之前，由於媒體報導受到國際紙漿價格大漲的影響，許多衛生紙大廠將在3月份開始調漲衛生紙售價，進一步並引發出一波名為「安屎之亂」的「瘋狂搶購衛生紙」現象；之後，就有一些媒體及分析師，就以「窮人搶衛生紙、富人搶投資」為訴求賣點，大力推廣「抗通膨概念投資標的」。
但如果讀者不健忘的話，其實在更早之前，也就是2017年底的各金融機構對於2018年投資預測時，就有不少許多經濟學家及專家學者，莫不這樣提醒投資大眾：「自2008年金融海嘯以來，人民習慣了『低經濟成長』、『低通膨』、『低薪資成長率』及『低利率』的『四低模式』。但是，全球經濟即將邁入『高成長率』、『高薪資』及『利率調升』的新『通膨』階段，千萬要小心謹慎」！
筆者並沒有否定「投資人必須時時對未來走勢心生警惕」這樣的行為，然而，這並不表示投資對於未來，就應該全盤接受這些專家們的結論。因為對於未來，投資人永遠都必須「大膽假設、小心求證」才是。
只不過，一旦對未來預測方向錯誤，雖然不見得一定會投資虧損，但恐怕也是「佔不了多少便宜」的。從這個角度來看，筆者認為理財大眾在面對各種「通膨說」時，最好要徹底認清及區分以下的幾大重點才是！
首先，物價上漲，就一定是「通膨」嗎？事實上，有關「通膨」的定義，向來就很模糊而難以精確定義。經濟學上有關通膨的介紹，就只有「整體物價水準持續性上升」這樣的字眼，卻沒有確切的數字。
就算是世界各國都擔心的「惡性通膨」，其定義也不過是「持續上漲的通膨」。甚至，就連「訂定通膨目標」這項政策工具的各國央行，也都因為缺乏一體適用的做法，而引發各國央行間的爭論，且部分國家也考慮改採「通膨目標區間」，而非「某一定點」（https://money.udn.com/money/story/5599/3029489）的方式。
至於造成通膨的「成因」，經濟學教科書上認為主要分為「需求拉動（也就是「過多的貨幣追逐過少的商品」）」及「成本推動（例如工資上漲）」兩種。
實際以美國會因為通膨而調高利率的說法為例，主要就是起自於：當失業率處於歷史低檔，且企業有缺工的現象，將會讓企業以「替員工加薪」的方式，補充進充足的員工人數。如此一來，就會形成由「成本（員工加薪）」拉動的「通貨膨脹」。
然而，不要說同樣缺工的日本，沒有出現「大幅加薪」的情形（別忘了之前彭博資訊的調查顯示，儘管日本企業獲利持續增加、勞動市場又吃緊，且加薪壓力重，日本勞工2018年總薪資能夠加1%，就已經算很多了，而且這還是從1997年以來，最大的加薪幅度：https://udn.com/news/story/11316/2896758），就連美國的狀況，似乎也沒有太過樂觀。
雖然根據路透社的最新調查，去（2017）年全美有25個州平均工資上漲3%以上，這個數字在2016年為17個州，2015年12州，2014年則僅3個州。此外，去年有30個州平均工資上漲，比前幾年大幅增加（http://www.epochtimes.com/b5/18/2/5/n10116937.htm）。
但是，美國失業率已持續維持在17年來低點—4.1%，且工資也沒有見到「同步大幅增長」的情形。就連美國聯準會及經濟學家們都在困惑：為何股市大漲、企業賺錢，薪資也未見大幅增加？
之前，彭博資訊曾經提出「美國通膨降溫的『5大疑犯』」，分別是「勞動參與率低（原因來自於經濟疲軟）」、「亞馬遜等網路零售商壓低價格」、「全球化可以降低生產成本」、「高齡化所造成的消費力疲弱，會進一步壓低通膨率」以及「航空、服飾及二手車這三個佔美國消費比率極高的市場價格戰拉低成本」（https://money.udn.com/money/story/5599/2719353）。
