還記得去年筆者在寫2018年投資展望時，全球各大金融機構對於去年的全球經濟展望，普遍都是「一片大好」。當然，「有點熱，又不會太熱」的金髮女孩經濟」論調，幾乎襲捲了整個投資界。
那個時候，筆者不但是對於全球經濟或金融市場「保守以對」，甚至，在各大分析機構一片認為「中美貿易戰最長不過3-6個月」的看法下，筆者也是獨排眾議，認為中、美之間的爭鬥，完全是「決一生死」的生死之戰，絕不可能善終。如今看來，也都被筆者一一命中（https://fund.udn.com/fund/story/7488/2954437）。
首先，就讓我們先來看看2018年各投資工具的績效「有多慘」吧！以摩根資產管理公司所整理的股票投資為例，2017年各市場投報率至少有20％以上，但2018年各市場則是「全軍覆沒」，沒有一個市場的報酬是「正數」（請見下圖一）。如果從固定收益角度來看，下圖二中，只有持有現金及美國公債的報酬率屬於「正值」，其餘全都是負值。
圖一、2018年股票市場投報率「全軍覆沒」：
資料來源：摩根資產管理公司
圖二、固定資產中，只有現金及美國公債報酬為正：
資料來源：摩根資產管理公司
而在看過以上2018年各投資標的績效有多慘之後，要向讀者解釋的是：筆者之所以能夠「精準預測」未來金融與經濟趨勢，不是因為筆者有什麼「通天眼」，也不是射飛鏢式的瞎猜。最主要就是：金融市場的參與者是人，所以，它的漲跌起伏都是以「人」為依歸。
例如美國總統川普在競選時，就不斷強調「讓美國再次偉大」。而這句口號，也正是筆者認為中美貿易戰「不可能善了」的最重要關鍵。其中的理由再簡單不過—國家的生存就與人的生存一樣，「不是你死，就是我亡」，沒有任何感情與「雙贏可言」。
所以，包括2018年底驚動全世界的「華為公主落難記」，也都是真實反應出美國必須「再次偉大」的重大理由—一旦美國讓中國大陸獲得喘息機會，那美國不但從此「沒得玩了」，更只有生生世世都「只能做老二」，甚至連老二都不可能。
回到本文的正題，筆者是如何看待2019年的投資趨勢與展望呢？在這裡，筆者將先說出個人的結論：對於2019年全球經濟的看法，仍比2018年更為悲觀，其理由如下：
首先，不論是世界銀行…等國際分析機構，都已經預測2019年是個全球經濟衰退的一年。在經歷了2018年各資產投報率為負值的「空襲」之後，國內、外各機構對於2019年全球經濟景氣的預期，普遍都彌漫著一股悲觀的氣氛。不管是國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WB）或英國智庫經濟和商業研究中心（Centre for Economics and Business Research, CEBR）…等，都先後發出憂慮之聲。甚至，世界銀行（World Bank）在1月8日所公佈的「2019年全球經濟展望報告」中，封面標題直接講明「天要黑了」，並看壞全球經濟成長。
表、世界銀行對於2019年各經濟體的展望預估：
| 2018年 | 2019年 |
美國 | 2.9％ | 2.5％ |
歐元區 | -- | 1.6％ |
日本 | -- | 0.9％ |
中國大陸 | 6.5％ | 6.2％ |
全球 | 2.9％ | 2.8％ |
且這裡所指的衰退，也包括美國在內。因此筆者認為，當全球經濟景氣都是往下走之際，身為全球經濟、貿易龍頭地位的美國，其未來的走向就更顯重要。
也就是說，如果美國衰退程度小一些，全球經濟走下坡的速度，還有可能「踩一下煞車」；但假設連美國都「成長大幅衰退」，那麼全世界的投資前景，恐怕會更為黯淡。
儘管根據《彭博社》的調查，經濟學家預測的美國和歐元區2019年發生衰退的可能性分別為15%和18%。即使是備受脫歐打擊的英國，陷入經濟衰退的風險也只有20%，而日本的衰退風險則上升至30%...。以上調查顯示，或許人們對經濟衰退的擔憂有些過頭了（https://news.cnyes.com/news/id/4259142）。但筆者認為，投資人還是應該「小心應對」才是！
其次，「川普」這顆不定時炸彈對全球經濟的影響力深遠。事實上在去（2018）年年底時，就有人預測常常愛胡亂發言的川普，很可能「會被彈劾下台」。
因為對於廣大美國老百姓來說，有一個心思難測的總統，還不是什麼嚴重問題；但對於希望市場穩定可測的金融華爾街來說，這樣一個不定時炸彈，絕對是他們不能忍受的。
再者，中美貿易戰短期雖有「美國期中選舉壓力」和緩，但長期恐難善了！就有有媒體評論：「美國力圖撇清，華為事件與貿易談判無關，但正值敏感時間，美方針對極具代表性的企業華為行動，並強烈建議盟友禁用華為設備，外界更加懷疑，美方更在意的是中方崛起而非貿易，這場『經濟冷戰』恐難輕易化解（https://news.cnyes.com/news/id/4257496）」。
