《「我是有錢人」迷思566》選股不如選對老闆！

 一直以來，不論是公開演講，或私下場合，筆者很常被問到：「如何挑選具有長期投資潛力的好股票」？也有不人親朋好友不斷詢問：「妳在投資股票時，都是看什麼財務指標？有沒有什麼好指標，能夠篩選出一間好公司」？

事實上，根據筆者個人這麼多年來的經驗，投資人想要長期獲得更高的獲利，那些「非財務指標」反而比「財務指標」還要更加重要。因為首先，真正有心人要將財務報表「動手腳」，可以說是易如反掌。關於這點，熟悉企業會計及財務報表製作的人，應該都能深刻體會這句話的深意。

其次，就算財務指標都如實呈現一家公司的獲利與體質，在投資散戶獲取資料有一定的時間落差之下，等到散戶看到財務數字轉好及亮眼，進場時點也永遠慢於一些手腳快、資訊取得更早的專業投資人。股票不但很難買到最低點，反而更有可能「買到最高點」。

正因為以上的理由，筆者認為一般處於資訊不對稱，或是位於資訊傳遞最末端的投資散戶，想要投資股市致勝的最大關鍵，並不是什麼時下喊得震天軋響的價值投資法，或是根據市售的財報軟體進行股票的進、出操作，而是要特別留意一些「非財務指標」。

剛好在最近，筆者看了一本由日本基金管理公司社長、拜訪過6500位上市、櫃公司社長的藤野英人所寫的一本《提前看出好公司的非財務指標（大是出版），就與筆者以上的觀察「不謀而合」。

在這本書中，作者的重要結論是：魔鬼就在細節裡，因為企業的體質，會反映在微小的細節裡。而決定企業性格的最大關鍵，就是「老闆」。只不過，一般投資人又無法親身接觸或熟識這些大老闆。因此，就可以有很多「非財務指標」，可以彰顯這位企業者在公司經營上的理念、能力與堅持。

舉例來說，筆者認為最值得參考的，就是「老闆持股比例高（一方面代表對公司的遠景有信心、不會頻繁炒作股票，或是因為缺錢而用股票向銀行質借）」、「老闆的發言明確、沒有模糊地帶」、「談到經營理念、公司願景時，兩眼會閃閃發光的老闆」、「老闆對於未來時代新趨勢非常有興趣（才能讓企業在面對外在大環境的變動下，持續維持超強競爭力）」，以及「誠實陳述公司的財務及經營狀況」…等。

當然，書中還有更多的「指標」，值得投資散戶細心體會及參考。只不過書裡有些法則，也許不見得能在台灣應用。舉例來說，書中認為「執行長的知名度和股價，在某種程度上是相互連動」的。根據筆者個人經驗，也許在台灣股市中只有少數經營者，適用此一法則。

這是因為該書的作者是基金經理人，有非常多的機會可以與上市、櫃公司老闆面對面聊天，並且可以透過一些書中所提到的說話內容、身體語言，甚至是辦公室其他觀察指標，來全方位地了解老闆的人格特質。

但在台灣，特別是一般投資散戶，唯二能了解企業主的機會，一是透過媒體的報導，另一個則是透過一年一次的股東大會。然而，國內現在已有非常多上市、櫃公司，為了避免「有心人鬧場」，還特別選在同一時間開股東大會。

至於透過傳播媒體報導下的企業主，老實說都經過了特別的「化妝」，講話也經過特別的設計與修飾，很難讓投資散戶可以獲得第一手近身觀察的機會。但實際從這本書作者所提到的「好公司非財務指標」內容來看，不論是企業文化，或是經營者的經營風格，說到最後，就是看老闆這個人值不值得信任。

記得之前在採訪不少股市高手時，這些人都不約而同地提到投資選股最重要的，就是「看老闆這個人」這個標準。簡單來說，投資人如果想要選到一支睡覺都能安穩上漲的好股票，一定要「選對企業主」！

因為，真正具有誠信、不說謊、欺騙他人，又努力認真經營本業、不隨便靠炒股票替自己賺錢的老闆，就算公司表現因為一時的景氣循環向下而變差，但總有一天會恢復到該有的水準。

根據筆者個人的經驗，如果企業主選擇把全副精神、時間與精力，都花在了解未來趨勢，以及帶領企業朝向正確的方向發展，投資人絕對不會在媒體上，看到這位老闆的新聞，是出現在財經以外的版面出現、談自己本業專長之外的話題，或是低調到什麼企業正式場合都不出席；也不會常常出現公司財務預測及結果數字「嚴重失準」的情形；更不會出現公司股價與大老闆信心喊話「南轅北輒」的現象。

以上，只是投資人可以觀察一位企業主好壞的眾多，而非單一的指標。其目的，就是能全方位地觀察及審視企業主的內、外在表現，並且化約成一個整體性的「投資與否」指標。

事實上，投資股票就如同選擇結婚的另一半一樣—縱使每個人都有不少的缺點及優點，但是最值得託付終身的另一半，既不能有素行不良的嗜好，又得忠於另一半、主動負起對另一半的承諾與照顧之責才是！

筆者認為，唯有找對了企業主，一般想要讓財富穩定成長的投資大眾，才能把自己好不容易賺來的薪水，安穩地交給這些努力經營的老闆們，讓他們幫自己賺錢！

當然，儘管從「企業主個人行事風格」這一點，來觀察的這種非財務指標最為有效，但也有其風險，那就是：當企業主不在其位時，投資人恐怕都得就要評估，是否還能繼續長期投資了？

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思565》只有「人味」，才是業務員贏過機器人的最大武器！

 如果要問近一、兩年最熱門的就業趨勢，「AI機器人將取代人工」絕對是其中最重要的議題。假設要問業務員心中最煩惱之事，「怕被AI機器人取代」也絕對是其中的第一名。

由於最近一、兩年，筆者在不同場合與不少業務員接觸的過程中，所接受到對方最為困擾的問題，就屬「在AI機器人來臨的時代，自己要如何才能『不被逃汰或取代』」？

記得前幾天，有媒體在專訪有「AI 女王」之稱的香港科技大學教授馮雁時就指出：「不想被機器人取代，就絕對別做AI擅長的事」（https://news.cnyes.com/news/id/4125640）！而這觀點，跟筆者之前《「我是有錢人」迷思558》想讓薪水「領的久、領的多」，就一定要好好思考這2大重點！（https://fund.udn.com/fund/story/7488/2994804）文章中所說不謀而合。但筆者更想說的是：業務員想在未來生存，還必須具備機器人最不擅長的項目才行。

剛好上個星期，筆者受邀前往「社團法人中華保險與理財規劃人員協會（IFPA）」第十屆授證大會及理事長交接晚會中，聽到新任理事長劉先覺的致辭，深深覺得「頗有同感」。

在演講中，劉先覺理事長特別強調，要能在時代的變革中，晉身成為「保險業務菁英Agent 4.0」，必須持續培養自己以下的4大特質：

一、全方位與多元化的保險理財專業服務：熟悉保險產品，包括壽險、產險…，以及各式新型態的風險（如網路風險）、風險管理工具（如智慧型配戴、感應器）成為全方位風險管理專家。

二、善用新型態科技工具與個人的銷售專業相輔相成：使用各式新型態科技工具、移動裝置、溝通模式，包括各種型態的網路溝通平台（Line、微信）、社交平台（Facebook、LinkedIn）、學習平台（Google、好險網），甚至未來使用機器人助理！有效快速的優化業務開發與客服的工作！

三、提供線上、線下O2O兼顧的服務才是王道：量身訂做給客戶的個人專屬服務，是保險業務夥伴最重要的價值，也必需同時提供在網路上更方便於客戶的7/24基本服務，精簡效率。此外，應該積極創新業務拓展模式，開發網路上大量且有效的準客戶名單。

