「我是有錢人」迷思527：除了房子及更多的退休金，其實你更該做的退休規劃的是…

 近來，也許是年金改革的議題火熱，筆者也常被問題有關退休規劃的問題，像是「聽理財專家說：『想要退休生活無憂無慮，一定買房子與至少存1000、2000萬元』，這是真的嗎」？

老實說，筆者認為會提出這兩樣簡單回答的人，全都是站在台北市經濟精英者的角度的思考，既沒有考慮城鄉問題的差異，也根本低估了退休後生活的複雜度與現實狀況。怎麼說呢？

首先以「買房養老」來說，許多專家建議，為了安穩退休，一定要有一棟自住的房子。因為這樣就不用在「沒工作收入」時，還要額外支付一筆房租，又能避免「房東不租給老人家」，且就算自己不住，想住到老人公寓去，還可以把房子出租。

但是，根據筆者觀察了許多長輩之後，發現了一件事實－不是每一間房子，都是適合退休時住的。那麼，讀者就會問：什麼樣特徵的房子才算呢？大概可以歸納為「外在」及「內在」的兩大條件：

一、外在：生活機能佳、就醫方便。別懷疑，先不要看附近醫院的就醫品質如何，只要是在醫學中心密集的大都會區（台北、台中、高雄、台南）以外地方，單單是就醫的複雜及困難度，就夠令人傷腦筋了。

不要以為所買的房子生活機能不重要，試想看看：當你已經行動不如年輕人，又已經有身體不適的狀態時，還願意每星期固定回診，都要花個半天到一天的時間嗎？如果不想，那你所買的房子位置就顯得相當重要。

除了健康的老人，需要住離醫院近外，特別是如果是屬於失能狀態的老人，則更需要選擇就醫近的環境。因為從根據衛福部「中華民國100年身心障愛者生活狀況及各項需求評估調查報告」資料顯示，越是高年齡、重度失能的老人，就越需要定期就醫，且女性又高於男性。

儘管有高達68.77%的身心障礙者需要定期就醫，但也有高達57.27%的身心障礙者根本無法「獨立就醫」，而無法獨立就醫的理由，除了「無法獨立完成掛號就醫的程序（佔88.12%）」外，最主要就是「交通問題難以解決（佔48.86%）」。

而觀察各縣市「身心障礙者居所到乘坐大眾運輸工具地點，以步行或使用輪椅等行動輔具所需時間」資料，除了台北市與新北市「在15分鐘以內」有超過八成外，其餘各縣市都不到這個水準。且最多「超過30分鐘以上」的縣市，包括有彰化縣、雲林縣及嘉義市；最多落在「15-30分鐘內」的縣市則有：屏東縣、花蓮縣及連江縣。而以上，還只有計算「前往乘坐大眾運輸工具地點」的時間，還不包括「等車」與「實際搭乘」的時間。

事實上，隨著年齡的增加，就算健康體態保持得不錯，總是會有點小病小痛而需要看醫生的時候。假設看病還要長途跋涉，只怕小恙也會被積出大病出來。就算不到失能的程度，且就算老年人與子女同住，由於現在年輕人普遍低薪，夫妻都必須出外工作，如果老年人健康狀況差，更需要有人陪伴就醫。

因為根據統計，失能老人就醫最大問題在於「交通問題」。調查顯示，許多老人家無法就醫，就是卡在相關的問題，甚至，調查許多老人家，連掛號這等小事都無法自行搞定。

二、內在：有電梯及無障礙空間。對此，筆者只想單純把相關統計資料，直接攤給讀者看：根據衛福部「中華民國102年老人狀況調查報告」顯示，55歲以上長者所居住的住宅，需要並擁有電梯的比率只有15.9%。其餘約有7成，是住在沒有電梯的獨棟住宅或公寓裡。

另外衛福部「民國100年台灣地區中老年身心社會生活狀況長期追蹤（第七次）調查」，回答獨自走到2-3樓「有困難」的比重，就有近3成左右。其中，女性又高於男性，且超過75歲的老人，幾乎有一半在「爬樓梯」上有困難。

或許很多「專家」或讀者會說：如果生活機能不佳，或是住家沒有電梯，只要是自住房，退休之後，還可以換屋及出租，和後換去住老人公寓。然而，撇開「老年人換屋，等於是把人『連根拔起』」的不利影響，這個「把房子出租或換屋」的想法，不但是天真的可以，且根本就是沒「見過」老年人現實生活的說法。

因為根據筆者的觀察，只要是房子住久的長輩，家中幾乎沒有不堆滿東西的情形。假設要順利出租，一定得把房子裡的東西給清光。但相信筆者，人的年紀一大，所有東西就更捨不得丟。而當屋中堆滿了各式各樣的「不可丟棄的感情依賴」之後，怎麼可能輕鬆換屋及出租？

