者訴苦，說他所付的租金，就是包括這些「附屬設備」的使用權的，房東如果刻意不修，難不成他一定要「吞下這口氣」，自認倒楣？

事實上，類似以上這樣的案例，還真不少。例如根據崔媽媽基金會過去有關租屋糾紛的統計顯示（https://news.cnyes.com/news/id/4447572），最常見的就是「修膳責任歸屬」的問題。

租房子遇到東西，特別是日常生活必需品壞掉不修繕，那可是一件非常困擾住戶（承租人）的事。但是，如果遇到一位「收租金快快快」，但東西壞掉要修繕卻「慢慢拖」的房東，就只能自己隱忍下來嗎？當然不是！

身為資深房東、在元月份出了一本《租事順利》專書，並在最近開設「RED612揪安心租賃管理公司」的蔡志雄律師，就提醒有此困擾的住戶，可以採取以下3大步驟：

第一步，釐清修繕的責任。蔡志雄認為原則上，除非房東與房客之間，有針隊特定項目進行特別約定，否則，通通都是由房東負起修繕的責任。因為在內政部公佈的「房屋租賃契約書範本（https://www.land.moi.gov.tw/law/new/667-N2.pdf）」中的第8條，就是針對修繕及改裝責任的釐清。

而這裡所謂的「針對特定項目」，蔡律師就舉例說明，房東與房客雙方，可以約定「消耗品（像是燈泡與燈管）的損耗，是由房客自行負責；其餘（漏水、冰箱、洗衣機、冷氣或瓦斯爐…等），則由房東負責修繕」。那麼日後如果是燈泡、燈管之類的損耗，就由房客自行負責；冷氣壞了，自然也是由房東負責。

在此同時，值得承租人（房客）注意的是：由於現行「房屋租賃契約書」只是「範本」，裡面的條文可以由簽約雙方自行刪改或訂定。也就是說，房東也同樣可以跟房客約定「所有物品修繕，通通由房客自行負責」。如此一來，日後有任何東西損壞，房東都可以不用負責。所以，蔡律師特別提醒租屋的民眾，在簽約時，一定要特別小心、再三確認相關條文才是！

第二步、訂一個合理的修繕期限，並且「催告」房東。律師出身，也有長年租屋與出租房子（當房東）經驗的蔡志雄認為，考慮到房東不一定住在附近，且本身可能也有自己要忙的工作，因此，所謂的「合理修繕期間」，應該是「5天到1星期」較為合理。

第三步、自行修繕，再從房租中扣除相關費用。蔡志雄認為，假設房東未在期限內進行修繕，房客可以有以下權利：房客可以自己請人修繕，並且將修繕費用自租金中扣除；甚至，如果房東不修繕的結果，造成房客「難以居住」，還可以「提前終止租約」（請見租約範本第15條）。

從以上說明可以看出，房客一旦遇到惡房東「刻意不負起修繕義務」時，並不是只有「逆來順受」的選項，也是可以「自行修繕，並將費用從租金中扣除」的權利。

只不過，房客也許仍會擔心：自行先繕之後，房東會不會以「修繕費用太貴，而不願意全額支付」？對此，也具有房東身份的蔡律師就表示，如果時間允許，房客可以找3家維修店家進行比價，最後在選便宜那一家的來修。

至於要不要在租屋契約中，由房東事先約（指）定修繕的店家？蔡志雄則認為這種做法「可能比較困難」，他說：「畢竟什麼壞掉事先不知道，每樣都約定太冗長」，他說。且在《租賃專法》第8條中就有名文規定：「出租人應以合於所約定居住使用之租賃住宅，交付承租人，並應於租賃期間保持其合於居住使用之狀態。出租人應於簽訂租賃契約前，向承租人說明由出租人負責修繕項目及範圍，並提供有修繕必要時之聯絡方式。前項由出租人負責修繕者，如出租人未於承租人所定適當期限內修繕，承租人得自行修繕並請求出租人償還其費用或於約定之租金中扣除。出租人為修繕租賃住宅所為之必要行為，承租人不得拒絕」。

簡單來說，蔡律師認房客一般合理的做法是：先口頭請房東修，房東不故意拖延不修，才「寄存證信函」，再自己找人修繕，之後，就可以將這筆修繕費用，自租金中扣除（當然，房客一定要保留修繕費用的發票）。

