再有不到一週的時間，就將迎來農曆辛丑金牛年。
一般中國人在過年時，都會強調要「除舊佈新」。筆者建議，從落實在投資理財的務實面來說，所有投資理財大眾，也能在此同步進行「舊思維」的檢討與汰舊換新。簡單來說，普羅大眾的理財新思維就是：千萬不要再用固定收益型的標的，來儲存你（妳）的退休金了！
記得在幾年前，有一個關於大陸與台灣年輕人之間，對比鮮明的形容詞是「狼性」。筆者認為，面對未來長期低利率的趨勢之下，想要安穩退休的民眾，恐怕就必須要轉變之前的舊思維，投資心態要轉為「狼性」一些。
當然，所謂的狼性，並不是要投資人去「投機」，而是在投資工具的選擇上，必須揚棄「固定收益」的心態，而是轉向「積極」。因為，固定收益型商品有以下兩大問題：
其一是「報酬率恐怕太低」，永遠都達不到基本的退休生活要求。筆者在這裡絕對不是恐嚇民眾，而是如果理財大眾還在用舊思維來「存退休金」，其「下場」可能真的連最基本的退休生活保障都沒有。
就以國人最愛的儲蓄險為例，筆者認為它只能給「現在薪水已非常高，一筆薪水就足以支付目前日常開銷，以及未來退休後同等金額的花費，且自己完全不想花心思投資」的人。
然而，這樣存退休金的效率，是極差、極差的。為什麼這麼說？筆者實際請熟識的朋友，找一家保險公司推出的保單進行試算。其保單組合為「利變增額終身壽險（累積退休金之用）+利變即期年金險（退休後的年金給付）」。
假定35歲的男性，想在65歲正式退休，他現在每年要繳12萬多元（也就是月繳1萬多元）、持續繳費20年，才能換到退休後，每月一萬元的年金金額。
以上是什麼概念？為了讓自己在65歲退休後，擁有相同的年金收入，35歲男性必須在現在有限的薪水中，擠出「比退休後每月同等開銷還高」的保費來換。看到這裡，讀者還會認為，「買各種儲蓄險」還會是最佳的退休理財工具嗎？
另外再實際以每月1萬元，連續投資0050 ETF30年後，所累積的資產總額是593萬多元。同樣再購買利率變動型即期年金險，每月卻可以拿到1.6萬多元，足足比只用「儲蓄險（利率變動型增額終身壽險）+即期利變年金險」組合，所拿到的每月退休金還高至少50％（請見下表一）。
表一、用不對退休規劃工具，老來退休金可能嚴重不足：
35歲時的退休規劃 | 年複利報酬率 | 65歲退休後，每月可領金額 |
買「利變增額終身壽險（繳費20年）+即期利變年金險 | 利變增額終身壽險：保單預定利率1.5％、目前宣告利率1.8％ 即期利變年金險：預定利率1.5％、目前宣告利率1.92％ | 每月至少1萬元以上 |
定期定額投資台股20年+即期利變年金險 | 定期定額投資台股年複利報酬率6％ 即期利變年金險：預定利率1.5％、目前宣告利率1.92％ | 每月至少1.6萬元以上 |
當然，讀者一定會說：我知道儲蓄險的報酬率不高，但它有兩大優勢，其一是「保戶隨時身故，還有一筆死亡給付可以給保單受益人」；其二，它有最低的保證收益，不會像投資，都有一定的「虧損」風險存在，會讓退休後的生活費「不穩（固）定」；第三，保險以「強迫儲蓄」的功能。
首先，來談「強迫儲蓄」這一點。筆者認為，如果一般大眾連最起碼的「自我儲蓄習慣（自制力）」都做不到，恐怕日後任何理財目標都很難達成。因為，「能不能存到錢」的最大關鍵，主要在於個人「有沒有決心」，而不在於「用什麼方法」？這就跟賺錢的道理是一樣的：當你（妳）想賺錢（存錢）之心非常旺盛，你（妳）就一定會找到方法「賺到錢」，或「存下錢來」！
接著，撇開保險公司「會不會倒」的風險，特別是對於薪資不高的上班族來說，「退休金是否會減少，或每月不固定」的重要性，恐怕遠低於「存不夠退休金」這件事。
更何況，當民眾自己「生吃都不夠（退休金不夠用）」時，哪來餘錢還能夠留給子女？特別是國人單身的比率並不低。因為，根據內根據內政統計，2019年全國戶數達到883.2萬戶。
其中，一人家戶比例從2010年的28.79％，一路成長到2019年的33.44%；一人家戶戶數達到295萬戶；20到35歲的未婚族群也高達367.5萬人。以上數字表示，未來將有非常多的退休族，根本不用考慮「資產移轉給子女」的問題。