此外，前幾日筆者看到一則新聞指出：鄰近的日本房市歷經泡沫化風暴後，目前空屋數逼近1千萬戶，賣不掉也租不掉，不僅成為老人經濟負擔，越來越多子女也選擇拋棄繼承，以免變成「一輩子的債務」。

所以，在「少子化嚴重、住房需求不振、房價有可能走低之下，住老人公寓及換屋，都可能還要『另外貼錢』，對沒收入的老人來說，根本就是難上加難」，以及「年輕時花了大筆財富所買的房子，就算到老年要靠銀行「以房養老」，那還是更加不划算（請參考之前的專欄－《「我是有錢人」迷思502：「以房養老」真的是兼顧「自住」及「退休規劃」的好方法？》）？

所以，不但買房養老是個很糟糕的建議（當然，如果讀者家中富有到能夠輕易買房，自然另當別論），筆者還真的想建議想要安穩退休的讀者，與其「拼了命」地買房，還不如「把這些房貸錢省下來，替自己多存一些退休金」來得實際。

因為，撇開「2016年平均薪資倒退16年」的事實（http://news.tvbs.com.tw/politics/702670），另根據資料顯示，台灣人的房屋貸款負擔率（房貸金額／家戶每月可支配所得）在2016年第二季為37.14%，已經連續十多年超出「房貸及房租支出應在月所得1/3以下」的合理標準；甚至，新北與台北市的數字，更高達51.81%及62.39%（http://pip.moi.gov.tw/v2/e/scre0105.aspx）。

而以上「房屋貸款負擔率超過5成以上」的意義在於：一個家庭有超過一半以上拿到手的所得，都用來「貢獻」給銀行了。但在家庭理財規劃上，一個正常且合理的比率，應該控制在1/3以下。

在這樣的高負擔比率下，許多（特別是雙北市）的家庭，幾乎可以說已經無力再「額外儲蓄」了，且房屋貸款一貸就是20年，假設中途遇到失業問題，更有可能將整個家庭逼入「失業」及「被銀行掃地出門、無處可住」的窘境。

不要以為筆者在「危言聳聽」，因為在經濟不景氣之下，許多人就算還不到法定退休年齡，卻可能面臨「被迫提早退休」，讓退休金準備的前景，更加荊棘滿佈。

從以下內政部的各年齡層兩性勞動參與率資料來看，男、女大約都是從45歲開始滑落。但仔細分析之下，大約從50歲起，勞動參與率就快步大幅下降（請見下圖）。

 

圖、我國勞動參與率情形：

資料來源：內政部

 

以上數據突顯出，有不少的勞工是在還未到法定強制退休的時候，就離開了職場。然而，對照永慶房屋集團之前所做的統計資料分析發現，特別是雙北（台北市及新北市）自2015年開始的平均首購年齡都突破40歲。

另外再以為了年輕人買房而推出的「青年安心成家購屋優惠貸款（青安貸款）」為例，根據財政部的統計，大約有超過兩成申辦人超過40歲。甚至辦理業務的公股銀行主管就表示，青安貸款申辦條件寬鬆，超過50、60歲申辦的人數是不少。也就是說：如果國人是從40歲開始買房，可能在尚未還完20年房貸之前，就有失業並繳不出房貸的危機。

其次以儲存退休金為例，許多讀者目前所看到的建議，恐怕都過於簡略而不符真實需要。舉例來說，去（2016）年南山人壽與媒體合作的調查顯示，有近4成的民眾認為，要準備超過500萬元以上的退休金才夠；16%的民眾則認為要準備1,000萬元以上，才能滿足退休生活所需；僅有26%的民眾認為，準備500萬元以下的退休金就已足夠。

甚至，還有投資理財專家表示，夫妻兩人20年的退休生活費至少要960萬元（屬「最低標準」），最高準備個3840萬元都還只能算是個「小康」情形；除此之外，還要額外準備200-1000萬元的退休休閒娛樂費，以及250-1600萬元的醫療照顧費。以上相加之下，大約是每人要準備至少705-3220萬元的金額才行。

至於摩根投信最近一次發佈的新聞，則是以「通膨率2%、退休後再活20年，以及每月需新台幣3萬元生活費」的水準來估算，退休準備金差不多要1500萬元才能夠用。

不過值得一提的是：九成受訪者想於65歲前退休，但有六成目前退休準備金低於500萬，反映出理想和現實之間的極大落差。而這，也是筆者最為憂心之處。因為，這將會導致以下兩種結果：