四、愛與關懷是人際關係互動的根本：讓客戶充份感受到我們對於「人」的愛與關懷，這絕不是理財機器人、保險機器人、稅務規劃機器人、養生健康機器人…所能取代的！

而在劉先覺理事長的「Agent 4.0」的主張中，筆者認為前3大必培養特質，可以說是未來每一位工作者，都必須具備的「基本技能」。特別是風險管理是投資理財中的一環，所以，保險業務員不能只熟風險管理，而不能不了解整體財富管理的內容、工具，以及網路各種科技的應用。否則，就很難不在新時代中，被「跨界」的競爭者給取代。

這也難怪一份由IFPA保險與理財規劃人員協會委託「好險網」針對保險業務夥伴進行的線上問卷大調查（https://www.phew.tw/article/cont/phewshare/video/develop/3996/201805223996）顯示，業務員端所希望的數位化轉型需求，最主要是「公司導入或建置數位化環境（98.4%）」、「能被給與更加多元化與彈性銷售的財富管理平台（97.6%）」與「希望主管機關能放寬保險業務在網際網路上招攬的限制（86.2%）」。

更有媒體引用保險從業人員的說法，數位化時代的來臨，消費者已經相當習慣於在網路上搜尋資料、進行決策，甚至下單購買付費，金管會卻仍然禁止開放網路招攬，非常不符合電商時代消費者使用習慣。

事實上，筆者就有碰過幾位年輕一代的業務員，已經不走傳統人對人的銷售招攬模式，而是全數從網路上開發客戶名單。因此，筆者認為，「人」與「專業」，雖然是可以拉開與同輩競爭者距離的重要關鍵，但與機器人相比，「人味」恐怕才能「更勝一籌」。

只是以所謂的「愛與關懷」為例，絕對不只是「常常與客戶電話或面對面聯絡」，或是「常常請客或送客戶禮物」這回事。筆者認為，不管業務員具有多少專業，或多麼精通網路招攬手法。假設無法做到「以人為本」及「以客為尊」的精髓，想要在此行業中長久生存，恐怕是有極大難度的。

事實上，「站在客戶的立場思考」這件事說的簡單，真的做起來卻很困難。因為，當客戶的利益與個人業績及生計產生衝突之際，業務員還能有多少的堅持，恐怕就得「極端考驗人性」了。

而從客戶的角度思考，還同時包括「從專業角度提供對方建議」。當客戶比業務員專業時，這個命題也許並不存在。因為在這個時候，業務員只有「回去再進修」一途，別無他法。

但是，當客戶不見得更為專業時，業務員是否有勇氣及能力，說服客戶信任其專業？當然，業務員專業是一回事，但，有沒有能力用對方聽的懂的話語「如實地翻譯」給客戶聽？而且，不會特別揀客戶想聽的部分說，或是特別避談會影響客戶買單的內容。

因為儘管現在有許多民眾，已經習慣從網路上獲取投保的知識。但是，並不表示他們對保險的認知，是100%正確無誤的。更有可能因為網路訊息太多、內容虛、實夾雜，而讓客戶吸收到錯誤的觀念。

而接下來的問題是：當業務員明知客戶的資訊，並不正確時，到底有沒有勇氣向保戶解釋清楚並據理力爭？還是只是迎合客戶的要求，只求能做成此一生意就好？

所以，基於個人對於未來AI社會的趨勢觀察，以及對財富管理這一領域的認識，筆者認為保險業務員想要能在新時代中「存活」並「出頭」，以下這4大重點勢不可少。

首先，要有「未來（金融）業務這一行，已經不太能有所謂的『好賣』及『暴利』可言」此一認知。特別是目前的保戶，在網路及社群媒體等的「教育」之下，漸漸了解保險商品的佣金模式，再加上網路投保的搶市，保險業務員已經無法享有「單憑一張保單，就可以一整年不用工作」的時代了。

筆者認為，保險業務員只有放棄掉師父或父母輩的那種「做業務可賺大錢」的舊思維，並且努力增強自己的各項專業，也才能夠以正面務實的態度及方法，因應未來的變局。

其次，越是只會賣儲蓄險或無差異商品的業務員，不但會被AI機器人取代，也更是保險公司或金融機構都想要逃汰的對象。理由很簡單，越是簡單的商品，人就永遠拼不過機器人及網路。

以儲蓄險為例，拼的就是IRR與保費折扣。而這兩點，都是牢牢掌握在保險公司及網路銷售手中，業務員是一點籌碼及獲勝機會都沒有。再加上買這類商品的保戶，也根本沒有忠誠度可言（只會追逐高IRR及保費折扣），業務員做得了第一筆生意，卻很難維持長久。因為，這種以「利益」而吸引來的保戶，永遠都只會「要求更多讓利」。

再者，未來的業務員，不可能只有「純銷售保單」的業務員，而只有「能提供個人或家庭投資理財total solution」的業務員。特別是當AI機器人非常專業時，業務員如果還只能停留在「回答簡單ABC問題」之際，又怎麼可能不被逃汰呢？

雖然這世上不可能有「熟通各個專業」的通才，卻不能只熟保險商品或風險管理商品。但是，除非業務員能夠專精到「此行只有你一個人懂」的境界。否則，不要說被AI機器人給取代，單是同業或是金融財務領域的競爭者，就可以讓保險業務員「很難存活」。

最後，銷售的核心在於「由專業及真正關心所建立起來的信任」，而在過程中越不困難、越沒有「感情」成份存在，業務員就越容易被AI機器人或網路給取代。

也就是說，在網路行銷、投保及大數據演算，以及年輕人習慣網路溝通、深度使用網路的習慣之下，保險業務員雖然能很容易地，從網路上獲取大量準客戶名單，但是，將更會落入到保險公司的手中。

因為，能將客戶服務得好，並且讓他們成為死忠客戶，並且願意再轉介紹更多新客戶，才能算是成功業務員的真正本事。而手中掌握不住忠誠客戶的業務員，未來恐怕就真的就只能被AI機器人給取代了。

筆者始終相信，就算AI機器人的應對如何像人，大數據演算結果的商品組合建議，再怎麼早一步迎合客戶的需求，仍舊無法100%代替活生生的人情與人性。

一旦銷售沒有人情味及信任，業務員被AI機器人取代，終究會是遲早的事。但如果人們在這種看不清、摸不著，又不會馬上看到效果的金融商品購買上，仍然以「專業信任」為優先，相信業務員（不只是保險業務員如此，其他所有金融投資理財領域的業務員或理專亦同）就永遠不會有失業，以及被取代的一天！

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思564》所有企業存在的目的，就是為了「榨光」每個人的荷包！

 5月16日的某家媒體報導，瑞典有3000人自願植入晶片，讓訂票、付款及開門等事，都能「揮揮手就可解決」。看到這則新聞，讓筆者立刻想到最近才剛看完的一本新書—《改變未來的秘密交易（大是出版）》。

不可否認，科技進步的確有讓民眾享有不少的便利。但，讀者真的能確認這些企業的新發明與新商品，真的是「利多於弊」嗎？或者從另一個角度來說，讀者真能確認自己不是跳入企業早設計好的圈套？

筆者認為，當讀者仔細看完這本書之後，應該會開始恍然大悟：為什麼這麼多年以來，自己在投資理財上，做了不少的努力，卻一直存不了錢？以及無法投資獲利？

誠如該書的作者在「前言」中特別提到：商業交易，就是發明一個問題，然後銷售解答。事實上，不管是這本書裡談到的「解答」—醫藥、金融或消費商品，全都不是新發明的問題，而是人生而都會面臨的需要。