且為了要留下明確的證據，蔡律師建議房客務必用「存證信函」的方式（存證信函的內容與重點，請見以下Box），而不要用「口頭」，或是時下熱門的Line或email方式。

Box、存證信函的撰寫重點：

蔡志雄律師強調，由於郵局會保留存證信函的副本（存證信函可以到郵局購買，或者直接到中華郵政全球資訊網站：https://www.post.gov.tw/post/internet/Download/index.jsp?ID=220301，下載電子檔），因此，是做為證據之用上，最為簡單也最明確的方式。至於存證信函的寫作內容及重點如下：

一、寫清楚租屋地址。

二、寫明租屋處的哪裡壞掉？

三、限房東在「函到幾日內」進行修復？

四、如果房東在期限內不進行修復，則房客可以自行找廠商修繕，而費用由房東支付或自租金中扣除。

當然，存證信函的功用，並不只是在於「通知房東」，根據《台灣法律網（http://www.lawtw.com/article.php?template=article_content&area=free_browse&parent_path=,1,662,&job_id=58383&article_category_id=272&article_id=28204）》的資料，雖然存證信函最大的功用就是保存證據，但是寄發存證信函的目的，卻也不以此為限，還有向對方施加壓力、發出最後通牒、警告對方、釣取證據、為催告通知、解除（終止）契約、行使同時履行抗辯權、抵銷…等一定的法律效果。如果民眾善加運用，甚至還可能發生反敗為勝的效果，值得民眾了解及善加應用。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思589》工作是一時的，生存卻是永遠的！

最近，受到疫情的影響，很多上班族開始被迫放無薪假。像是有位熟識已久的年輕朋友寫信給筆者，說他對於原本的工作，就不是怎麼滿意。薪水不高雖然是原因之一，但是「對工作提不起熱情」，才是最大關鍵。

而且，最近因為受到疫情的影響，他同公司但不同部門的同學，卻已經開始放「無薪假」了。所以，這位年輕人就想問筆者：是否乾脆趁這機會，先去上個股票投資班，之後就拿著他之前工作幾年攢下的「老本」，做一個「專業投資人」？

對此，筆者期期以為不可。原因是首先，投資是需要「資本」的，且這個投入的資本並不低。除非年輕人是生於富貴之家，能夠有源源不絕的新資金加入。否則，很難透過時間複利的效果，同時累積自己的財富，又能給自己帶來穩定的每月生活費。

筆者實際用幾個例子，向他解釋「完全不工作，只靠投資領取生活費及累積財富」之不易。下圖是實際以「期初投資本金100萬，但不用靠此領生活費」、「期初投資本金100萬，但要靠此領取每月2萬元生活費」，以及「每月定期定額投資5000元」與「既有期初投資本金100萬元，每月還定期定額投資5000元」為例，在年複利投資報酬率不是很高的3％之下，累積投資30年的結果。

製圖：李雪雯

由上圖可以看出，就算沒有期初投資100萬元的本金，只要每月定期定額投資5000元並累積投資超過22年，累積財富的效果，就比只用100萬元本金投資的方式更高。當然最重要的是：如果單靠一筆期初本金100萬元的投資，想要不工作，只靠這筆錢支付生活費，其累積財富的效果將是最低的。

其次，投資有賺有賠，並不是每次投資，都能有所獲利。所以，如果沒有固定的收入來源，就很難維持基本的生活，甚至是投資所需要的「資本」。一旦生活費都要從投資中獲得，就很容易讓自己變成「短線操作」，且更容易因為急於獲利，而讓自己投資決策失去準頭。

再者，每一個人，特別是年輕人，是需要社會化的。因為從年輕人人生的長遠規劃角度來看，所謂的工作，其實並不只是「賺一份能夠糊口的生活費」而已，它牽涉到許多積極參與人際互動的社會化過程。如果年輕人太早「不工作」，