其一是「既然永遠達不到目標，乾脆就死心、放棄算了」。因為曾有求職平台業者，針對「七、八年級生」做過調查顯示：平均估計退休金，至少需準備1,902萬元；但假設以經常性薪資3萬8000多元估算，大約需要490幾個月，也就是「41年不吃不喝」，才有可能存到這個退休金目標。老實說，要這些人「不乾脆放棄退休規劃的目標」，恐怕也是很難的事。

另一個情形則是：任意聽信不負責任的專家，然後把每月辛苦準備的退休基金，拿去投資在高風險，但實際根本沒有高報酬的標的上。最終，仍舊是落得「退休基金歸零」的悲慘境地。

類似這種案例，可以說是「履見不鮮」。例如昨（2月15日）就有媒體報導，今年86歲的陳先生（化名），4年前與太太兩人結束在日本的工作返國定居，選擇落腳在三芝的安養中心。

儘管陳先生存下了差不多台幣1600多萬元的積蓄，已足夠度過餘生，但由於陳先生也擔心長壽風險，因此，他透過朋友結識了當時在國泰世華服務，後來又轉職到澳盛銀行及兆豐證券的理專藍苑瑜。

由於信任理專，陳先生將畢生積蓄－354萬港幣，交給在兆豐證券工作的藍苑瑜操作，並交代只需要投資有利息收入的投資商品即可，希望能賺取利息以支付安養中心費用，沒想在2015年5月投入5個月後，資產僅剩下9萬多港幣，且最後連理專的人都找不到了…。

但不論讀者「死心放棄」，或是「退休金歸零」，都不是筆者願意見到的結果。因此，筆者之前才特別再三提醒：退休基金應該要根據自己的平日慣常的花費，來進行精確的估算才行，不要輕易隨著不負責任的投資理財專家任意起舞，並把自己推向未知的高風險。

談到這裡，也許讀者會問：如果買房與存最多的退休金，並不是現階段正在準備退休的人，「唯一」該首先考慮的項目，那又該考慮什麼呢？筆者的答案就是「提早預存質佳的人脈與健康」！

因為首先，人脈可以讓在退休之後不變「自閉」，更不容易失智；健康的身體可以讓自己避免或延後因為失能而臥床、需要被看護的時間，間接需要高額的長期看護費用。

其次，靠著人多以分擔固定成本，也才能夠讓自己覺得不太夠的退休金能夠「夠用」。讀者永遠要記得：當越多的人一起share固定開銷時，才越能發揮「省錢」及「延長退休金使用年限」的效果。

再者，當你不幸失智或失能到一定程度之後，人脈可以讓你所準備的退休金與保單，在「重要人脈」的監督與管理之下，分毫都會真正運用在你的身上，而不是進了不肖的子女、親戚，或是無良養護機構的私人口袋裡！

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

「我是有錢人」迷思526：小心「無現金化」正準備搶你的錢！

 近2年，自「Fintech（金融科技）」這個名詞出現之後，就突然變成最受眾人及金融業矚目的詞彙。不少金融機構更持續幫助民眾們，構畫出「Fintech如何改變人們生活」的各種美麗遠景。

而在金融科技的創新與幫助之下，甚至還進一步替民眾勾勒出一幅美好的「無現金化」遠景：未來消費可以完全不用紙鈔或硬幣，只要透過各種新式的支付載具（例如信用卡…等），就可以輕鬆轉帳及付款。當然，央行最後也不用再花成本印製各種實體貨幣了。

只不過，在一片歌頌金融科技，不少國家央行及學者大力鼓吹「無現金化社會」的榮景，與對消費大眾的「利益」之際，筆者卻想提醒理財大眾：「無現金化」也許可以為市井小民們，帶來十足的方便，但「無現金化」之後，民眾要小心「真正損失」，也許要比「獲得的利益」來得多！

話說2月7日時，有國內媒體引述《中國證券網》的報導指出，由中國人民銀行推動的區塊鏈數位票據交易平台已測試成功，法定數位貨幣已在該平台試運行，且人行旗下的數位貨幣研究所也將在近期掛牌。人行可望領先全球，成為首個發行和應用電子貨幣的中央銀行。

另外所引述的《北京日報》報導則表示，對於數位貨幣的發行形式，工商銀行金融市場部資深經理周永林日前表示，未來人行可能會推出一個總帳戶，用於登記人行發行的電子貨幣，並由人行提供免身份核查的電子錢包。銀行將來也可能提供電子錢包，把原本銀行存款和電子貨幣放在電子錢包。

有關中國大陸數位貨幣發行的後續是否成功，當然值得密切關注，但如果要談「無現金化」對理財大眾的影響到底有多大，就不得不提一下目前，我們到底離「無現金化」有多遠？

資料來源：http://www.goldcore.com/us/gold-blog/cashless-society-war-cash-benefit-gold/