舉例來說，各種投資商品或醫藥，哪一個不是號稱「解決人類生而缺錢或欠缺健康的需求」？但是，如果一般民眾所接觸過的所有訊息，都是精過業者精心設計後的劇本，那所謂的「最終決策」，能夠是民眾在意由意志下的「最佳或最適解答」嗎？

而在看完這本書後，筆者有以下幾點跟投資理財有關的心得，想與讀者們一同分享及進一步深思：

首先，一般大眾的「需求」，真的是人生的必需？還是只是企業一圓「讓商品暢銷」的藉口？就以書中提到的製藥業為例，製藥公司的賽局不是「治療疾病」，而是「變出新疾病」。只要製藥公司能不斷創造疾病，就可以製造及找到對應的藥品，來解決病人的需求。

事實上，如果把以上的製藥業獲利公式，套在投資理財行業中，也一樣是毫無違和之感。因為，金融機構會不斷地向理財大眾，推播各種人生的遠大理財目標—除了名車、豪宅、奢侈品之外，還有上對父母、下對子女，以及對另一伴永無止盡的財務責任…。

而這還不打緊，因為就算以上這些都準備齊全了，那人生最後一段時光的各種花費，也得要「補好、補滿」，似乎也才能說是「不枉此生」或「不造成家人的困擾」。

筆者並不是說，以上這些人生各階段的財務目標都不需要。只不過，當各項金額從務實的計算，演變成胡亂喊價的任意拉抬，讀者究竟能否分得清楚：自己的財務需求到底是哪些？實際的金額又是多少？

而當企業用各種手段及方法，向你描繪出一幅「樣板美好人生」，以及「可能超出普通能力範圍的高不可攀的財務目標數字」時，民眾就只能不經思索地「照單全收」，然後，讓自己一輩子都變成「生活的意義與價值就只有金錢」嗎？！

其次，「預估報酬、風險及成本」是衡量投資時，最關鍵的三大要素，缺一不可！但是，這個世界卻在流行一種「風險是好事」的概念，且刻意突顯的是「報酬」，風險與成本都被忽略掉了。

相信所有投資過的人，都聽過不少理財專家的這句經典名言：投資總會有一點風險，而你必須冒一點險，才可能有所「賺頭」。因此，原本保守到不行，一直以來努力工作賺錢的人，紛紛投入各金融機構的懷抱，並且期許自己成為專業投資人的一份子。

然而，雖然他們被灌輸了「想要獲利，必得冒些風險」的觀念，但實際上，他們卻完全不會分辨風險打哪裡來？風險何時會出現？以及自己的風險到底會有多大？

從過去造成投資人大虧損的連動債、TRF，一直到各式各樣讓人目不轉睛、號稱「低風險、高報酬」的投資標的，有多少投資人能真正說的出商品的架構、遊戲規則，以及最重要的「最大風險（虧損）有多少」？

認真一點的投資人，不過是「放大報酬，並縮小了投資標的的風險規模」；但絕大多數的人，連可能風險都被拋到九宵雲外，又怎麼會認真地了解投資標的的內容呢？

筆者堅信，投資理財的世界裡，向來就不可能有「既要風險及成本低，報酬又要高」這等好事。假設讀者在每一次投資決策前，不能確實釐清「最大風險」、「所有成本」以及「可能，而非確定報酬」這三大重點，投資有賺錢只能算是「賭單次運氣好」，而不能保證永遠都能獲利。

再者，千不要說新科技能不能夠「100%信賴」的問題，當金融消費及交易越是便利，理財大眾小心好不容易攢下來的錢，恐怕就會在無聲無息中溜走。別懷疑，筆者說的就是各種便利的支付工具，其中最具代表性的就是信用卡。

在這本書中，舉了不少有關於信用卡消費的研究。例如「信用卡可以帶來購物的喜悅，卻毫無痛苦…只要移除現金，讓付款能即時發生，大腦就沒時間表達痛苦」。

簡單來說，這些研究都顯示：使用現金會限制消費者「隨心所欲地花費」，而信用卡及線上花費，反而會讓消費者「產生變有錢的錯覺，彷彿它們能變出任何你想要的東西」。

正由於使用現金與信用卡等支付工具時，大腦的感覺及認知是不同的。因此，讀者如果真正想從企業鋪天蓋地的行銷手法中「平安脫身」，唯一的解決之道，就是限制自己使用信用卡等便利的支付工具，而是堅持採用最傳統的現金。

最後，筆者還想真心推薦讀者若有空的話，可以細細研讀這本書，以了解政府、企業財團及研究單位等，是如何齊心協力為了獲利極大化，而徹底改變了所有人的生活，包括貧窮與富有、健康與肥胖，甚至，是一整個政權的傾覆。

相信從這本書中，讀者們可以看到一個與過去認知完全不同、全新且真實的世界—所有營利企業存在的目的，就只是為了榨光每一個人的荷包，就算是「負債消費」也在所不惜！

筆者認為，唯有每一位理財大眾，徹底看清楚這個世界的真實「金權遊戲」內幕，也才能確保每一個消費決策的合理性，以及每一項投資獲利的可能性。

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思563》隱含的風險與成本，是投資時的最重要考量！

 喜歡吃甜食，但也關心飲食健康的筆者，最近興起「不如自己動手做甜點」的想法。因為，唯有自己動手做，不僅可以降低相關開銷，也才可能將甜點裡油與糖的使用量「降低」，以符合「少油、少糖」的健康飲食觀念。

但真正手做甜點之後，也才發現市售甜點裡，油與糖的使用量之「驚人」。因為筆者最後「既顧得上健康，也還算合口」的配方是：將砂糖換成較健康的純蜂蜜，並將份量減到食譜的6成，再用健康的橄欖油取代奶油，並將份量減到8成。

不過，這已經是減量的極致了。一旦份量再減，甜點的口感就完全「走味」，變得非常難吃。意思就是說：市售點心要甜蜜、好吃、讓消費者願意繼續「掏錢購買」，就絕不可能「顧得上健康」。

筆者也才終於領悟到，過去喜愛甜點的自己，吃到的不全是蛋與麵粉，而是同時吞下「高量」的油與糖而不自知。更不要說甜點裡，還可能添加了許多有害健康的化學香料、反式脂肪...等。

其實，不要說市售的各種食品或點心，投資理財世界中，也存在著許多看起來無害，或高舉「低或無風險、高報酬」的旗幟銷售、號稱「適合各種年齡及族群」的標的，實際上卻「並未如此」。

舉例來說，上星期筆者在個人經營粉絲團中，轉PO了一篇有關「類全委保單適合什麼人買」的媒體文章，並列出了幾點個人的看法。之後，便有多位朋友來信詢問這些近來賣到爆的相關商品。

有的是還沒買，但受到理專的推銷，覺得好像「這麼好的商品『不買可惜』」；有的則是買了類全委月配息保單後，不但配息越來越少，每月的各種費用成本也「相當驚人」。

例如有位朋友就寫道：「我2014年買至今，雖每月都有提撥利息入帳戶。但從原本7000（也只一個月）到現在4000已快腰斬，且這利息應該也是來自於我的本金。因為，它的績效都是負的。我的理專說標的維護費、行政管理費一年約扣1萬3000、4000」今年底扣完就不再扣之後扣的其它管理、手續費是扣終身（一年約1、2千）。也就是說，雖然每月有配息，但越配越少且績效一直不好。再加上每月扣的手續費和代操費，真的如妳所說本金都被腐蝕掉了。因此，很想聽聽妳的看法，如果妳是我的話妳會怎麼處置這張保單呢」？

筆者除了要她參考之前寫過的這篇—《「我是有錢人」迷思460》手中買了多年的投資型保單，到底該留？不該留？！（http://swlee0630.blogspot.tw/2015/04/460.html）文章外，還有以下兩大值得同樣對此商品有興趣保戶參考的回覆重點：