也許年輕人會說：就算不工作、只做股票投資，我也會跟三五好友一同出遊玩樂，照樣可以擁有與人互動的社會化生活。話是沒錯，但是，與工作場域上司、同事與部屬的互動，完全與「好朋友」完全不同。因為好朋友之間，擁有相同的興趣及喜好，一群人之間只有共同享樂的平輩關係，不會有下對上、上對下與同儕之間的相互競爭、溝通、合作與爭取支持。

所以，筆者還是奉勸他：由於經濟景氣受到疫情的研重影響，現階段並不適合「輕舉妄動」。因為，人生無處無風險，現階段最該思考的是「如何讓自己在風險發生時，能夠降低各項損失」，而不是「乾脆把工作辭掉了，然後只靠著幾堂投資理財課，就能輕鬆靠著這些『被動收入』賺取生活費及退休金」。更重要的是，這位年輕網友，應該開始慎重思考，自己在本業上的長久競爭能力。

事實上，這次受到新冠病毒疫情的影響，不單是台灣本地，全世界的經濟都受到相當程度的重創，並且引發各國嚴重的失業潮。單是以美國為例，根據美國勞工部的資料顯示，三月底到四月初那一週的首次申領失業救濟金人數，就高達了664.8人，創下了歷史新高紀錄，較前一周330萬人增加逾一倍，兩周累計接近1000萬人（https://udn.com/news/story/6813/4464700）。

且美國勞工部的數據並顯示，申領失業救濟的四周移動平均數為205.4萬人，比一周前高出32萬人，攀抵2017年以來最高。事實上，美國初領失業救濟金人數的舊紀錄是在1982年創下的69.5萬人，而在2009年3月金融風暴後的大衰退高峰期，也只有66.5萬人申領，顯示新冠肺炎疫情導致公司行號與商店關閉停業，正重創美國經濟。

至於國內的狀況，媒體報導截至4月7日為止，住宿餐飲為無薪假最慘烈行業，有高達2,979人放無薪假；且連金融及保險業也都「破蛋」了，也有1家、6人實施無薪假（https://udn.com/news/story/120974/4477593）。

筆者並沒有想要發表一些，有關「事後諸葛」的言論。當然，如果讀者平日就有風險意識，或是能夠預先「廣積糧」，就算遇到風險，也不用太過擔心「撐不過去」的問題。

但是，如果真的遇到放無薪假或失業，又該如何面對呢？筆者認為，這問題可以有兩大層次。層次之一是「事後補貼」的問題。首先是尋求「無薪假」的各項補助。而根據媒體的報導，勞動部已推出4大方案，以「幫助勞工加薪」（https://money.udn.com/money/story/5648/4483276）。

其次，則是申請失業相關的補助。所以，如果是有勞保的上班族，在面臨非自願性失業時，至少可以先尋求「勞保失業給付」的相關補助（https://www.bli.gov.tw/0005071.html）。但值得提醒的是：以上「失業給付」，是屬於「就業保險」當中的一項，且只有在一般企業投保的勞工，才可以享有「就業保險」的納保權利，如果是在職業工會投保的勞工，就無法享有5項「就業保險」的福利（請見下表一）。

表一、在職業工會投保的上班族，無法享有以下5項「就業保險」的福利：

資料來源：勞工保險局「就業保險」網頁（https://www.bli.gov.tw/0000100.html）

至於另一個更深層次的問題，則是有關自己未來就業前景的預測及準備。例如就有媒體引述國際勞工組織（ILO）在3月份所發佈的警訊報告，提醒「已有健康狀況的工作者」、「年輕人其年長工作者」、「女性工作者」、「未受體製保護的工人（臨時工和零工）」與「移工」這五類人，要更加留心預防工作風險，準備因應方案（https://www.managertoday.com.tw/articles/view/59489?utm_source=line&utm_medium=message--&utm_campaign=59489&utm_content=-&fbclid=IwAR1ebGHOxqkw20J8RGR85XuqThh2d8Zl74zOorzGnteWQ3dowwj0eQKBFZE）。

以上5種人嚴格來說，就只具有兩種特性—「工作機會的弱勢」與「健康問題」。其中，對於擔心「健康問題」風險的上班族，原則上除了可以透過「相應的保險（請見下表二）」外，就只能拉高「廣積糧」的水準，也就是預存至少6-12個月的緊急預備金，以備未來的不時之需。以上這兩點，也是筆者再三請這位年輕網友，特別注意及確認的重點。