 

上圖是全世界「無現金化」在各國發展的情況，而依照《Cashless Society－War On Cash to Benefit Gold》一文作者－Jan Skoyles的說法，目前公認的事實是，我們正在逐漸接近無現金社會，例如：

•在英國，2015年所有付款中，有一半以上是通過無現金支付。

•許多歐盟國家已經限制了，可以合法支付現金的金額。

•在印度，莫迪總理在廣播中，公開鼓勵公民停止使用現金。

•在肯尼亞，約有四分之一的國民生產總值，是通過移動支付APP「M-Pesa」實現的。

•在美國，經濟學家肯尼思·羅格夫（Kenneth Rogoff）的新書「現金詛咒（The Curse of Cash）」中，將堅定減少現金列在許多中央銀行和政府的議程上。

儘管依照淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任李沃牆所說，推展無現金社會包括了以下不少好處：

一、降低紙鈔發行及運輸，還有行政成本。

二、簡化付款程序及降低交易成本。荷蘭央行研究指出，若以電子貨幣或信用卡取代現金，可減低6%的零售支付過程成本；巴西央行的研究報告也指出，若支付過程無紙化，可節省的成本高達經濟總額的1%。

三、讓交易更加透明化。由於電子支付或行動支付的交易帳目透明，可減低逃漏稅及非法洗錢。

四、可促進金融服務、創造商機。據研究，電子支付可增加消費，平均1元可以帶動千分之4的消費金額成長。

五、可防止假鈔及降低犯罪率。如搶銀行機率降至最低，盜賊亦難以銷贓。

但是，以上的言論其實是從政府，以及金融機構「管理」的角度出發，而並不是從「真正對理財大眾有利」的觀點思考。根據相關資料的歸納整理，無現金化趨勢對民眾來說的「不利之處」，至少有以下4點值得特別注意：

一、無現金交易的存在，將增添了對人們自主權和自由的威脅。以OECD（經濟合作與發展組織）在2014年，所提出的「共同申報即應行注意標準（CRS）」為例，目前全球已超過101個國家參與。雖然台灣並不是OECD會員國，且仍未與任何國家簽訂CRS，但一個人如果在兩個已參加CRS的國家都有資產，那麼兩國之間仍可透過CRS，掌握到資產的實際持有者。且更重要的是：越多國家參與，境外資產就越難遁形。

當然，CRS與貨幣電子化是兩個完全不同層次的東西，只不過，一旦貨幣電子化之後、所有資金往來都將變得「有跡可循」，一般人想要隱匿資產或將資產順利移轉給下一代，都將成為「不可能的任務」。

更何況，持有現金「並不等於」當事人一定有「違法」的事實（例如逃稅或洗錢）。因為根據Jan Skoyles的說法：「在瑞典，世上或第一個首先實現無現金的國家，只有40-60%的流動現金在正常流通中，其餘的被認為是被其公民藏在『床墊下』，在家裡保險箱和保險箱中」。

且他更進一步引用Niklas Arvidsson的一項調查中發現，「有2/3的瑞典人認為，攜帶現金『是一種人權』」。至於在德國，仍有79%的交易採用「現金」，同樣也是出於自由的原因，就如同《華爾街日報》曾經報導過的：「德國對現金的熱愛主要是由於它的『匿名性』」。

而「匿名性」對一般理財大眾，之所以具有極為重要的意義，就在於它：方便讓人順利移轉給想要的任何人，當然，最大且最主要的用途，就是「將財產順利且不被發現地移轉給下一代」。

二、金融科技的發達，儘管帶來不少便利，但對一般大眾來說，風險及損失可能更大。遠的不說，農曆春節後才剛發生多家券商遭到網路駭客，以數十萬元等值比特幣做為勒索，揚言將採用「分散式阻斷服務（Distributed Denial of Service，DDoS）」攻擊，並且已有多家券商的網路下單業務實際受到影響。

根據金管會統計，到7日為止，已有8家券商（大展、高橋、元富證、元富期貨、德信、北城證、台新證、群益證）遭到網路攻擊，超過10家券商收到比特幣勒索信，北檢已分案偵辦。金管會強調，這波網攻只影響到網頁下單速度，但都在清洗流量後恢復，未影響券商與證交所交易系統。

而去（2016）年7月，也才發生震撼全國的「第一銀行被植入惡意程式，而遭到國外駭客以遠端操控模式讓全台20家分行，以及機關內38台自動櫃員機自動『開口吐鈔』，領走8000多萬元台幣逃逸」的案件。