首先，不論是屬於類全委投資型保單的「變額年金」，或是屬於傳統型的「利率變動型年金險」，由於全都是「遞延年金」型，所以，不論是已退休、未退休，或是年齡大、年齡小，全都不適合購買這種保單來「退休」。

理由就在於：遞延年金險的意思，就跟之前民眾買的儲蓄險一樣，風險沒有很高，但，報酬率就是只會比銀行定存「高一些」，如此而已。但是，在市場利率不可能太高、退休時間也固定、低薪且成長機率普遍不高之下，民眾在籌措退休金時，必須「儘量提高報酬率」才行，而不是將退休基金，放在一個「報酬率只比銀行定存好一點」的「極保守」項目。

在此，請讀者先不要刻意抓筆者的語病，筆者不是要民眾「為了獲利，而不顧風險」，而是在「可控制的風險之下，儘量拉高投資報酬率」。如此一來，也才能在既定的時間裡，籌措到足夠的退休金。

正因為還沒有退休的人，還有一份薪水收入來源，不但不需要靠這張保單「提供固定生活費」，反而更需要趁著還有投資資本的時候，以穩健、積極的方式將退休基金「極大化」。

所以，這種保單既不適合「年輕人（因為要額外付一筆代操費，就算是沒有保障，也沒有投資的年輕人，應該買的是一般的投資型保單，例如變額萬能壽險，而不是這種類全委保單：另一理由在於：有收入的年輕人，需要什麼「月配」？）」，也不適合「已經退休，每月完全仰賴這筆『定期提撥』費用過生活的退休族（因為所謂的「固定提撥」，完全「不保證每月一定會提撥」）」。

且更重要的是：因為「定期提撥」是發生在「年金累積」期間。所以，除非保戶能選擇「每月不領錢，而將這筆現金流滾入繼續投資」。否則，「在年金累積期就開始有現金流」的類全委保單，連尚未退休人士都不適合（因為還未退休、完全不需要這筆錢的人，如果沒有妥善「保存」，錢就很容易花光）吶～

至於「已經退休的人，也不適合買遞延年金險」的答案也非常清楚—既然已經退休了，就代表需要一筆固定的生活費來源，那麼，還不能馬上領到年金的遞延年金險，怎麼可能是個最佳的選項呢？

另一個讀者可能想到的問題是：妳作者建議在真正退休前，不要買投報率低的遞延年金險，而應該找尋其他投報率更高，但風險相對穩健的標的，那麼，另一種最近夯到爆的連結「目標到期債券基金」的投資型保單，應該很適合做為「籌措退休金的準備」吧？但筆者認為，這種看似「低風險、高報酬」的標的，仍有以下4大問題：

一、它並不是純投資，而是保單的一種。因此，保戶的實際投報率，還得扣除一些保險及投資的相關成本。以目前看到各家「連結目標到期債券基金的投資型保單」資料來看，其所扣的「保費費用（由保險公司收取）」並不低，最低（例如申購300萬元以上）是3.5%（如果購買金額不高，費用成本還更高）。

除了保費費用外，保戶還要支付一筆錢給基金公司。其中，基金經理費差不多第一年要3%，第二到第六年每年0.6%，6年加總起來就要6%；保管費6年下來總共是0.72%。以上費用相加除以6，等於每年要1.7%左右。這意思就是說：保戶的投資獲利，每年固定要減掉1.7%，才能真正「入袋」。

二、目前保險公司推出的標的，並非只有變額年金，還有「變額（萬能）壽險」。這會衍生出的一大問題是：保戶要多支付身故、全殘保障的「危險成本」，且這筆費用是「年齡越大、扣得越多」。而這所代表的意義是：保戶的投報率得跟著降低。

三、由於連結基金都是投資在「目標到期債券」，因此，保戶持有（投資）期間，就是跟著債券的到期日而走。目前各家公司推出的保單，幾乎都是「6年到期」的債券。

簡單來說，保險公司推出這樣的商品，就是拿來替代之前被金管會嚴格限制之下，因為投報率（IRR）極低，而變得不具吸引力的「短天期儲蓄險」而已。

只不過，它換成了一個「假設報酬率較高，但有到期日」的投資標的，而在到期之後，保戶還要另外找尋值得投資的標的。除非、除非，保戶距離退休時間，就剛剛好是「6年」的期間。

四、不保證獲利，且外幣保單有匯兌風險。雖然此商品號稱「風險非常低」，但，它也並沒說有「保證獲利」，DM上給民眾看的數字，全都是「預期報酬率」。且連結「目標到期債券型基金」的保單，幾乎都是外幣計價。所以，保戶的投報率，還增添了匯兌上的風險。

也許讀者會說：我就是沒時間做功課，過往投資績效也很差，從來就是賠錢而沒賺錢過。所以，我只能投資這種「比銀行定存收益好一點」標的。對此，筆者只能說：投資人要有心理準備，最後的結果，能與存銀行定存差不多。

更何況，「不得不為之」，並不等同於「適合購買此一商品」。且就算「不得不為之」，也一定要記得拿起計算機來敲一敲，確認扣掉一筆不小的費用之後，拿到保戶手中的錢，是否能比存銀行定存，或其他安穩投資標的還要多？

如果不行，投資人為何執意要投資此一商品？因為，筆者不建議一般民眾，購買這些商品的另一重要原在於：不論是「代操」、「保本」、「月配」或「有擔保」...等功能，都有極高的隱含成本，等於是民眾看到的獲利，並不是真正能入袋的數字。

以類全委保單為例，各家保單的委託投資帳戶，一年費用率就要1.7%（內含，從淨值中扣除）。先不論所謂的「月月配息」，是否真的「每月配的一樣多」，或是還有可能是來自於自己先前所繳的保費（本金）。

根據許多讀者說法是，他們通常都是等到配息率越來越低、績效越來越差時，才發現原來包括代操費用、保單行政管理費...等一一扣下來，真正落入自己口袋的金額已所剩不多。

也許業者、業務員及理專都會說：保險公司也是營利事業，既然提供以上的各種「保證」，收取一些費用當然是非常合情、合理的。天下哪有白吃的午餐？

這話是沒錯，但是，有沒有一個銷售人員，肯清楚告訴被推銷的保戶這個事實？特別是相關費用一扣，每年都至少是1%以上，而現在的銀行一年期定儲利率，也不過就1%左右吶。

且根據筆者對於來詢問讀者的對話中了解，他們並沒有獲得以下兩大重要訊息。其一是保戶一定會被扣掉的費用；另一個則是「除了保證的身故、全殘保障」外，其餘投報率全都不保證。

以上只有兩種可能，其一是銷售人員刻意忽略此一會影響客戶購買的重點，而只講「可能的較高報酬及所有保障」；另一種則是「保戶一心只想獲利，根本聽不進去業務員，本就已經講的很小聲的『風險』及『費用成本』」。

但不論是以上兩種的哪種可能，對於不適合此一商品的人來說，可能就是一場投資理財的災難。因此，筆者最後還是想給對這些市場熱銷商品有興趣的讀者，以下4大忠告：

一、所有商品的設計，都有其適合對象，一旦不適合，千萬不要「勉強在一起」。這就跟夫妻結婚一樣，不適合的人硬要湊在一起，就算只生活一陣子，恐怕結局不但不會「美好」，還會生出更多的「怨言」及「不滿」。

二、這世上沒有不能做的投資，只有「你將會付出多大成本」？！因此，有些投資商品的選擇，根本無關投資決策，只要看手續費等成本，就可以決定「不必買」了！

三、凡是投資，就一定有風險。如果你沒看到，不是業務員刻意沒說，就是你故意縮小它的危害。

四、如果不想承擔風險，你就必須支付成本、吐一些報酬回去！假設你想什麼風險都不付、什麼好處都想要，其結果就是投報率只能跟市場利率一樣，不可再多了。特別是當整體獲利不變之下，之前看起來「很令人欣喜」的獲利，就會減少很多！