表二、能幫忙上班族，解決「健康風險」問題的相對應保險：

製表人：李雪雯

至於「工作機會弱勢」問題，特別是如果已經開始放無薪假，或是直接面臨失業的上班族，其實已經代表自己在這一行業中，屬於「工作機會弱勢」的一群。

這個時候，筆者所能提供的建議，除了「進一步提高自身的工作能力」，或甚至是「積極轉往有前景的行業」之外，似乎也真的沒有什麼特別突出且有效的好方法。

不過，儘管筆者無法提供明確的轉業資訊，從「未來AI人工機器人將會取代人類工作種類」這個角度，或許可以提供給這位年輕網友，以及廣大對於未來就業極為憂心的讀者，一個有力的參考方向。

筆者非常推薦讀者，可以參考行政院政委唐鳳，對於未來人類工作被AI機器人所取代的看法（https://udn.com/news/story/7238/4145453），再進一步思考自己的工作，有哪些部分會被取代？又有哪些是機器人自動化時，不會被取代的個人競爭力強項？筆者認為，每位上班族唯有徹底思考清楚這個問題，也才有可能在就業市場中「保百年身」！

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思588》買進靠準備、賣出靠智慧！

記得筆者在寫之前《「我是有錢人」迷思586》這時不敢買股票，也千萬別輕易放空（https://fund.udn.com/fund/story/7488/4445308）專欄時，特別提到以台股為例，十年線是很重要的「中長期低點（底部）」訊號。

之後，就有一位網友寫信給筆者，說他也覺得台股應該跌的也「差不多」了。只不過，這一波下跌又快又猛，害他所買的股票先是被「斷頭」，之後，在「害怕買了，股票就下跌」的心理陰影下，讓他遲遲不敢買進。

關於這位網友的問題，讓筆者想到政治圈有一句話，是這麼說的—「上台靠機會，下台靠智慧」。而面對「該不該賣」這件投資重要決策上，筆者認為如果把它改成「買進靠準備，賣出靠智慧」，還滿能貼切地幫這位網友「解惑」。

為什麼這麼說呢？因為首先在「買進靠準備」上，所謂的「準備」，其實有以下2大重點：

重點一、長期觀察該標的的走勢，才有助於「看對最佳買點」。相信有做過股票的人，都聽過這樣的一句獲利的口訣是「買低賣高」。然而單就以股票投資為例，如果投資人平時沒有長期的觀察與準備，怎麼可能知道投資標的的高點與低點呢？且正因為掌握住股價的高點與低點，投資人才能順利避開「買高賣低」的賠錢陷阱。

記得前幾天，有媒體報導曾有某位小護士，特別選在台股上萬點時，選擇把手中的定存通聽解約，然後去買了金融股。然而，一場股災下來，讓她賠掉了10多萬元。倍受挫折的她，因此就向股市新手，提出了「千萬別在萬點賭身家」的叮嚀。

但事實上這位小護士真的弄錯了方向與重點，因為，投資人不適合定期定額「存股」的時間點，並非在於「萬點」這個數字上，而應該取決於「該檔個股的股價，是不是處於『歷史的相對高檔』」？

而想要確定進場時間點，是否為相對歷史高檔？最重要的關鍵，就在於投資人有沒有做足功課？如果投資人沒有經由長時間的觀察、做足功課，就只是看別人有賺大錢，就把辛苦的血汗錢往裡面投，那不是跟賭博沒啥兩樣？又怎麼可能「保證賺錢」？

當然，如果是定期定額「存個股」，或是購買投資標的分散的ETF，只要個股未來前景持續看好，或是將投資期間拉長，就算是買在高檔，整體投資結果依舊可以「還投資人一個公道」。不過問題是：明明可以買到股價相對便宜的低檔，為什麼要花較高的成本投資？畢竟，投資獲利最重要的口訣，不就是「買低賣高」嗎？

筆者再舉以下最近所看到的一則外電新聞，該新聞在開頭就表示，在新冠肺炎大流行後，已刺激起雜貨與民生必需品的購物狂潮，可能會驅使投資者追逐雜貨股。因此，某國外分析師就建議，投資者應該選擇品質和價值獲有高評價的一些「雜貨」類股票。

