記得之前「海角七號」有一句經典台詞是：「現在什麼都在BOT，山也BOT、海也BOT」。套用到現在的投資理財市場裡則是：現在不管是什麼金融商品，只要是能號稱「高配息」，鐵定能讓投資人搶著「埋單」。
前幾天，一位朋友跟筆者「求教」。她說她的父親，非常喜歡跟著媒體買「固定且高配息」的金融標的，像是定存股或高收債月配息基金。只要媒體上報的「明牌」，他就跟著買個一、兩張。
而且據這位朋友說，她的父親買了之後，就真的是當做「定存」在看待。因為在這位朋友父親的眼裡，所謂的「定存股」，就是挑一檔「高現金殖利率」的標的，之後，就可以高枕無憂地「存」在家裡「固定領高配息」了。
但這位朋友看了她父親的持股明細，由於每每都是高配息消息出來之後「高點搶進」，長期下來並沒有怎麼「賺大錢」。多數情況下是「賺了利息」，卻賠上本金。所以，她實在滿質疑這種「高配息」標的的投資策略。
事實上，這位朋友的父親，忽略掉所謂「定存概念」投資標的，存在著以下幾大風險：
風險一、沒有「永遠的配息股」。人常說：「人無千日好，花無百日紅」。所以，如果把這句諺語，套用在企業獲利上頭，也一樣適用。企業不但不可能年年都賺錢，更是很難具有長久的競爭力，且能夠在市場上永遠存在。
既然這世界上沒有永遠存在的企業，更沒有辦法歲歲年年都保證賺錢，也就不可能有「永遠都配息，且配息還不低」的股票這回事。那麼，投資人又如何堅持迷信「非選定存股」不可呢？
風險二、有關「現金殖利率」計算的問題。以國內投資人相當愛的「定存股」為例，計算現金殖利率的參考「股價」，是會影響到所得出來的殖利率數字高低。
如果一年配一次息的股票，比較正確的殖利率算法，是配息除以除息前的股價。但是，一般對於過往的數字計算，會以「除息當天股價」來計算。而當股價低時，所算出來的「殖利率」數字，就會顯得特別好看，但卻並不代表它的實際報酬率。
風險三、投資人可能賺了股息，卻可能賠了價差，或者是配息，完全來自於原本所投入的本金。事實上就以股票為例，在除息之後，如果股價不能夠填息（回到除息之前的價位），那麼，投資人所謂的股息，不過是「用自己的本金配出」的一種「左手換右手」的戲碼而已。
在股市浸淫二十多年、看過自己與太多股民，因為對投資存有錯誤迷思而失敗的案例，並且把自己「轉虧為贏」的投資心得，寫成《GOWIN投資模式》一書的作者施國文，就對於媒體每到除權息旺季，就開始吹捧「高現金殖利率股票」的說法「頗不認同」。
他認為台股的「現金殖利率」，其實並不是真正近似「完全無風險」的「殖利率」概念，而在他眼裡，「高現金殖利率」這個名詞，如今反倒比較像是一種股市「短期炒股」的專業術語（https://gowin12682.blogspot.com/2018/03/ex.html#comment-form）。
施國文解釋，台灣股市中配發現金股利給投資人時，其實是把除息前一天的收盤價扣除配給發的現金股息（例如配發現金股息4元，除息前一天的股價是50元，除息當天的參考價變成50-4=46元）。也就是說：投資人的持有的總成本，並沒有因此而改變。
更重要的是，如果這家公司的股價往上漲，回到投資人原來買的價位50元，這稱為完全填息，這樣你才是真正把這些股息放到口袋，也才有所謂真正的享受到這個「現金殖利率」的報酬。
相反地，假設除息之後從46元的股價一直往下跌到40元，投資人不但沒有「真正賺到股息4元」，還會賠了「差價（資本利得變成負的，40+4-50=-6）」。
另一個過去曾經發生過，讓許多「存股族」慘賠的知名案例，就是代號2498的宏達電。從2006年到2012年間，該股的配股、配息非常高（兩位數以上，請見下圖一）。
圖一、宏達電股利發放：
資料來源：聚財網
但是，投資人如果單純看中它的高股利政策，而進場搶買。就算能拿到股息，卻是嚴重賠了價差。宏達電從最高的三位數、四位數（2006-2012年間），到現在只剩兩位數的股價（圖二）。