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思562》不管租屋或買房，都得面臨的2大財務問題

 之前有位年輕朋友寫信給筆者，詢問買房子的問題。他說他看了媒體上不少專家，對於「年輕人該不該買房」的正、反論點，似乎都各有道理，卻也都心生懷疑、無法確定。

他認為，「年輕人不該買房」一派的最主要論述，就在於「年輕人口大幅減少，不足以支撐房價」；至於「應該買房」一派的主要論點，還是在於「用房貸當租金，繳完貸款後，房子就是你的了」。

這位朋友無奈地說，除非他能確定「人口負債」說能夠100%成立，否則，他不想「繳了一輩子的租金，然後房子還不是自己的。然後，租房子還要看房東的臉色」。

筆者肯定這位年輕朋友的心情，特別是現在年輕人所處的購屋環境，絕對比現在四、五、六年級生還要惡劣—房屋總價昂貴不說，還同時面臨著低薪且加薪困難的窘境。

對此，筆者實際用兩位朋友新近購屋的例子向他說明。這兩位朋友買房雖然不是「自住」，但至少是為了「自用（營利）」。而他們之所以由租轉買，簡單來說就是「受不了房東的鳥氣」。

話說開公司的朋友甲，原本在台中市熱鬧地段的商業大樓中，租下一間辦公室。不但房租沒有比同條街上便宜，房東還不願意認列這筆租金收入。也就是說，房東既不願意繳交收租而多出來的個人綜所稅，也不想支付因為租金收入所衍生出來的健保補充保費。

這還不打緊，房東認為朋友甲公司經營得還算不錯，在準備換約前，就告知朋友甲要漲房租。朋友甲一聽就火冒三丈，就趕緊透過認識的朋友，四處尋找新的辦公地點。

恰巧有一位朋友的辦公室要賣，地點就在原地址處不遠。雖然交通沒有那麼方便，但空間還幾乎比原本的要大上一半。朋友甲算了一算，買下新辦公室所支付的房貸，差不多就等於原本的租金。所以沒思考太多，就決定買下辦公室了。

另一位朋友乙，則是位開業醫師。原本的診所租金雖然只要7萬元，但是房東把所有管理費成本，通通灌到這位醫師的頭上，原本就令朋友乙相當不悅。後來讓這位醫師下定決心「買房」的導火線，也是因為「換約要漲房租」。

這位醫師朋友也是一樣二話不說，馬上把買房的訊息散佈出去，沒有多久，就在附近找到一間更近捷運站、坪數差不多大小的房子。朋友乙算了一下，雖然房屋總價近5000萬元、貸款8成，但據說與銀行恰談的房貸利率卻只有1.58%。

儘管朋友乙購買診所換算下來的每月房貸金額，差不多是近20萬元的數字，但由於醫師朋友的診所生意興隆，所以，有足夠的現金流可以支付這樣高昂的房屋貸款。

所以，筆者回覆這位朋友的答案是：就算「自住購屋」，不需要過於考慮房價未來的漲跌，但兩者購屋決策的最大差異，或許可以提供給想要購屋者以下的重點：

首先，未來是否有長久且固定的「現金流」以支付房貸？特別是當房價下跌、銀行要求補繳擔保品或拉高還款金額之際，這種長期的還款能力，將是決定購屋與否的重要關鍵。

以第二個例子來看，答案當然是肯定的；至於第一個案例，很大的重點就在於：當事人購屋的目的是「辦公之用」，並不需要考慮前、後兩地的人潮、流量等問題。

但是在整個決策過程中，「有沒有穩定的營業收入」還是相當重要的。特別是當老闆中途結束公司營運，這房子能不能租到與貸款金額相同的價錢，也必須是在購屋前要思考清楚的。

其次，購屋房貸必須與原本租金相當。因為當購屋房貸金額高於原本金之際，當事人的還款能力就必須進一步提高。簡單來說，就是「會加重購屋者各人或家庭的財務負擔」。因為，就算繳房貸20年後，房子歸購屋者所有，但在房貸金額遠高於租金支出，且房價有可能跌價之下，這盤生意是否真的划算，恐怕也會成為一大問號。

以第二個例子來看，雖然購屋的醫生是在退休後才買房，但因為生活是靠之前的儲蓄，而非開業後的每月收入，再加上診所每月的收入，都遠大於多出的房貸支出（新房貸每月還款金額近20萬元，原本租金為7萬元，兩者差12萬多元）。因此從純財務的角度來看，這樣的購屋決定是合理的。

至於第一個例子，以「辦公室」用途來看，要找到「新房貸差不多等於原租金」的標的並不困難。不過，假設當事人是為了開店，且就算房貸金額等同於原本的房屋租金。一旦後者人潮不足，不僅會降低定期還款能力，還更可能因為買房而嚴重影響到未來的生意長久。屆時，恐怕就不是一句「反正是『自用』，且房貸付完之後，房子就100%屬於自己了」，就能夠輕易將購屋「合理化」的。

從以上的兩個例子與兩大重點可以看出，購屋其實是一件既不浪漫，且又需要長久付出及堅持的人生大事。對於「只要買了房子，這世界所有一切居住問題都能迎刃而解，且會變得美好」心存期待的朋友，筆者衷心希望能認真地思考清楚以上的問題才好！

假設以上2大最重要的問題沒有解決，不管是租屋或買房，全都會面臨極大的財務風險。因為只要個人或家庭財務處理得當，不論租屋或買房，都可以住得輕鬆自在。

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思561》投資、投機與賭博

 前一陣子，筆者看到一則有趣的新聞（https://news.cnyes.com/news/id/4049440）想與讀者們一同分享。新聞中引述股神巴菲特的戰友—芒格（Charlie Munger）所說：有3樣東西會使聰明人破產，那就是酒、女人及槓桿（leverage）。

儘管巴菲特對此話深信不疑，但也不忘澄清實際的情況是：會讓人破產的是槓桿，至於「酒（liquor）」跟「女人（ladies）」，則純粹是因為都有「L」的開頭，而順便加入其中。

巴菲特就曾在致股東公開信中再次強調，避免用借來的錢投資。因為，他認為這麼做就是「賭上自己的身家，去追逐自己不一定需要的東西」。所以嚴格來說，會使用槓桿的人，多半是有不小的「賭」的成份在其中。

而說到賭與槓桿操作，就不能不提台灣期貨交易所一再大力推廣的各種期貨及選擇權商品。並讓筆者想起有位在期貨業任職朋友的這句話：「在台灣，中下階層在『賭』大家樂，至於中上階層，則是在『賭』期貨」。

不過，儘管兩者都是「賭」，且都有槓桿操作的成份，但在普羅大眾的觀點中，前者（賭大家樂）「惡」的成份，要多於後者（賭期貨）。因為像期貨或選擇權這類高槓桿、披了「投資」名義的賭博，可能更會「害人不淺」。

說到這裡，讀者還記得2月6日的國內期貨市場大屠殺事件嗎？先是美股在2月2日重挫665點，接著又在隔週一晚上，大跌了1,175點。此舉不但讓台股暴跌542點，期貨市場也出現恐慌性的殺盤。

就在此時，由於期貨商啟動強制平倉措施，更是加重了選擇權進一步的賣壓，並導致違約金額擴大。根據統計，2月10日當天期貨商所申報的違約金，就高達了13億元，創下國內期貨市場的歷史新高紀錄（https://www.mirrormedia.mg/story/20180226fin013/）。