老實說，筆者也認同這些股票，絕對是現階段，甚至也可能是未來長期值得投資的標的，但問題的重點在於：投資人應該選在疫情尚未大爆發之前，現在等各地「瘋狂搶貨潮」已開始再想要買進，股價早就已經被炒高了。

相反的，雖然現在民眾還會持續搶購物資，但如果疫情持續延續、囤貨者越來越多，一但疫情遠離之際，這些公司股票的股價，還可能會因為「需求瞬間變少」而下跌了。如果投資人這時搶進，等疫情過後股價下跌，又嚇得出脫手中股票，不就正好成了「買高賣低」的最鮮活示範了嗎？

如同「看一個人是否可以交往」，得先看其「過往人品記錄」一樣，就算投資人覺得投資標的「後市大有可為」，實際進場買進前，假設能仔細看一下過去的價格走勢狀況，既可以確保自己不會「買在最高點」，更有助於投資人勇於在「低檔」承接。

重點二、要有一筆錢。有些投資人也許非常幸運，就剛好碰上了十年難得一見的低檔行情，但卻無法順利進場逢低承接，主要的原因，就是因為「手邊就是沒有一筆閒置資金」。

記得筆者在疫情逐漸漫延，許多國家開始宣佈封境或在家辦公及上課之後，就已經與幾位朋友透過「腦力激盪」，而想到所有與5G寬頻、電腦、資安、視訊軟體…等相關的產業，勢必會因此受惠。

但老實說，台股這一波雖然面臨十年難得一見的低點，筆者也完全沒有賺到錢。其原因就在於：「手邊必須留更多準備金，以應付疫情可能變化，而沒有資金可以再進場」，所以，也只能看著那些股價節節上漲，而獨自「搥心肝」吶～

至於在「賣出靠智慧」這一重點上，會面臨到「需要賣出」抉擇的時間點，通常是以下2種情形：其一是「是否要獲利滿足並落袋為安」？其二則是「是否該停損賣出並降低損失」？

其實，不論投資人面臨以上的停利或停損，都需要靠一定的投資智慧來面對及處理。因為，兩項決策都是非常「違反人性」的一件事。其中的前者（停利），會面臨人性的貪婪；至於後者（停損），則關係到人性的恐懼。

筆者絕對不敢說，自己有那個可以戰勝「怕賣早了，沒賺到飽」的貪婪，以及「怕賣錯了，價格反而往上飆」恐懼的「有智慧」之人。因為，自己所做的每一筆投資，也不見得全都能夠「只賺不賠」，且遇到「是否該賣出的抉擇」時，一樣會有貪念與恐懼。

然而，筆者認為人性與情緒固然難以改變，但如果配合一些方法或原則，也許就較能幫助投資人做出最適當的決定。因此首先，先設定一個「符合自己期望」的停損與停利標準，是很重要的。

當然，停損與停利的數字，可以完全不一樣。例如對於損失承受度低的投資人，可以將停損設為5％；至於停利部分，則可以設到10％、20％或30％。

甚至，投資人如果看好投資標的的超長期投資前景，設定50％或100％再賣，也不是不可行。但唯一的重點是：只有設定好一個實際的數字，才有助於自己進、出時的觀察與參考。

其次，在實際做法上，以基金投資為例，當投資人預測行情有可能「持續向上」之際，建議可以把「超過停利點」後的獲利部分「落袋為安」，至於本金則可以繼續投資。等到有明顯的「未來趨勢向下」訊號時，才將投資本金部分「全部脫手」。

而當投資人面臨投資標的大跌之際，如果是從事「槓桿操作」，或是短期內有「100％資金保本」需求的投資人，由於能夠承擔的下檔風險極為有限。所以，除非能100％確定，下跌是單一且短期影響。否則，「早點停損」，才能將自己的損失降到最低。