雖然事後大部分款項都有追回，且以上兩件案件，並未有任何一位客戶的權益實際受損。但是，由於電腦駭客的目的，是不會分時間、地點，對象是銀行，或是一般往來交易的客戶，任何網路交易客戶都很難100%避免可能受害的機會。而且，因為以上風險都是在網路上進行，常常會讓人「神不知，鬼不覺」。

三、當支付更為方便，對個人理財上的影響就越大。筆者曾經在《我是有錢人迷思523－便利也許是你投資的好幫手，但卻可能是成功理財的大忌！》的專欄中，便再三提醒讀者們注意：越是便利的消費方式，越有可能是阻斷民眾投資理財成功的最大幫兇。

實際去看看所有教理財大眾「成功存到錢」的文章，每一篇都會提醒民眾：千萬別帶信用卡出門，因為越是「付帳輕鬆且快速、方便」，就越是「紀律存錢」計畫的大忌。因為，已經有不少研究顯示，當人們不使現金消費時，則會「消費得更多」。

四、央行貨幣政策將更「為所欲為」，銀行等同變相與客戶「搶錢」。之前，由於許多國家的市場利率變為負值，紓困的風險日益增加，持有現金似乎越來越有吸引力。

像Jan Skoyles就以英國為例，該國央行（英格蘭銀行）就曾發現，18%的人囤積現金，主要是「為潛在緊急情況做準備」。另有人估計，大約有30-50億元的英鎊，被認為是「囤積」，或謹慎地保存下來，以減少貶損。

但是在貨幣全面電子化之後，央行將可以100%牢牢控制所有貨幣政策的執行，而不會出現之前「『央行想藉由負利率，把資金逼去進行投資或消費』卻不成功」的結果。

此外，存戶就算擔心銀行有流動性風險，想要提前把錢領出來「避風頭」，恐怕都沒有辦法。因為在無現金化社會之下，央行不再印製實體鈔票或硬幣，又何來「現金」可領？

當然，民眾不能從ATM中提出現金，不表示錢不能「轉帳到其他銀行帳戶」，但「無現金化」將有助各國央行對貨幣政策的「完全控制」，卻絕對是個不爭的事實。

總的來說，筆者並不反商，也不反對金融科技對個人投資理財上的助益，只不過想與理財大眾們一同分享：任何事件的影響總有一體的兩面，絕不可能單只有「利」，卻完全「無害」。且只有當訓練好自己，思考清楚每一件決策的利弊得失之後再做選擇或取捨，此生的投資理財才可能達到趨吉避凶的結果。

 

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「我是有錢人」迷思525：你的下半輩子，與下一代的就業及投資未來在哪裡？！

 過年期間，照例是家族聚會的日子。席間，從事營建業的表哥因為經歷了2016年的市場不景氣，再加上聽到一位從事科技業老闆客戶，對於2017年景氣的極度看淡，因此憂心地詢問筆者對於今年市場與經濟的看法。

表哥同時指著他的4位子女發問：這些年輕人的未來，能夠靠什麼「既能養活自己，又能維持競爭力不墜」？在回答這個問題之前，筆者想舉一個過年期間，在臉書上頻繁轉載的一則新聞：

一位在台灣從小被老師當成混水摸魚的學生，雖然「差點考不上大學」，但是因為玩樂高玩出興趣，不但用「四萬塊積木蓋出龍山寺」的超狂作品，最後居然當上創意總監，徹底翻轉了自己的人生！

簡單來說，這位陳同學的「競爭力」，其實就是台灣人與企業「競爭力」的小小縮影。這種競爭力並不是靠憑空想象的發明與創造，而是「有所本的真實產出」。

也許讀者會很快地反駁：台灣也出過像李安這樣大導演、吳季剛這樣的服裝設計師…，各行各業也曾出過不少國際級的知名人士，台灣更有不少得獎的創新發明，怎麼能說「台灣人缺乏創意、創新與創造」？

讀者以上舉的都是事實，但是，請讀者靜下心來思考：除了以上「少數特例」之外，台灣到底有多少是具有「不需要建立在他人既有基礎」之上的創新、創造與發明「獨道之處」？

老實說這麼多年來，筆者採訪及親身觀察台灣產業後的結論是：台灣人從骨子裡，就缺少「創新」、「創意」的基因，卻非常擅長於「模仿他人的技術，並且在較低的成本之下，製造（做）出『品質最佳』，且看得見、摸得著的實體商品。唯一的創新與創意，可能只在於『較低價格的高品質』，以及『改換到不同領域的應用』而已」。