以上新聞撇開是否商品設計上，或是期貨商對於補繳保證金的做法不當的問題，期貨及選擇權商品再怎麼說，都會是極為投機，或者可以說是「賭性堅強」的標的。

筆者並不想在此細談期貨與選擇權的操作內容，只想藉此機會再次提醒投資人，若把「賭博」當成投資，其風險恐怕是難以預料的。因為首先，千算萬算，也算不過決定輸贏的機率。也就是說，就算當事人擁有過人的頭腦，並且可以透過數學計算，可以透過跨期間、跨商品等方式，讓整個投資組合沒有任何風險。但只要是進行單一部位的投資，其風險就有可能是「無限大」。

更重要的是，類似這種高槓桿的操作，就算當事人「做對」了，且贏了那99次，但最後一次輸掉，不但有可能輸掉之前所有賺的，更可能導致高額的負債產生。讀者可千萬別忘了，這世界有不少的「股神」，卻幾乎沒聽到「永遠不敗的期神」！

其次，投資人千萬不要以為這種高槓桿的投機「風險很有限」，就可以任意進行投資。因為只要當虧損累積的次數夠多、時間夠長，整體資產還是會變成負數，而不可能越積越多。

再者，要特別注意「披著『保本』外衣的投機商品」。從早先年的連動債商品（包括結構債保單）、至今仍在打官司中的「目標可贖回遠期契約（Target Redemption Forward，TRF）」，到最近國內流行、投資人普遍認為風險最大只有損失「權利金」的認購（售）權證，哪一個不是槓桿操作的商品？

只不過在金融機構的善於包裝及取名之下，讓投資人完全失去了戒心，以為在「損失有限」之下，自己有幸可以獲得「超額報酬」。例如結構債商品，就取了個「保本」的名字，但實際上，與結構債綁在一起的，就是不折不扣的選擇權商品；又例如TRF，裡面的每一個字，都讓人看不出與期貨或選擇權的關聯，但卻是不折不扣、用高槓桿倍數「賭」匯率方向的「選擇權」商品。

一段時間之後，有些民眾是忙了半天，原本預期的收益是「零」（例如保本型的連動債商品），當初還不如老實地將錢存在銀行，利息雖然低，但至少比「忙了半天，就只拿到本金」要好；有些投資人則是嚴重虧損後，才知道這商品根本不是銷售人員口中「穩賺不賠」的標的，而是風險及虧損極大的工具。

最後，投資與投機、賭博之間，界線其實很模糊。事實上，就算是常見的、不具槓桿倍數操作的投資工具，就不一定與「賭博」無關。其中的最大關鍵就在於「有沒有努力做功課」的心態。

筆者一直堅信，只要當事人不做功課、完全以他人明牌為投資依據，像這樣的投資，也一樣應該被歸類在「賭博」，而非純投資之列。更重要的是，當民眾在「投資」時，眼裡只看到「可能報酬」，卻完全無視「可能風險」時，那就只是「賭博」或「投機」，而完全沒有「投資」可言。

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

《「我是有錢人」迷思560》時代已經不同，跟著專家「瘋『通膨概念投資』」之前，先問問自己這5個問題吧！

 之前，由於媒體報導受到國際紙漿價格大漲的影響，許多衛生紙大廠將在3月份開始調漲衛生紙售價，進一步並引發出一波名為「安屎之亂」的「瘋狂搶購衛生紙」現象；之後，就有一些媒體及分析師，就以「窮人搶衛生紙、富人搶投資」為訴求賣點，大力推廣「抗通膨概念投資標的」。

但如果讀者不健忘的話，其實在更早之前，也就是2017年底的各金融機構對於2018年投資預測時，就有不少許多經濟學家及專家學者，莫不這樣提醒投資大眾：「自2008年金融海嘯以來，人民習慣了『低經濟成長』、『低通膨』、『低薪資成長率』及『低利率』的『四低模式』。但是，全球經濟即將邁入『高成長率』、『高薪資』及『利率調升』的新『通膨』階段，千萬要小心謹慎」！

筆者並沒有否定「投資人必須時時對未來走勢心生警惕」這樣的行為，然而，這並不表示投資對於未來，就應該全盤接受這些專家們的結論。因為對於未來，投資人永遠都必須「大膽假設、小心求證」才是。

只不過，一旦對未來預測方向錯誤，雖然不見得一定會投資虧損，但恐怕也是「佔不了多少便宜」的。從這個角度來看，筆者認為理財大眾在面對各種「通膨說」時，最好要徹底認清及區分以下的幾大重點才是！

首先，物價上漲，就一定是「通膨」嗎？事實上，有關「通膨」的定義，向來就很模糊而難以精確定義。經濟學上有關通膨的介紹，就只有「整體物價水準持續性上升」這樣的字眼，卻沒有確切的數字。

就算是世界各國都擔心的「惡性通膨」，其定義也不過是「持續上漲的通膨」。甚至，就連「訂定通膨目標」這項政策工具的各國央行，也都因為缺乏一體適用的做法，而引發各國央行間的爭論，且部分國家也考慮改採「通膨目標區間」，而非「某一定點」（https://money.udn.com/money/story/5599/3029489）的方式。

至於造成通膨的「成因」，經濟學教科書上認為主要分為「需求拉動（也就是「過多的貨幣追逐過少的商品」）」及「成本推動（例如工資上漲）」兩種。

實際以美國會因為通膨而調高利率的說法為例，主要就是起自於：當失業率處於歷史低檔，且企業有缺工的現象，將會讓企業以「替員工加薪」的方式，補充進充足的員工人數。如此一來，就會形成由「成本（員工加薪）」拉動的「通貨膨脹」。

然而，不要說同樣缺工的日本，沒有出現「大幅加薪」的情形（別忘了之前彭博資訊的調查顯示，儘管日本企業獲利持續增加、勞動市場又吃緊，且加薪壓力重，日本勞工2018年總薪資能夠加1%，就已經算很多了，而且這還是從1997年以來，最大的加薪幅度：https://udn.com/news/story/11316/2896758），就連美國的狀況，似乎也沒有太過樂觀。

雖然根據路透社的最新調查，去（2017）年全美有25個州平均工資上漲3%以上，這個數字在2016年為17個州，2015年12州，2014年則僅3個州。此外，去年有30個州平均工資上漲，比前幾年大幅增加（http://www.epochtimes.com/b5/18/2/5/n10116937.htm）。

但是，美國失業率已持續維持在17年來低點—4.1%，且工資也沒有見到「同步大幅增長」的情形。就連美國聯準會及經濟學家們都在困惑：為何股市大漲、企業賺錢，薪資也未見大幅增加？

之前，彭博資訊曾經提出「美國通膨降溫的『5大疑犯』」，分別是「勞動參與率低（原因來自於經濟疲軟）」、「亞馬遜等網路零售商壓低價格」、「全球化可以降低生產成本」、「高齡化所造成的消費力疲弱，會進一步壓低通膨率」以及「航空、服飾及二手車這三個佔美國消費比率極高的市場價格戰拉低成本」（https://money.udn.com/money/story/5599/2719353）。

而造成美國「低失業率、暢旺的商業投資、增長的企業信心」三者都到位，但卻仍紀無法驅動薪資成長的可能原因，彭博認為是「企業愈來愈強大（強大的僱主只會給低於市場競爭應該給的薪資條件）」、「低失業率降低勞工生產力」，或是「單純的衰退後遺症（僱主知道加薪後，就很難減薪。所以，除非確定經濟真的復甦，否則不可能輕易加薪）」3大原因（https://finance.technews.tw/2018/03/05/the-reason-of-real-wage-not-rise/）。