當然，有些投資工具或標的，很難有所謂「資產部分贖回」這回事，像是股票投資，或是在頭幾年，有一定贖回費用或解約金的保單（不論是儲蓄險，或是投資型保單）。

關於股票部分，筆者之前看過的一個不錯做法，就是「賣出配股而保留母股，以繼續投資生利」。至於保單部分，筆者認為所有產生「賣與不賣」疑問的理財大眾，最好是回過頭去認真、審慎地重新思考：當初決定投資的時空環境與基本面是否已經改變？如果自認為投資標的未來的趨勢持續向上，自己又不是「槓桿操作」，更沒用到這筆本金的壓力，繼續投資下去，也不會是一樁錯誤的決策。

最後需要補充說明的有兩點，其一是：定期定額投資，並不表示完全不用停損與停利。很多讀者也許會對「是否該停損賣出並降低損失」這句話「心生懷疑」。因為，不是很多投資專家都再三強調：「只要定期定額投資，既不用怕股價的波動，也更不用擔心『買到最高點』」嗎？

以上所言話雖不假，但定期定額投資之所以「不怕波動過大」，或「可能買在最高點」的最大前提，必須是「投資標的長期趨勢向上」。如果以上答案為否，就算是定期定額，投資人也一樣得面臨「選擇賣出時點」的抉擇。

至於其二，則是投資人所有的停損或停利的賣出資金，記得一定要擺在另外一個專門的「儲蓄」帳戶裡，千萬別放在「投資」帳戶裡，跟實際的投資本金「混在一起使用」。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思587》誰說投資債券，就一定是「100％保本、保息」？！

上個星期，有位網友向筆者「投訴」，說他之前透過銀行理專購買的「連結目標到期債券基金的投資型保單」才進場一個月左右的時間，淨值就已經掉到8元左右。

也就是說，在不到一個月的時間裡，這位保戶的資產，就從當初進場的100萬元，跌到只剩下80萬元左右，等於是大虧了20％。這位保戶著急地問筆者：事到如今，該如何是好？

在那天之後，由於美國聯準會（FED）提出史無前例的貨幣寬鬆政策—除了購買公債之外，還將同時購買公司債與債券型ETF（https://udn.com/news/story/6811/4438147），使得債券市場價格波動較趨穩定，並使得以上目標到期基金的淨值數字往上回升，稍稍減輕了保戶「資產縮水」的幅度。

儘管「時間可能是投資最好的良藥」，但是，如果按照這張保單的商品簡報資料裡的試算公式，假設其到期的「預估年化報酬率」為4.19％，等於6年後債券到期的總報酬率是23％（已反應保費費用）。

如今，保戶所持有的目標到期債券型基金的淨值，已經下跌了20％左右，想要在6年到期時，可以拿回原本預期的23％總報酬率，等於現在的淨值得往上大漲50％左右才行。但，這真的有可能嗎？

關於債券市場未來的走勢，筆者特別採訪了一位經歷過多次全球性債務危機，目前任職於歐系私人銀行，主要工作是為個人及企業客戶規劃債券投資，且寫過《當債券連結國家命運》一書的作者—林睿奇，請他根據他多年的市場投資經驗，提供投資人對於未來債市發展的參考。

林睿奇表示，這次新冠疫情對全球金融市場的影響，可以用「史無前例」來形容。因為以他的經歷，不論是2008年金融海嘯、911恐怖攻擊行動，或是1930年代美國經濟大蕭條，都無法與這次狀況相比。

至於未來全球債市的可能走勢，恐怕還得看看歐、美各國，特別是美國的疫情發展如何？但林睿奇認為，撇開最好與最壞的預測，只要美國能夠透過大量檢測與適當隔離的手段，用時間換取醫療資源不至於崩潰，進而縮短疫情干擾經濟活動的時程，那麼，全球經濟所受到的影響，就不至於太過糟糕。

然而，由於經濟受到疫情的影響不小，林睿奇認為未來這段期間，債券價格尚稱穩定的標的，應該是高品質（信評至少BBB⁺或A以上）的投資等級債。

他的理由很簡單，除了高品質債券發行者的財務較為穩健之外，以上這些標的，才會是聯準會會購買的口袋名單，其他品質不高的投資等級債，很可能因為經濟大環境不佳、財務出現問題，而遭到降評並影響價格以及還債能力。