簡單來說，台灣人就只適合從事「製造業」，極少能擅長在需要大量創新、單靠憑空想像就能賺錢的「軟體」產業。如果讀者不信，可以看看台灣的上市、櫃公司，從一整「串」都是從事「代工」的蘋概股或XX概股，到目前股價還算「活蹦亂跳的」車用電子、太陽能、生物科技、綠能、製藥…等企業來看，就算有的企業具有不錯的研發實力，仍舊還是專精於「製造」的部分。

回到本文的主題－未來台灣下一代的競爭力，為什麼筆者建議表哥的子女走「技術」這一領域，就是因為「創新的有無」是要看天賦，它既沒有年齡限制，也沒有時間長久的優勢。

但「技術」卻是跟「文化底蘊」一樣，需要漫長的時間與經驗的累積（當然，有些人特別聰慧，可以減少技術與經驗累積的時間，但絕對不可能「不花任何時間」），才能看得出一定的成果。

正因為「技術」就跟「文化」一樣，它需要一定時間的慢慢磨練及累積的，不是單靠「砸大錢」就可以產生「跳躍式」的結果。所以，這種「經驗所累積出，無法由機器所代替的技術」，也才是未來創業或就業年輕人「不會被取代」的重要關鍵。

過去，台灣就是靠著一些「技術的不斷改良」，而創造出高速成長的經濟奇蹟。但是，這麼多年以來，筆者認為台灣非常可惜的是：從上到下都在一窩蜂地「學習」國外的優點，卻從來不知道「該如何善用自己『基因』上的優勢，重新找回自己的競爭力，並且開展出他人橫越不了的市場新藍海」。

正如日本鬼才導演北野武所說：「擁有才華是一個人在這個世界上能讓自己真正挺胸站立最重要、也是唯一的東西」，筆者認為，擁有一份能讓自己「被他人所需要」的技術（藝），也才是唯一能在未來世界「輕鬆生活」下去的重要關鍵。

以上「培養獨門技術」的做法，不僅適用於未來的職涯規劃，更是所有想要在未來「機器人大軍」之下，能更成功「逆轉勝」者的重要法門。至於所謂的「技術（藝）」，則是「一切比機器人製作卻更顯優勢的專業能力」。所以，它可以是具有特色的美食烹飪、手工縫製的衣飾、有人手斧痕的家具，甚至是由真人演譯的各種表演…等。

當然，以上條件也同樣適用於投資人的「選股標準」。也就是說：凡是沒有技術，也沒有「專利權」在握的企業，不論它過去及現在的股價表現得有多麼亮麗，都是不可能在未來持續長久發光發亮的投資標的。

至於擔心未來機器人大軍，可能會搶走自己飯碗的一群，筆者則想套用一位朋友的說法提供建議：既然已經來不及累積另一項不被機器人取代的技術，那麼，恐怕就只有透過「投資機器人概念股」的方式，把未來可能失業後的收入損失給「預先賺回來」吧！

 

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「我是有錢人」迷思524：在金融機構眼裡，你真的是貴賓，而不是「跪」賓？！

 上週，國內、外市場有兩件倍受矚目，與非常多「人」密切相關的「大事」，一是1月20日，在選舉中倍受爭議的川普，正式就任為美國第45任總統；另一則是國內的年金改革委員會，正式提出年金改革的草案版本。

首先在川普正式就職演說部分，原本全世界關注的重點都是落在：他會在就職時演說中「說些什麼」－明確闡明未來選舉承諾將如何落實，並且會如何影響未來的金融市場？

筆者認為，全篇演說並沒有多大的新意，只是不斷以情緒性字眼，標示出川普「有在重視民意」的想法。因為在川普的演講中，他一直不斷地重申從競選以來，「人民站在第一位」的說法。

唯一「川普新政」較為具體的做法，就只有他一直以來重複不變的兩大重點－「買美國貨」與「雇用美國人」。簡單來說，「買美國貨」的另一層意思就是：未來美國公共政策，一定是以「美國貨」優先，而如果外國人不相對買美國貨，就會用各種「手段」對付；另一方面，「雇美國人」的另一面則是：要擴大在美國的投資，以達到「提高美國勞工就業機會」的承諾。

至於另一則牽涉到國內每一位「工作者（公、教、勞）」的年金改革，雖然政府力求讓各大年金不倒，但從目前曝光的草案來看，這項年金改革最後的下場，最多也只能保證「民國125年前不倒」而已。

對於現有繳交年金的人來說，其結果極有可能是「多繳、延退、領不到」，特別是越年輕的勞工…（有關年金能夠永續存在的改革方向，請見筆者之前的專欄－《「我是有錢人」迷思512：現在，只剩3招可以救救你的退休金！（http://fund.udn.com/fund/story/7488/2007112）》）。

以上兩大「事件」，絕對值得國內每一位理財大眾長期關注、了解與因應。但筆者想順著這個「與眾人有關」的話題，先與讀者們聊一下：什麼才是真正「以客為尊」的投資理財思維？