而如果從各種跡象顯示，假設未來「通膨」這頭怪獸肆虐的機率並不那麼高，那麼，不就表示所有「依通膨而產生的投資理財假說」都將可能是不存在且方向錯誤？

其次，物價未來就真如預期會「持續上漲」嗎？長期且每天都關注國內、外重大財經新聞的讀者應該都會發現，當日的新聞都會「重重打臉」之前的預測。

以「美國有通膨疑慮、預測聯準會準備升息」為例，當美國勞工部勞動統計局（BLS）在2月14日公布，美國1月消費者物價指數（CPI）年比攀升2.1%、高於市場預期的1.9%；剔除食物與能源的核心CPI指數年比攀升1.8%，也高於市場預期的1.7%之際，不但美股道瓊期指應聲大跌逾200點（https://udn.com/news/story/6811/2987285），也開始讓各界開始擔心，並預測美國聯準會今年的升息次數，可能由原本的3次，提高到4次。

但是，就在美國勞工部於本週二（3月13日）公布「2月消費者物價指數（CPI）月增幅度明顯低於1月，顯示通膨壓力有減緩跡象」之後，讓市場對聯準會今年升息4次的預期降溫，並帶動美股上漲，美元兌主要國際貨幣則「應聲走貶」。

這是因為造成物價波動的因素太多，國際油價、上游原物料價格...等等，都是主要的影響變數。然而，這些變數本身，也會受到之前基期是否已高，以及季節性因素的影響。投資人在實際下手之前，也必須清楚分析前因後果才是。

再者，「上游原物料大漲」並不是下游廠商「必漲價」的前提。這是因為，下游廠商調漲售價的最大關鍵，其實在於「民眾的實際購買力增加」。不過，如果從相關的數據來看，廠商能夠「隨興漲價」的理由，似乎也並不怎麼「強大」。

就以彭博（Bloomberg）的分析為例，光看薪資可能會覺得滿樂觀，但加上物價一起考量，美國今年1月實質薪資其實只增加0.8%，只有當月實質GDP成長率一半不到。雖然調查指出，有31%企業替員工加薪，但由於幾乎每年通貨膨脹率都是正的，所以雖然薪資每年都上漲，但並不代表勞工實際購買力也增加（https://finance.technews.tw/2018/03/05/the-reason-of-real-wage-not-rise/）。

一旦勞工實際薪資沒有增加、反倒減少，勞工接下來的反應就是非常自然的「進行理性消費」，也就是除了「非必要支出」，其他一律通通刪減。這裡的「非必要支出」，就是除了會影響「生存」的花費不能少外，其餘額外休閒愉樂或穿衣，就會大幅度的減少。當然，就算是「絕對必需的飲食」項目上，當收入永遠趕不上物價上漲之際，「吃粗飽」的消費將永遠優於「吃高貴氣氛」的項目。

事實上，「勞工實際薪資不進反退」的影響，不只是物價難以調漲，更有可能造成某些產業，特別是「非必需消費品」產業的進一步萎縮，並造成「生產過剩」、「通縮（物價下跌）」的惡性循環。如此一來，不但會進一步重創各國的經濟，投資人確定還真能賺到「通膨財」嗎？

第四，要賺「100%通膨財」，也要看投資標的是什麼？而具有「強而有力定價能力」的企業，才真正具有「投資相」。事實上，當原物料上漲時，投資大眾除非能直接玩原物料的期貨、選擇權等商品，否則，根本無法直接賺到全部的上漲價差。

至於相關企業的股票，正因為上面一個原因，當原物料價格大漲時，以大宗商品為原料的廠商，左手買的原料就貴，假設沒法在右手抬高價格，真正能賺到的價差恐怕不多。

從這個角度來看，不論是國內或國外，就算沒有普遍性的「物價全面上漲」，但至少在某些領域是有「物價上漲」或「價格蠢蠢欲動」的預兆存在的。

只不過，投資人在實地進行投資、把物價上漲的「損失」給賺回來，恐怕也必須深入研究各企業手上有多少「成本轉嫁能力」才行。一般來說，不能不消費的、也沒有更便宜品牌替代品的生產廠商，才有一定的「將成本轉嫁」的能力。

投資人可別以為不可能，就以日本為例，之前就有媒體報導（https://money.udn.com/money/story/8543/2981953?from=popinpc2），日本消費品價平、量減的「縮水式通膨（shrinkflation）」現象益發普遍。製造商成本提高卻不敢漲價，於是減少分量，面對這種隱性漲價的消費者因而勒緊褲腰帶，使政府拉高通膨以促進成長的政策備受壓力。

而根據專家的分析，日本的這種「縮水式通膨」現象之所以普遍，主要是因為日本食品業高度依賴進口原料，業者很難控制成本。由於工資長期停滯，消費者對零售價格上漲非常敏感，一旦某種產品漲價，消費者就會改買較便宜的品牌。也就是說，投資人想要100%賺到這「通膨財」，可得深入了解產業鏈及企業產品競爭性才行。

最後，投資人更該關注的是：原物料大漲的原因為何？近來原物料價格是有大漲沒錯，但是，這裡的「大漲」真的是因為經濟景氣一片大好、市場供不應求？還是只是因為短期人為的炒作？

而以上兩者的最大差別就在於：假設是長期市場供不應求（例如產量減少而無法供應市場的需求），這才是投資人必須擔心，且價格可能無法在短期回落。

首先在全球經濟景氣這一層面，原本去（2017）年底，各方一片看好的「金髮女孩經濟」，今年才不過經過兩個月，彭博資訊就以「主要國家綜合PMI指標開始下降」、「美國債券收益率曲線依然處於下行趨勢」，以及「許多國家的經濟意外指標下降」3指標指出，全球同步成長的市場論斷有「被打破的風險」。假設全球經濟景氣連「溫和」都稱不上，又如何能讓原物料長期因為「供不應求」而維持高價？

至於在原物料市場中，特別是農產品，最常見的波動都是短期的，至於長期的供需，讀者可以說這世界還有非常多的人口（例如非洲），仍處於營養不良的饑餓狀態。

但是，撇除這些「價格再怎麼便宜，都無法吃上一口糧食」的區域，且在農產品生產技術不斷改良與精進，並受到「少子化（人口減少）」、「人口老化（需求增加不多）」等因素的影響下，各種糧食要達到「長期供不應求」的趨勢，機會恐怕是不太大的。

特別是農產品具有兩大特點，那就是「絕大部分是『看天吃飯』」，也就是農產品完全是受天候影響而豐收或欠收；另一個則是「欠收、價漲時一窩蜂搶種，之後就因為『供過於求』而價格大跌」。而以上這些，才是想要賺原物料行情與價差者，最應該了解的市場的基本認識。

整體來說，筆者並不是否認「部分物價上漲」的事實，而是提醒所有投資理財大眾：「當薪資不漲，民眾面臨物價漲的應變力降低」之下，民眾非但不能像一般政客及分析師一樣，對「通膨可以拉動經濟」一事「樂觀以對」。

民眾反而更要擔心，當面臨像日本一樣長期縮減開支，其所可能引發的經濟衰退、百業蕭條、失業率提高、薪資倒退...等情況。以上，恐怕才該是「生活」、「生存」及「投資」上真正傷腦筋及可怕之處！

 

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《「我是有錢人」迷思559》找不到好的「長期飯票」，就只有靠這個來加薪！

 在刊出上一期《「我是有錢人」迷思558—想讓薪水「領的久、領的多」 一定要好好思考2大重點！》之後，有好幾位年輕朋友，寫信給筆者「大吐苦水」。

他們普遍的問題都是：因為大學所學沒有特殊專長、工作又不好找，所以，很難找到筆者在上一期專欄中，所提到的「具未來潛力的工作」。更多的人是在「無奈」的狀況下，而從事文中所提到要避免的行業。

所謂「不能從事的行業」，就是無論你待在此一行業多久，都不會因為時間與經驗的累積而加薪的行業。因為在這個「非論件計酬」的行業，無論你再有經驗，除非能爬到主管階級，否則，就很難加薪。就算是「論件計酬」，只要「論件」價格低又沒有差異，就算一般人做到死，恐怕都很難提高薪資報酬。