此外，雖說保險有「死亡給付」的功能，讓它具有資產傳承的優勢。但是，如果進行退休規劃的人，既不想留錢給子女，且退休金又可能準備不夠時，真的就只有「積極投資」一途了。
實際以年輕人目前月薪水準為例，月薪中位數約4.15萬元，扣掉平均儲蓄率21.75％（行政院主計處108年家庭收支調查報告），每月大約只有9000元初頭的儲蓄額用來投資。以35歲男性為例，分別存定存、買儲蓄險及購買0050共30年下，最終能累積的資產金額如下表二：
表二、定存、儲蓄險與投資的累積財富比較：
| 年化報酬率（％） | 30年後累積資產金額 |
存定儲 | 0.79％ | 366萬多元 |
買儲蓄險 | 約1.3％ | 398萬多元 |
投資0050 | 約6％ | 900萬多元 |
說明：目前台銀一年期定儲利率為0.79％，至於儲蓄險，此例以台幣計價、繳費20年的增額終身壽險為例，IRR試算只有1.3％
上表二特別值得說明及解釋的是：儲蓄險的IRR，是以台幣計價（35歲男性、繳費20年，放到65歲）的累積保單價值準備金為例，所換算出來的數字。假設換成6年繳的保單，IRR可以提高到約1.6％。
雖然「繳費期間短」的儲蓄險報酬率（IRR）高，但一般小資上班族，恐怕沒辦法每年拿出那麼高的保費。另外，雖然美元計價保單的IRR較高，但是，保戶會面臨匯兌的風險。也就是當台幣升值之際，IRR會再度降低。
如果讀者單看上表二的數字，印象還沒有很深的話，筆者把它畫成以下圖一，也許讀者就更能「驚覺其中的差異」。以上數字突顯一大重點是：儘管儲蓄險的累積資產能力，還是略高於銀行定存，但想要輕鬆及安穩退休的人，在目前極低利率環境之下，真的只有「積極投資」才行。
筆者完全認同保險，所能提供的保障功能。但除此之外，理財大眾千萬不要把它錯用為「投資」的工具。否則，除了自身的保障可能會「嚴重不足」外，自己更可能與「安穩退休」的目標「越離越遠」。
圖一、只有定期定額投資股票，累積財富的效果才最大
製圖：李雪雯
也許有的讀者會說：「我不考慮留錢給子女，也不在乎身故保障，但是，儲蓄險是唯一具有，比銀行定存利息要高的『保證收益型』商品」。只不過，這樣的思考模式，還是存有以下3大問題。
第一，這種存退休金方式，並未考慮通貨膨脹的因素，即使目前通膨現象並不明顯。正因為如此，現在覺得夠用的退休金，未來真正退休後，是有可能「短少」的。
第二，未考慮長壽風險。以65歲退休為例，活到2019年的「國人平均餘命」—80歲左右，差不多有25年的時間。但是，隨著人們越來越長壽，許多人都極有可能面臨「退休後沒收入，卻一直要花錢的時間，超過努力工作、有薪水收入時間」的問題。一旦如此，現在「每月同時存一筆退休後生活費用」的方式，就完全不管用了。
第三，極不具效率的存退休金方式，嚴重壓縮了現有生活的品質。因為從現實的角度來看，如果進行退休規劃的人，可以用較少的錢來投資，而不是買保費「貴鬆鬆」的儲蓄險，就等於每月可以多出更多的資金，用來享受自己的人生。就算是「有錢並非萬能」，但至少這輩子真的沒有「白過」—自己辛苦賺錢一輩子，至少能「享用得到」。
且就算當事人不在乎「個人享受」，筆者也認為，一個人此生所賺的錢，扣除掉個人的努力，也有很大的比例，是來自於社會上其他人的幫助。從「取之於社會，用之於社會」的角度，就算當事人不想花太多錢「奢侈享受」，至少可以把這筆多出來的錢，捐出去「回饋社會」。
「退休規劃獨衷固定收益型商品」的問題之二，則是將自己置於高風險之下而不自知，且不知道還有其他「報酬率也不差，但風險相對低很多」的投資標的。也就是說，投資人以為買到了像銀行定存一樣安穩的商品，卻是風險比股票還要高。
為什麼？因為以同樣報酬率5％的投資工具為例，目前最常見的，可以提供這樣報酬率的投資標的，差不多就只剩下高收益債基金、高股息基金或ETF。
然而很荒謬的是，在RR級分類中，高收益債基金的RR值是3；而像0056、高股息基金這樣的標的，RR值卻是4。但是，用一個很簡單的例子，就可以讓投資人秒懂：為何寧可選高股息基金，而不是高收益債基金？
相信只要對投資工具有一點了解的投資人，應該知道「高收債基金」的投資標的是「一籃子含有『垃圾債（非投資等級）』債券的組合」，至於「高股息基金」，則是投資於「一籃子高殖利率股票的組合」。