除此之外，他認為新興市場主權債或類主權債的問題比較大。林睿奇特別解釋，這不是因為這些國家或企業「刻意不還債」，而是因為這些國家或國企，又遭逢疫情所影響的全球經濟衰退，儘管有心償債，恐怕也是力有未逮。特別是債券價格的走勢，絕對不可能與全球財經趨勢「脫鉤」。所以在經濟衰退時，以上兩大標的，全都會受到一定程度的影響。

如果投資人想要避開這些「新興市場主權債的隱形未爆彈」，林睿奇認為難度相當地高，因為除了「債務佔GDP比重」和經濟資料等數據分析之外，主權債發行國的政經結構性是否能夠順應全球經濟的變化，更是不可忽略，因此投資這類債券要量力而為，清楚明白自己所能承受的風險。

在交待了目前債券市場現況，以及市場對於未來走勢的預期之後。筆者想先回到文章開頭那位保戶的問題。他之所以會面臨現下的困境，最主要是因為他忽略了在廣告文宣品中，以下4大有關投資目標到期債券重點：

第一、目標到期債雖然風險較低，但並不表示「完全沒有風險」。林睿奇就補充說到道，距離到期時間短的債券，雖然價格波動較低，但也並非完全是「無風險」。因為投資人要看的重點，並不在於「目標到期債券」，而是一籃子債券的組合內容。

他特別強調，在經濟走壞之際，越是信評不佳的債券，其所受到的影響就越大。其中影響最小的是「債券價格的波動」，嚴重一點的則是「違約導致債務重組或減記」，最嚴重的則是「血本無歸」。但以上不論哪一種，都同樣會影響到一籃子債券基金投資人的收益高低。

同時，就算投資人所買的基金，是所謂的「一籃子債券」，且有一定比例，是投資在所謂的「投資等級債」上。但是林睿奇不忘提醒，就算是投資等級債，也還是有「品質高低」的問題。

舉例來說，在目前全球疫情的影響下，如果債券發行企業是信評BBB^-的飯店或航空業，遭到降評幾乎是可以確定的。如果投資人所持有的基金，一籃子債券裡這種品質不高的債券比重很多，絕對會影響到該基金的淨值的。例如受到疫情及國際原油價格大跌的影響，近來各中東國家發的主權債，不少都被調降信評，如果情況繼續惡化，也有可能從投資等級債券變成垃圾債券。

更何況，這些投資型保單所連結的目標到期債券型基金，一籃子債券裡的成分非常複雜，甚至《新新聞》的報導指出，還有高達九成的持有債券，是信用評級在BBB以下的新興市場債券。

正因為當經濟走壞之際，越是信評不佳的債券，其所受到的影響就越大。所以，林睿奇提醒投資人，千萬不要以為「凡是債券，就一定是安穩而保本、保息的投資工具」。

第二、債權清償順位不是重點，信用評等才是重點。優先債權債券雖然具有「優先清償」的地位，但也不表示投資人買了，就可以100％高枕無憂。林睿奇強調，一但發債主出現「資不抵債（資產小於債務）」的情形，投資人一樣會面臨血本無歸的景境。

第三、保單試算表的「預估年化報酬率」數字有「灌水」之嫌。筆者實際以保戶所提供的這張連結目標到期債券基金的投資型保單（變額年金）為例，雖然上面寫著「目標到期基金運用期屆滿之年化報酬率為4.19％」，但這卻並不是「反應保費費用」之後的數字。

如果把保費費用考慮進去，實際預期的年化報酬率並不到3.5％。且更重要的是，以上數字，還是以「原投資幣別計價」所算出的報酬率。如果保戶買的是外幣保單，像是幣值持續下跌的南非幣、澳幣或人民幣，未來換成新台幣的獲利，還必須先扣除掉一筆匯兌損失，才能進到自己口袋裡。

第四、商品層層「包裝」，就會有層層的費用成本，進一步「吃掉」實際獲利。根據保戶提供的這張投資型保單資料，這張保單本身的費用，主要是「保費費用」。只要躉繳保費未達200萬台幣，或6萬6500美元、50萬人民幣以上，就是扣4％；超過以上金額，最低的保費費用率是3.5％。

至於與基金投資相關的「內含」費用，是管理費第一年3.5％，之後每年是0.6％、保管費一年要收0.12％。等於每年管理費加上保管費，就要扣掉1.2％。假設保戶「不想玩了」，想要提早出場，拿回自己帳戶裡的保單帳戶價值，還要被扣除2％。