1月20日，筆者去參加一場複製日本「來店式銷售」的「保險本鋪」的台北店開幕談起。老實說，筆者並不是特別在意單一保險「店鋪」的開幕，而是關心現有對廣大保戶不利的銷售模式，是否能藉由這種新型態銷售店鋪的引進，而出現真正的逆轉？

因為一直以來，金融機構就不斷用「以客為尊」的口號，說要客戶（投資人）享受到貴賓般的尊榮。至於具體的方法，則是透過各種工具，從最早期的「know your customer（KYC）」各種問卷，以及大數據等資料庫，在「了解客戶需求」的前提下，提供客戶最需要的商品。

只不過，這麼多年的時間下來，民眾只有看到金融機構獲利越來越多，而大多數的投資人卻是虧損連連、資產不但沒有因為金融機構「以客為尊」的服務口號而越來越多，反倒是「越理越少」。

歸根究底其原因，就在於「以上『以客為尊』的說法」僅止於口號，而各種「探求客戶真正需求」與「為客戶量身打造投資組合配置」的做法，也只不過是為了「銷售更多金融商品以獲取手續費」的美麗包裝而已。

就以前面提到的日本「來店式銷售」為例，它其實與過去所有金融業所採取的「店鋪式銷售」，看似相同，骨子裡卻有著極大的差異。總的來說，兩者的差異主要有以下兩大點：

差異一、「店鋪式銷售」裡的「店面」，只不過是金融機構眾多銷售管道之一，在整個銷售過程中，金融機構的業務人員佔有極強的主導權；但是，「來店式銷售」的主導權則是還給理財大眾。

整個過程是由「客戶，而非由顧問主動積極地推動」。也就是說，保戶盡可問問題，且除非客戶願意，否則保險本鋪不會主動要求，並留下任何客戶不想留下的個資，真正做到保戶過去從未享受到的「100%無壓力行銷」氛圍。

差異二、一般「店鋪式銷售」的業務員，所有收入主要還是以「銷售佣金」；但「來店式銷售」的店員收入，主要來自「固定薪資」。其目的，就是為了杜絕銷售人員為了獲得更多的佣金收入，而盡可能地慫恿客戶買高佣金，進而買了一些根本不適合自己的金融商品。

看到這裡，也許讀者會說：「來店式銷售」的店員如果只靠固定薪資，不就很容易因為「餓死」而陣亡？但根據多次前往日本，學習來店式銷售的保險本鋪創辦人－徐采蘩的了解與在台實務經驗顯示：過往業務員花了太多的時間在找客戶，所以在與客戶的整個對談中，大約有7成的時間是在「勸誘客戶購買」上。

但如果是「來店式銷售」，由於客戶會走進店裡，不是已經做了一定的功課，就是已經決定好要購買了。根據她的經驗，大約成交率高達90%。其中的差別只在於「跟店鋪買」，或是「回去跟認識的業務員買」。

當然，現階段這種「真正以客為尊」的銷售方式，在國內還並不普及；甚至，可能還只是少數中的少數。但假設理財大眾真的希望自己被金融機構「奉為上賓」，筆者認為可以從以下幾個標準進行審核與評估：

一、客戶在面對業務員的銷售時，能夠被充份告知及徹底了解「所有」商品的內容及優、缺點，而不是只是業務員想賣的那幾項而已；甚至，只是拿出一份人人相同的製式化罐頭保單組合，就要你（妳）立刻「買單」。

跟你接觸的銷售人員，非旦不能只對他想賣的商品熟悉，還應該對市場上同類型的商品都了解，而且就算他（她）只賣費率最親民的定期型商品，也應該能清楚告訴你：為何你應該買定期型商品，而不是終身型，並不只是因為定期型的保費比較便宜。

二、銷售人員是否有耐心傾聽及了解自己的真正需求，並且能夠針對所有問題「一一回答」。在此同時，他（她）必須對你的所有問題，都很有耐性地解答，而不是非常不耐煩的用一句「我是專家（或我是你的朋友），只要聽我的就不會錯」，就想輕易把你「打發掉」了。

三、不論是個人或是家庭的任何投資理財決策，都是牽一髮而動全身的整體性考量。因此，銷售人員絕對不能只用某一種金融工具，就想要幫客戶解決所有問題。

過去，也許某一項專業了解即可。但是，現今金融投資理財各個工具都互有關聯，而且，在國內、外稅負的影響之下，每一個人在進行任何一個金融投資理財決策之際，都應該是「全方位」的考量。正因為如此，這位銷售人員不能只懂一樣領域，必須是金融投資裡跨領域的專家。