以債券來說，在目前市場利率趨近於0的前提下，願意用5％、6％，或更高利率發債的公司，會是什麼樣的公司呢？但相對的，如果是一般企業，會發3％、4％股利的公司，又會是哪些企業呢？
就以大家熟悉的「台股護國神山」—台積電為例。它近幾年的平均配息率差不多有3.77％；而根據券商的統計，去（2020）年台積電是國內新的「發債王」，累積發債金額超過千萬元，而其5、7及10年期的債券利率，全都不超過0.5％（https://money.udn.com/money/story/5613/5044097）。為了讓讀者「印象深刻」，筆者查出目前台灣5年期公債的殖利率是0.211％、10年期是0.3060％。
另外，依據彭博巴克萊美國綜合債券指數顯示，投資級公司9年左右期限的借款利率為1.86%，而蘋果去（2020）年8月發債時，利率水準約是1.94%。
而有外電報導引述消息人士表示，蘋果正計畫發行6種債券，新發行的債券期限最長為40年期。原本蘋果內部的討論，是將殖利率設在比美國公債高115至120個基點，但最後拍板為加95個基點（也就是0.95％）。依目前美國30年期公債殖利率約1.85％為例，蘋果的發債利率大約落在2.8％。
從以上的比較就可以讓讀者看出：越是好公司，越能發出高的股息，以及用最低的債券利率籌資；相對的可以這麼說，只有違約風險高的爛公司（或國家），才需要用超高市場利率（例如5％、6％或以上）來發行債券。就例如去（2020）年發生債券倒帳的大陸紫光集團。其違約的境外美元債券，發行金額是50億元人民幣，票面利率是5.2％（再提醒讀者一次：美國30年期公債殖利率約1.85％、蘋果公司40年債發債利率約是2.8％）。
請讀者不要誤解，筆者沒有要投資人冒極大的風險，而是想在此提醒投資大眾：市場大環境已經徹底改變了，當你（妳）不跟著改變舊思維，就只會在「累積退休金」這件事上「越來越辛苦」。甚至，更可能因此走向「自以為安穩，但實則風險極大」的道路上。
更何況這市場上，並不絕對存在「積極拉高投資報酬率（就能存足退休金），就一定讓投資人大幅虧損風險」這回事。特別與高風險債券不同之處在於，「較高獲利與穩定報酬」這回事在股票投資上，有的時候，是有可能同時成立的。
因為在債券投資上，風險與收益絕對是對立的（違約風險高的爛公司，才會用高利率籌資）；但在股票投資上，兩者卻不必然是對立的（越是優質企業，才越有可能給出高股息）。
特別是在現今市場利率趨近於0，或幾乎等於0之下，投資人並非一定要買高收債，或是冒極大的投資風險，才能達到預期的退休目標。下表三是0050與某檔全球高收債基金，近幾年來的「波動率」、「年複利報酬率」，以及「夏普指標（代表「每單位風險所獲得的報酬」，數字越大，代表在考量風險之後的回報也越大，是較佳的投資標的）」的比較，並把兩者近幾年的夏普指標，畫成下圖二。
表三、0050與某檔全球高收債基金波動率、報酬率及夏普指標比較：
| 報酬率（％） | 波動率（％） | 夏普指標 |
0050 | 近1年：46.28 近5年：20.66 近10年：10.88 自0050成立以來：9.74 | 近1年：27.83 近5年：16.46 近10年：14.75 自0050成立以來：18.54 | 近1年：1.37 近5年：1.11 近10年：0.65 自0050成立以來：0.44 |
熱銷全球高收債基金 | 近1年：-5.95 近5年：2.65 近10年：4.14 自0050成立以來：4.16 | 近1年：21.28 近5年：10.02 近10年：7.81 自0050成立以來：10.70 | 近1年：0.04 近5年：0.43 近10年：0.40 自0050成立以來：0.34 |
資料來源：理柏Lipper
圖二、0050與全球高收債基金近10多年來的夏普指標：
資料來源：理柏Lipper
讀者如果把上表三及圖二合看就可以發現：過去債息（報酬）高，波動相對較低，投資人投資在債券上，是會有不錯的成效。但近幾年，高收債基金卻是呈現「報酬率降低」與「波動率大增」的情形。