圖二、宏達電股價：
資料來源：goodinfo
風險四、低利率的世界，不可能有所謂的「風險低，但卻高利」的金融投資標的」這回事。因為，當市場利率如此之低下，願意提供比市場高出更多倍債息的公司，營運狀況恐怕都不可能太好。如此一來，投資人所承受的風險（投資人收不到債息，或是發債公司直接破產、倒閉），恐怕也會跟著高債息而增加。
事實上，之前非常多年，高收債月配息基金的投資人，之所以月月領高配息，且本金沒有太大折損的最大原因，就在於債券投資人的收益來源包括兩大部分—債息，以及債券價格的價差收益。特別是後者—價差收益，在市場利持續走跌之下，持有債券的投資人可以說是「收獲滿滿」。
但是，好日子不可能永遠存在。先不說債券投資人會不會因為「市場利率反轉走升」而產生虧損；或是某些債信不良發債機構，因為經營不善而還不出利息或甚至發生違約的風險。
但是特別是市場利率已經趨近於零、降無可降之下，過去這種讓債券投資人「利息」與「價差」兼得的「雙獲利引擎」，至少有一個（價差收益）會出現「熄火」狀態。
除了以上四大風險外，對於還沒有退休的人來說，投資的首要及優先的重點，應該是「資本利得的快速累積」，而不是「固定領息」。這是因為尚未退休的人，沒有固定現金流收入的需求，才應該把配息滾入本金進行「再投資」，透過「複利」「錢滾錢」的方式，讓自己的資產快速累積。
那麼，既然退休規劃是為了「快速累積財富」，而配息率高低，並不應該是優先被考慮的投資標的。那麼，投資人要如何才能獲得最大的資本利得呢？筆者認為，其實重點有兩個重點可以參考：
首先，不是只看「高配息」，重點是「穩定配息」及「填息」。以股票市場為例，股票除息之後，能不能填息，主要是看股價的高低，以及行情是否處於高檔或低檔？
但是，對於想要「利息」與「價差」同賺的投資人來說，施國文的「十大存股要件（https://gowin12682.blogspot.com/2020/07/blog-post_23.html#comment-form）也許可以供讀者們參考。而其中的重點，像是「股價基期低」、「股價不暴漲暴跌」、「預估未來獲利及配息穩定」、「能填權息」等，其實都與「挑選長期績優股」的要件無差。
假設用以上的條件，拿來衡量時下所盛行的高收益債月配息基金，也是一樣的道理。在此，舉一個前兩期，筆者所寫過的「類全委」投資型保單的專欄（https://fund.udn.com/fund/story/7488/5636160）為例。
個人在文章中，特別提到在挑選「類全委」投資型保單時，一定要特別注意的四大重點之一就是：「千萬不要只看績效表現及配息率，更要特別注意類全委帳戶的配息，到底有多少比例是來自本金」？
因為如果投資人實際去比對一些類全委帳戶「資產撥回前、後」的淨值走勢圖可以發現：一些標的「資產撥回後的淨值」，幾乎是一路平坦，甚至還有往下掉的情形。
這個意思也就是說：也許固定領取配息的保戶，拿到高的年化配息率，但實際上，投資人領的很高興的「高配息」之一部分（有時甚至市100％），都是來自於「本金」。
如此一來，投資人又何必「多此一舉」，拿自己的錢「配給自己」？相較之下，還不如幫自己挑選一檔風險相對不高，但能積極幫自己創造資本利得的標的是吧？
其次，就算是「定存股」，也應該要進行「波段操作」。以股票投資為例，絕對不是「買了就放在那邊不賣了」。理由之一除了「沒有永遠都配息」的股票外，最重要的是：投資人如果善用波段操作，並且將投入成本降到0之後，日後的所有配息，都會是100％「淨賺」的錢（對此有興趣的讀者，可以參考施國文的相關文章：https://gowin12682.blogspot.com/2021/04/blog-post.html#comment-form）。
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