而造成美國「低失業率、暢旺的商業投資、增長的企業信心」三者都到位，但卻仍紀無法驅動薪資成長的可能原因，彭博認為是「企業愈來愈強大（強大的僱主只會給低於市場競爭應該給的薪資條件）」、「低失業率降低勞工生產力」，或是「單純的衰退後遺症（僱主知道加薪後，就很難減薪。所以，除非確定經濟真的復甦，否則不可能輕易加薪）」3大原因（https://finance.technews.tw/2018/03/05/the-reason-of-real-wage-not-rise/）。
而如果從各種跡象顯示，假設未來「通膨」這頭怪獸肆虐的機率並不那麼高，那麼，不就表示所有「依通膨而產生的投資理財假說」都將可能是不存在且方向錯誤？
其次，物價未來就真如預期會「持續上漲」嗎？長期且每天都關注國內、外重大財經新聞的讀者應該都會發現，當日的新聞都會「重重打臉」之前的預測。
以「美國有通膨疑慮、預測聯準會準備升息」為例，當美國勞工部勞動統計局（BLS）在2月14日公布，美國1月消費者物價指數（CPI）年比攀升2.1%、高於市場預期的1.9%；剔除食物與能源的核心CPI指數年比攀升1.8%，也高於市場預期的1.7%之際，不但美股道瓊期指應聲大跌逾200點（https://udn.com/news/story/6811/2987285），也開始讓各界開始擔心，並預測美國聯準會今年的升息次數，可能由原本的3次，提高到4次。
但是，就在美國勞工部於本週二（3月13日）公布「2月消費者物價指數（CPI）月增幅度明顯低於1月，顯示通膨壓力有減緩跡象」之後，讓市場對聯準會今年升息4次的預期降溫，並帶動美股上漲，美元兌主要國際貨幣則「應聲走貶」。
這是因為造成物價波動的因素太多，國際油價、上游原物料價格...等等，都是主要的影響變數。然而，這些變數本身，也會受到之前基期是否已高，以及季節性因素的影響。投資人在實際下手之前，也必須清楚分析前因後果才是。
再者，「上游原物料大漲」並不是下游廠商「必漲價」的前提。這是因為，下游廠商調漲售價的最大關鍵，其實在於「民眾的實際購買力增加」。不過，如果從相關的數據來看，廠商能夠「隨興漲價」的理由，似乎也並不怎麼「強大」。
就以彭博（Bloomberg）的分析為例，光看薪資可能會覺得滿樂觀，但加上物價一起考量，美國今年1月實質薪資其實只增加0.8%，只有當月實質GDP成長率一半不到。雖然調查指出，有31%企業替員工加薪，但由於幾乎每年通貨膨脹率都是正的，所以雖然薪資每年都上漲，但並不代表勞工實際購買力也增加（https://finance.technews.tw/2018/03/05/the-reason-of-real-wage-not-rise/）。
一旦勞工實際薪資沒有增加、反倒減少，勞工接下來的反應就是非常自然的「進行理性消費」，也就是除了「非必要支出」，其他一律通通刪減。這裡的「非必要支出」，就是除了會影響「生存」的花費不能少外，其餘額外休閒愉樂或穿衣，就會大幅度的減少。當然，就算是「絕對必需的飲食」項目上，當收入永遠趕不上物價上漲之際，「吃粗飽」的消費將永遠優於「吃高貴氣氛」的項目。
事實上，「勞工實際薪資不進反退」的影響，不只是物價難以調漲，更有可能造成某些產業，特別是「非必需消費品」產業的進一步萎縮，並造成「生產過剩」、「通縮（物價下跌）」的惡性循環。如此一來，不但會進一步重創各國的經濟，投資人確定還真能賺到「通膨財」嗎？
第四，要賺「100%通膨財」，也要看投資標的是什麼？而具有「強而有力定價能力」的企業，才真正具有「投資相」。事實上，當原物料上漲時，投資大眾除非能直接玩原物料的期貨、選擇權等商品，否則，根本無法直接賺到全部的上漲價差。