在此同時，股票投資（以台股0050為例）的波動率，雖然比債券型基金高（反映在RR值上，數字就是比較高的RR4或RR5），且也隨著期間變短而增加。但是，如果把風險因素去除（假設投資人承擔相同風險）之後，0050的投資價值，仍舊優於全球高收債券型基金。
又假設單看個股表現，下圖三是台積電近30年的平均殖利率，以及台灣銀行一年期定期儲蓄存款（固定）利率的走勢比較。從圖三中可以看出，銀行定存利率一路下滑到1％，甚至連1％都不到的地步。在此同時，如果投資人同步「存股」台積電，先不要談股票買賣價差的資本利得，單單是股票股利，自2003年以後，就大幅超過銀行定存。
圖三、近30年銀行定儲利率與台積電平均殖利率比較：
資料來源：台積電股票平均殖利率：https://goodinfo.tw/StockInfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=2330
台銀一年期定儲（固定）利率（以每年1月1日為準）：https://rate.bot.com.tw/twd/2000-01-01
當然，也許有讀者會說：股票殖利率的高低，也與台積電這幾年的股價高低有關（股價高，殖利率低；股價低，則殖利率高）。但從下圖四，台積電近30年的股價圖來看，至少整體大趨勢都是向上的。代表股價向上填息、創高價，扎扎實實賺到股利。
圖四、台積電近30年股價年線圖：
資料來源：https://goodinfo.tw/StockInfo/ShowK_Chart.asp?STOCK_ID=2330&CHT_CAT2=YEAR
讀者也可能會說：台積電現在是台股的「護國神山」。但，沒有人能保證它的高獲利能夠長長久久。特別是它未來赴美設廠之後，台灣台積電的價值很有可能大幅滑落。
然而，這就是投資單一股票，與投資一籃子股票的基金或ETF的最大差異—投資個股，很容易受到企業獲利不再維持高檔的宿命，但是投資基金或ETF，一來因為風險分散，二來基金經理人或追蹤指數成份股會隨時進行變動，也會大幅度降低投資人「選不對標的」的風險。
筆者認為，投資人不一定非買股價已經很高的台積電，或是0050、0056不可。但是，想要安穩且有效率地退休，就千萬別想靠「固定收益型」的金融商品。
沒錯，許多投資學課本都這麼告訴投資人：屆齡退休，或實際退休後，應該在資產配置中，加入高比例的債券。雖然這話是正確的，但是投資人務必牢記：拉高債券比重，並不等同於「投資人可以忽視債券的安全性」。且「拉高債券比重」的重點，是考慮債券的「安全性（無風險報酬）」，而不是「高收益性（高殖利率）」。
如果投資人在退休後，還貪圖高報酬率，那麼，直接去投資股票不更好？再說了，假設債券的固定配息，永遠都會「吃到本金」，對於可能非常長壽的人來說，那恐怕將是一場災難—活得越久，可能會「沒錢可領」。
最後，筆者想與廣大讀者，一同分享最近看到的一則「華爾街女強人給年輕人的投資建議」（https://money.udn.com/money/story/12040/5206698?fbclid=IwAR1lhwCUjna6R0KmekR7XePymFwqztFSVD550FnhzjwHHdxUwU4vRa-Bvjs），希望有助於理財大眾，建立正確的退休規劃新思維。
話說這位從原本的一無所有、連學費都繳不出來，憑恃自己清醒的頭腦，努力學習更多理財投資方法和知識，直到今天，已然成為美國華爾街金融圈最具權力的黑人女性—美國實業家米洛迪・霍布森（Mellody Hobson），她對於年輕人投資理財的建議是：在踏上有錢人之路的先決條件，就是要儲備足夠多的閒置（可利用）資本，並且要及早著手進行投資理財。
然而，她不忘強調：「存錢與投資應該相輔相成，不能只是存錢而不投資或是只是投資卻不存錢」。米洛迪・霍布森舉例說明，『只是傻傻地存錢，卻不願意投資』就是一種錯誤，一定會跑輸通貨膨脹，反而變得更窮」！
此外她更建議，年紀愈輕的人，手中持股比例最好能盡量多一些。因為當事人至少有20至30年的時間，可以複利滾存，也有足夠的時間以長線投資慢慢累積財富。
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