根據《新新聞》今（2020）年一月份的報導，自從2016年8月，由施羅德投信發行第一檔目標到期債券基金開始，2017年該類基金的規模已達328億元。至2018年年底，已經快速成長到1419億元、2019年第三季，更擴增到3047億元，幾乎每年資產規模都是以「倍數」在增加。

然而，值此全球金融市場動盪之際，如果民眾是為了短期理財目標，而想要投資在價格波動比較低的目標到期債券，那麼筆者的建議是：首先，應該直接去買基金，而不是再繞一個彎，透過一張投資型保單去連結此一基金。理由前面已經提過，投資型保單的「運作」，也是需要一筆費用成本的。

其次，慎選一籃子基金裡的債券標的，要清楚了解裡面到底有那些類型的債券，以及它的信用評等。雖說信用評等隨時會變，但至少是投資人在挑選「獲利穩定，但風險相對較低」債券的重要指標之一。

在此，筆者滿認同林睿奇的說法—如果是非常保守的投資人，那麼，基金裡的一籃子債券中，AAA、AA或BBB⁺信評的標的，至少要佔七、八成左右才好。

也許投資人會說：如果是信評高的債券，收益率就是沒有那麼漂亮。然而筆者想要奉勸有這種想法的投資人：除非你完全不在忽這筆錢、本金就算全部虧損也無所謂，那麼，你大可投資在高收益債標的上。

相反的，假設投資人希望「100％保本，再加上一點點利息收入」，在投資決策這件事上，就完全不能過於「任性」—沒有那個能力承受風險，就別跟著別人的慫恿而亂投資。

筆者並不是刻意對於高收債，或目標到期債基金心存偏見，而是希望生性保守的理財大眾，既不能把它當做「100％保本、保息」的商品一樣看待，也絕對不能投入在這類高風險標的上太多。否則，當投資人只想著它的「高利」時，小心連整個本金，都會跟著「不見」。

最後，已經投保了這類保單的保戶，最最關心的恐怕是：如果現在保單帳戶價值已經大虧兩成，一旦解約還要多付一筆解約費用，那到底是「該留」？還是「不該留」呢？

以文章開頭提到的這張保單所連結的目標到期債券型基金為例，現在淨值已經折價兩成之下，未來是否能達到預估的「到期有23％收益」目標，還是要看這6年期間，一籃子債券的債信狀況。

林睿奇不諱言，在2008年金融風暴之際，高收益債券的價格也曾在一年內，就跌了三、四成左右；卻也能夠在隔年，又順利地漲了五成以上回去。然而，他仍然不忘提醒，過去的情況不一定會重演，投資人未來能否「保本、保息」，就得看這一籃子債券裡，有多少標的會在未來這段期間，出現任何債券違約、重組或減記？一旦出問題的標的越多，基金投資人就有可能無法達到原本的預期收益的。

由於未來時間（至少得持有6年）還很長，為避免「夜長夢多」的情況發生，筆者建議可以根據以下幾個指標—「一籃子標的信用評級高低」、「投資標的佔整體資產比重」，以及「未來債券到期前，是否會用到這筆錢」，來決定如何處置？

簡單來說，如果這類商品所投資的債券，高品質投資等級債所佔比重高，或是這檔商品只佔整體投資資產的一小部分，且未來債券到期這段期間，並沒有特別需要這筆錢，那麼，保戶也許可以繼續持有到期，並「賭」它最後有機會「保本、保息」。

但是，假設保戶絕大部分身家，通通擺在這類商品之上、所含高品質投資等級債券的佔比不高，且在未來債券到期這段期間，很有可能需要動用到這筆錢，那麼，「選擇離場」也許會「短痛」，但至少不至於「長痛」。

當然最重要的是：就算這筆錢順利「離場」了，投資人也一定要確實擺在真正能「100％保本、保息」的投資工具上，並且千萬要記得：這世界上的投資標的，絕對不可能有「既要100％保本、保息，且又零風險」的兩全優勢。當投資人「吃在碗裡，又看在鍋裡」時，非但投資難以獲利，反而可能是「未賺先虧」呢！

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