甚至，有些畢業一段時間的社會新鮮人，唯一可以找的工作，不過是在超商或餐飲連鎖店裡的「計時工」。這裡的「計時工」，以目前法定時薪—140元為例，每天工作8小時、每月工作26天來算，一個月也領不到3萬元。

假設工作者家裡不住大台北地區，必須租房子居住，以最便宜的套房為例，差不多就要6000元。如果還有學貸的話，以目前平均學貸金額21萬7404元（https://udn.com/news/story/7239/2757878）、年利率1.15%（目前貸款利率是以「中華郵政股份有限公司一年期定期儲金機動利率加0.15%」浮動計息）、分8年還款（還款期限以借款學期乘1為準，大學四年都借款，最高還款期限為8年、分96期償還）為例，等於每月要還2372元。以上兩筆金額相加，大約就已經去掉社會新鮮人1/3弱的薪水。

假設還要寄錢給家裡的話，這些年輕人大約就只能靠一萬多元，供應整個月的所有吃飯、穿衣、交通、娛樂及通訊費用。更可怕的是：除非這些年輕人能夠找到一個「正職」工作，否則，一輩子想要有較高的加薪幅度，幾乎可以說是微乎其微。

對於面臨如此窘境的讀者朋友們，筆者的建議只有兩條，其一是趕緊學習另一個可以長久謀生，又不必擔心失業的「一技之長」；另一個，則是努力做好投資理財的功課。不過在這兩者之中，筆者比較推薦的是「後者」。

這是因為一旦選錯行業，就算考了一定的證照，也不見得就能加薪多少；且許多的「一技之長」，還跟個人天份、領悟及學習能力密切相關；更重要的是：既然要靠「一技之長」換到高薪工作，沒有一定的市場靈敏度，怎麼可能「選對行」？！

例如之前，就有一名網友在批踢踢上發文表示，很多高職都建議學生去考證照，最多的就是全國技術士檢定，考證照的報名費用從幾百到上千元都有，還有術科、學科分開算的。但網友懷疑，證照實際的用途，似乎只有報名免試入學時評審才會稍微看過，幾乎沒有什麼實質的作用（http://www.setn.com/News.aspx?NewsID=352788）。

以上的新聞就可以證明：人一旦選錯行，花費大量時間、金錢與精力的「學一技之長」，最後也不過是重複浪費金錢與時間而已，只會讓自己不斷走回問題的原點。

至於「學習投資理財」的過程中，不但可以方便自己「找到最有前（錢）途」的一技之長，更能替自己帶來「額外加薪」的優勢。但是，關於「學習投資理財」這件事，筆者認為一定要遵守以下兩大重點：

重點一、知道「如何預測未來」比「單純學習投資理財工具及操作」更為重要。學投資理財不是只了解商品內容、知道怎麼操作，或是獲得明牌，而是一個「藉由不斷的學習，讓自己的投資預測『越來越敏銳』」。

時下許多現行的投資理財課程，大約有兩種形式。一種是「教授單一投資理財（或可以稱為「賺錢」）的工具」，而其中絕大部分，就是讓學生相信所教者推薦的工具或標的。說白一些，就是「報明牌」而已。

另一種則只是介紹投資理財的基本觀念，例如如何省錢、存錢、花錢、賺錢、借錢、護錢...等方法。筆者認為，雖然與前者相比，後者的課程更為重要，且對每個人來說，都是終身受用的基本觀念。但以上兩種課程，對於實際訓練投資預測的精準度，都沒有全面性的助益。

因為，投資無非是為了獲利。但獲利的來源，就如同條條大路通羅馬一樣，怎麼可能只靠單一工具或標的，就可以達成的？更何況，每一種投資理財工具都有其優、缺點及適用性，完全不管個人差異，而要求每一個人都「一體適用」，且保證「一服（採用）就見效」，這種課程最好敬而遠之。就算是要累積投資理財的基本知識，讀者也要記得「不得偏廢」的道理。

但筆者認為，對投資理財大眾最有實益，且終身受用的，應該是「教民眾如何從龐雜的資訊中，建立起自己對未來市場的『預測模型』」。而這部分，才應該「學好投資理財者」最該學，但幾乎沒有人在教的重要課程。所以，必須靠當事人長期且大量累積相關知識，經由時間的累積與不斷的「預測—結果驗證」過程，強化自己的未來趨勢預測能力。

重點二、建立自己的投資決策方式，而不要照抄他人的建議。筆者相當不建議對自己工作不滿意的朋友，隨便把錢交給他人打理、誤以為這世界上真的有所謂「傻瓜投資術」，或聽信所謂的「投資專家」，將閒餘資金隨意投資在自己完全沒有做任何功課的標的上。

事實上，不管是被奉為股神的巴菲特，或是常在媒體上曝光的所謂投資達人，其所以有驚人的投資報酬率，全都是因為自己做足了功課。先不管這些媒體報導的對象，到底是真有本事，還是只是虛有其表，筆者認為一般大眾完全不能「單純照抄」這些投資達人的原因在於：

首先，這些達人的成功，完全是做足了功課後的心得累積，也才能在市場波動時「心不亂」。正因為他們「知其然，也知其所以然」，所以，可以在任何市場上下波動時，知道如何應變？也因為知道自己是買在「相對低點」，所以，就算遇到任何市場起伏，也不會心亂、看到賠錢就殺出投資標的，最後慘被無情地甩出市場。

其次，正因為能掌握未來趨勢，才知道什麼投資可以長期持有？哪些就只能跑跑短線？事實上，投資人將一個只能短線操作的標的，拿來「長期持有」，就算未來不會面臨投資的嚴重虧損，恐怕也無法賺到每一波段的獲利。

再者，投資獲利的重點不在與「何時買」？而在於「何時賣」！正因為他們能掌握未來趨勢，也就知道投資標的的獲利會有多少？就更不會出現「漲了5%、10%就趕緊跑，後面一大段都賺不到」的情形。

就算聽信他人明牌的投資人，能夠買在相對低點，但如果不知道「何時賣」，終究只能是「紙上富貴一場」而已。假設聽信的對象是個「專門騙人家」的人，投資人買到最高點，還一心以為行情可以繼續向上，投資人所產生的虧損恐怕會對個人或家庭財務，達到「傷筋動骨」的程度。

而之所以出現以上的情形，最主要就是投資人忘了自己做功課的必要。因為沒有自己做功課，當然就不知道未來的行情是上？是下？自然也就抓不準正確的賣出時點。

最後，如果沒有自己做功課，就很難抓出未來真正的「潛力標的」。特別是對於自覺沒有特殊專長，或是擔心未來自己的工作，有可能被機器人取代的人，就更需要藉由投資來「補足自己的薪水損失」。

但，假設投資人自己都不做功課，如何知道自己的工作「可能沒有著落」，或是「極有可能消失或被取代」？又如何能及早做好準備，並且靠投資正確，將自己的失業金給「賺回來」？！

更何況，不論是投資房地產或股票、基金...等標的，或是以上提到，選擇一個具「未來性」的工作，哪一個不需要靠「對未來市場趨勢預測正確」？哪一個不需要長期而累積性地「做功課」？

至於關心下一代子女教育及生涯規劃的父母，詢問未來最推薦、最有潛力、既能獲得高薪，又不必擔心失業的行業是什麼？筆者的答案，恐怕就只有「程式設計師」了。因為不管是未來看好的AI機器人、大數據應用...等，通通需要重度仰賴程式設計師。

當然，不是每一個小孩，都有程式設計的天賦。如此一來，天下父母們最重要的一件事，恐怕就只剩下本專欄所介紹的兩種「解決方案」可供參考，而不是讓他們毫無目標地「繼續升學」～

 

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