至於相關企業的股票，正因為上面一個原因，當原物料價格大漲時，以大宗商品為原料的廠商，左手買的原料就貴，假設沒法在右手抬高價格，真正能賺到的價差恐怕不多。
從這個角度來看，不論是國內或國外，就算沒有普遍性的「物價全面上漲」，但至少在某些領域是有「物價上漲」或「價格蠢蠢欲動」的預兆存在的。
只不過，投資人在實地進行投資、把物價上漲的「損失」給賺回來，恐怕也必須深入研究各企業手上有多少「成本轉嫁能力」才行。一般來說，不能不消費的、也沒有更便宜品牌替代品的生產廠商，才有一定的「將成本轉嫁」的能力。
投資人可別以為不可能，就以日本為例，之前就有媒體報導（https://money.udn.com/money/story/8543/2981953?from=popinpc2），日本消費品價平、量減的「縮水式通膨（shrinkflation）」現象益發普遍。製造商成本提高卻不敢漲價，於是減少分量，面對這種隱性漲價的消費者因而勒緊褲腰帶，使政府拉高通膨以促進成長的政策備受壓力。
而根據專家的分析，日本的這種「縮水式通膨」現象之所以普遍，主要是因為日本食品業高度依賴進口原料，業者很難控制成本。由於工資長期停滯，消費者對零售價格上漲非常敏感，一旦某種產品漲價，消費者就會改買較便宜的品牌。也就是說，投資人想要100%賺到這「通膨財」，可得深入了解產業鏈及企業產品競爭性才行。
最後，投資人更該關注的是：原物料大漲的原因為何？近來原物料價格是有大漲沒錯，但是，這裡的「大漲」真的是因為經濟景氣一片大好、市場供不應求？還是只是因為短期人為的炒作？
而以上兩者的最大差別就在於：假設是長期市場供不應求（例如產量減少而無法供應市場的需求），這才是投資人必須擔心，且價格可能無法在短期回落。
首先在全球經濟景氣這一層面，原本去（2017）年底，各方一片看好的「金髮女孩經濟」，今年才不過經過兩個月，彭博資訊就以「主要國家綜合PMI指標開始下降」、「美國債券收益率曲線依然處於下行趨勢」，以及「許多國家的經濟意外指標下降」3指標指出，全球同步成長的市場論斷有「被打破的風險」。假設全球經濟景氣連「溫和」都稱不上，又如何能讓原物料長期因為「供不應求」而維持高價？
至於在原物料市場中，特別是農產品，最常見的波動都是短期的，至於長期的供需，讀者可以說這世界還有非常多的人口（例如非洲），仍處於營養不良的饑餓狀態。
但是，撇除這些「價格再怎麼便宜，都無法吃上一口糧食」的區域，且在農產品生產技術不斷改良與精進，並受到「少子化（人口減少）」、「人口老化（需求增加不多）」等因素的影響下，各種糧食要達到「長期供不應求」的趨勢，機會恐怕是不太大的。
特別是農產品具有兩大特點，那就是「絕大部分是『看天吃飯』」，也就是農產品完全是受天候影響而豐收或欠收；另一個則是「欠收、價漲時一窩蜂搶種，之後就因為『供過於求』而價格大跌」。而以上這些，才是想要賺原物料行情與價差者，最應該了解的市場的基本認識。
整體來說，筆者並不是否認「部分物價上漲」的事實，而是提醒所有投資理財大眾：「當薪資不漲，民眾面臨物價漲的應變力降低」之下，民眾非但不能像一般政客及分析師一樣，對「通膨可以拉動經濟」一事「樂觀以對」。
民眾反而更要擔心，當面臨像日本一樣長期縮減開支，其所可能引發的經濟衰退、百業蕭條、失業率提高、薪資倒退...等情況。以上，恐怕才該是「生活」、「生存」及「投資」上真正傷腦筋及可怕之處！
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