最後，全球性的「階級鬥爭」正方興未艾，更有可能重創各國經濟前景。主要是因為全球各國，已經有越來越多因「貧富差距擴大」而導致的抗爭！就以法國的「黃背心」抗爭為例，這些抗爭的人，並不是真正一窮二白、沒有工作的社會最底層人士，而是「辛勤工作，卻連『想吃什麼就吃什麼，想買什麼就買什麼』都做不到，卻還不夠資格可以領取社會救濟金」的「假窮人」（https://global.udn.com/global_vision/story/8663/3533081?utm_source=udnnews&utm_medium=fb&fbclid=IwAR3jZhVUGoGKN2pChNhAVeSbGgQ-WrociCDUzyCeHI9TdKJ4LQx1R7rd2pw）。
儘管各分析機構，對於全球今（2019）年的景氣預估相當悲觀。但是對每一位投資人來說，不管是好或壞年冬，為了讓資產「不退反進」，仍然必須進行正確的資產配置動作。因此，在綜合各家的預測之後，筆者統整思考後的投資建議如下：
建議一、優選「美元資產」，且「債」優於「股」。儘管有不少分析師「看空」今年美元走勢，主要是美元指數去（2018）年升值4％左右，完全是受到聯準會（FED）升息的關係。而展望今年，多數分析師以聯準會近來偏鴿派的言論來看，認為今年升息的機率「應該不大」。
除此之外，美國近來政府公務部門的「關門」，也多少突顯美國政府預算赤字問題的嚴重性。再加上今年美國經濟都有極高的機率而「放緩」。因此，不致於大幅拉抬美元的匯率走升。且更重要的是：弱勢美元才能提升美國商品的競爭力。
但是，從中美貿易戰開打之後，美國貿易逆差不降反升（其中的部分理由，當然與中國大陸為了躲避高關稅而「提早出貨」有關），至少一定程度上可證明「美元強勢根本不會提高貿易赤字」的事實。
更何況美國競爭處於弱勢的，全都是其他國家低價又無多少技術可言的一般消費品；但美國具有競爭優勢的商品，卻是其他國家「不得不買單」的標的。就以美國最有競爭力及賺錢兩大產業—石油及軍火業為例，非但不需要弱勢美元的加持，還能靠強勢美元而「獲利更豐厚」。
別忘了川普最近從敘利亞撤兵之後，還說了一句「弦外之音」—美國將不再擔任國際警察。而隱藏在這句話後面的真意是：美國不會免費幫外人打仗，而是要賣更多武器，讓這些國家「自己保衛自己」。
當然，筆者以上對美元的看法，都是從長期趨勢著手。所以，假設讀者專愛炒外匯短線投資，那就又「另當別論」了。但如果筆者所預測的美元真的走升，相關的「美元資產」是絕對「不寂寞」的。其中的差別只在於：該重押股票？還是重押債券？
儘管川普不斷呼籲投資人對美股「抄底」（https://news.cnyes.com/news/id/4260806），但美股依舊像是「得了瘧疾」一樣「暴漲暴跌」。因此，筆者比較傾向看好「固定收益型商品」，特別是美國公債。
理由之一是「美股的基期已高」，理由之二是：當全世界經濟景氣都不好，且出現動盪風險時，美國公債還是包括各國央行在內的「最佳首選」。且就算投資人嫌美國公債收益率太低，從獲利高及風險低的角度來看，也值得投資美國高收債，而不是賺賠與否都還要看「美元是否走弱」的新興市場債。
當然，以上「債優於股」的建議，並不代表投資人完全不能碰美股。而是策略應該是「逢大跌才承接」。例如自創「GOWIN投資模式」的施國文就再三強調：美股從2008年金融海嘯至今已連續上漲10年多了，未來幾年之內若出現一波「回檔修正」亦屬正常合理。
他認為投資人假設能善加利用跌與空的階段，陸續分批買進佈局，以等待未來上漲轉多頭的時候分批從容離場」，經過幾次這種「財富重分配」效果，將會發現資產增加的速度遠比想像的更快。
建議二、中國大陸只有「短多長空」，見有獲利或少賠就要出手！猶記得2008年全球金融危機之後，中國大陸的經濟發展，可以說是「拯救了全世界」。但在目前中國大陸經濟佔全世界比重達到16%、每年對世界經濟增長貢獻達到30%之際。一旦中國經濟面臨嚴重的壓力，自然也會讓全球經濟面臨無比的壓力（https://news.cnyes.com/news/id/4259142）。
從去（2018）年到今年以來，中國大陸的各項指標與金融市場表現，可以說是「從來沒有好臉色」過。再加上中國大陸還有債務過多、人口紅利將在2027年提前結束、政治鬥爭暗潮洶湧，還有之前提出的「中國製造2025」是否能順利達標…等問題。
更何況，中國大陸目前還面臨著美國用各種武器、貨幣、科技…等不同戰爭的攻擊。也就是說，中國大陸經濟想要轉好，恐怕是滿困難的一件事。當然，中國大陸畢竟不是個無足輕重的彈丸小國。
相反的，其在全球貿易、經濟與金融方面的地位（佔比）很高。如果美國把中國大陸搞垮，這個金融風暴的影響力，恐怕不會比2008年金融風暴還低。
所以，筆者認為儘管中、美間的戰爭絕對是「長久的殊死戰」，但美國畢竟是必須「四年一選」的民主國家，政治人物腦袋裡還是只有「競選」時的壓力。
也就是說，越靠近今（2019）年下半年的美國期中選舉，川普為了要勝選，勢必要儘快清理中美貿易的戰場，並且用其「從中國大陸所取得的戰利品」，以說服選民的「繼續支持」。
但筆者仍舊認為，中美之戰是長期趨勢，中期和緩只是頻繁小戰中的「暫時休兵」而已。所以，想要投資中國大陸的民眾，在其未正式取得全球性的關鍵性領先技術之前，都不適合進行長期投資。
建議三、新興市場想要抄底投資，得先看美元是強？是弱？前面筆者已經預測—美元從基本上來看，並沒有非得弱勢的理由。那麼，想要靠弱勢美元所創造出來資金行情所推升的新興市場，恐怕都沒法那麼「樂觀以對」了。
因為一般來說，當美元呈現弱勢時，才是新興市場投資「大鳴大放」的時候。所以，如果美元長期仍屬強勢，投資新興市場恐怕是「沒啥搞頭」。就算賺了利差或價差，扣掉匯差可能頂多拼個「不賺不賠」、「白忙一場」。更重要的一點是：假設美國持續走「去全球化」的路子，所有新興市場國家的前景，恐怕只會「更加暗淡」而已。
建議四、錢多又想要避稅的人，應該考慮「非金融資產」。這是因為被稱作全球版肥咖條款的《共同申報準則（Common Reporting Standard for Automatic Exchange of Financial Account Information in Tax Matters，CRS）》，共有101個國家承諾加入。
有關CRS的最大重點在於：CRS強調的是「金融帳戶資訊」的互換，也就是只管金融帳戶，非金融帳戶資訊就不會交換。而這裡所指的「金融帳戶」，就是所有的存款，包括證券經紀帳戶、理財商品、基金、私募基金、信託，以及具有現金價值的保險…等。簡單來說，人民所持有的不動產、珠寶或是其他有價商品（古董、名畫…等），因為都不算是「金融帳戶」，全都不會被列入。這也是為什麼有錢人，會將資產進行「更多元配置」的的理由之一（https://topics.cnyes.com/CRS/）。
就以剛劃下動盪句點的2018年來看，幾乎所有類股都下滑，但是，包括葡萄酒、藝術品、古典豪車，以及高級鑽石…等多種奢侈品資產，在2018年的表現都優於股票和債券。例如根據《華爾街日報》的報導，藝術品市場密切追蹤的指標Art Market Research的Art 100指數顯示，截自去（2018）年11月底的平均回報，就達到10.6%。
另外，根據Historic Automobile Group的Top指數，雖然今年豪車的價格略有下降，不過仍是符合預期，古典豪車的回報略為下滑，但也明顯強於黃金、標普和斯托克歐洲600股指。過去10年來，汽車一直是表現最佳的奢侈品投資，增長幅度達289%，葡萄酒的漲幅則為147%、珠寶增長幅度則為125%，古董家具及中國大陸陶瓷藝品的價值則略有下滑（https://www.ettoday.net/news/20190102/1346115.htm）。
談到這裡，筆者不得不附帶提一下對黃金走勢的預測。筆者對黃金的看法向來就是：當美元走強時，它絕對不會有好行情。但是，筆者認為黃金在全球實施CRS之後，絕對不會是「投資」工具，而是「避稅」及「隱匿資產」的工具（https://news.cnyes.com/news/id/4254652）。
事實上，除了「保值兼避稅」的需求外，推動金價上漲的另一重要因素，則是「各國央行繼續買入黃金」。有統計顯示，過去一年各國央行以近3年來最快速度購買黃金，合計總共購買了341.3噸黃金（https://www.chinatimes.com/newspapers/20190102000174-260303）。
以上，是筆者綜合各家分析機構的預測，並且在交互思考後的看法。在此，筆者想再三提醒投資人的首先是：一個標的能否投資，也有期間長短的「長投」與「短投」之分，並非「不適合長投者，就一定不能短投」。
此外，投資標的的抉擇在於「相對」，而非「絕對」。從全球經濟景氣的趨勢來看，包括美國經濟都有可能「走下坡」，但是，不管是機構法人或個人，都需要投資。所以，只要某一標的「比較不爛」，就一定會有「出頭天」！
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