四、問問這位銷售人員的收入來源為何？假設銷售人員的收入，是來自於銷售的業績，而且最重要的是：這位銷售人員工做「頭路」的有無，完全是來自於日常「一定銷售金額」的層層考核時，要想讓業務人員「具有良心、不亂賣不適合的商品」，恐怕真的會很困難。

 

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

「我是有錢人」迷思523：便利也許是你投資的好幫手，但卻可能是成功理財的大忌！

 根據《經濟日報》1月12日的報導，金管會去（2016）年9月底宣布開放Apple Pay在內的國際行動支付工具，已核准五家銀行Apple Pay信用卡服務，包含國泰世華、台新銀行、玉山銀行、中信銀行與聯邦銀行，預計3月底可在台上線。

至於另一個國際支付Samsung Pay也不甘示弱>有銀行業者表示，預期將搶在Apple Pay正式在台上線之前，搶先宣布正式開刷。假設Apple Pay首季可望開刷，預料包括Samsung Pay、Android Pay也將很快可以上線，加上網路業者也推出行動支付工具，可望帶動台灣行動支付風潮。

除了日新月異的行動支付業務，在傳統的信用卡部分，根據金管會之前所發佈的資料顯示，台灣去（2016）年前11月累計的刷卡金額，已經達到2兆兩2069億元多，較前（2015）年同期的2兆0275億元，成長8.84%。

至於台灣人刷信用卡年年創新高的原因有很多，根據銀行局副局長莊琇媛的說法，包括越來越多通路可接受信用卡、民眾使用電子支付更為普及，尤其市場提供多種創新支付方式，包括各式行動支付、第三方支付…等，民眾都會選擇「綁定信用卡」的方式來支付。

記得之前在寫完2017年市場展望－《「我是有錢人」迷思521：石油戰爭退位，貨幣戰爭開打！》中，有特別提醒理財大眾注意無現金化時代的來臨，對全球投資理財大眾所可能引發的影響。

對此，有朋友特別問筆者：金融科技的進步，不就能夠帶給民眾更多的便利與利益，為什麼要這麼反對無現金化的社會？特別是對於很多現代人來說，假設不用排成長長的隊伍等待結帳，甚至不用從錢包掏出現金，就能自動完成所有交易的話，應該是更為便利及值得期待的美好新世界，不是嗎？

一直以來，不管是政府或金融機構，都不斷大力推廣及促銷各種金融交易的便利性。然而從個人投資理財的角度出發，金融便利恐怕也不是一本萬利的，太過便利仍有不少的風險。首先，就是「誤觸功能」的風險。

例如之前曾有媒體報導，家住台中市霧峰區的李姓民眾，日前到台灣銀行霧峰分行領錢，原本只想提領1萬元，卻不慎按錯為10萬元。由於原本帳戶內的餘額不足，ATM則自動從他的定存部分扣款支付。

這是因為目前許多銀行，都有提供多功能的「綜合理財存款帳簿」服務，以方便客戶調度資金。但它的缺點是：在活存資金不足的情況下，銀行會以為客戶是為了調度資金，而主動動用客戶的定存內存款（質借金額可達定存金額的9成）。

儘管該媒體引述台銀霧峰分行襄理廖錦珠的說法，從定存扣款不會解約或影響客戶權益，只是需要收取透支的利息，因李男3日即回存，只需支付幾塊錢利息。

但是，再少的利息也依舊是筆費用，且金融機構所給的「方便」或「便利」一旦被「誤觸按鍵」，恐怕是會亂了理財大眾的原本大計。例如新北市一名婦人去年12月初時，台銀戶頭突然多了筆495萬多元的巨款而不自知。

之後台銀人壽張副經理表示是因為承辦人員的疏失，將台南一名與她同名同姓的鄭姓婦人搞錯所致；台南鄭婦身分證英文字號是D，而新北鄭婦的則是P，導致原本該匯給台南鄭婦的款項，卻不小心匯錯到新北鄭婦的戶頭之內。

另一個風險則是「網路安全性問題」。因為，不斷更新與補強的電腦系統，似乎並不像一般人想像的那麼「不會出錯」或「值得信賴」。

像是前幾日報載一名廣州女商人在2年多前，因為生意關係而在香港渣打銀行開設戶口，去（2016）年3月戶口內尚餘逾28萬港幣。但日前她往銅鑼灣提款時，發現戶口於去年4月已被註銷，銀行聲稱已將戶口內存款以本票形式，寄往其開戶時的內地地址，但該名女商人並未收到本票。

由於該地址已是20年前的舊地址，一家人早已搬走。而銀行沒有解釋為何要將存款退還給她，以及取消戶口，她亦從未授權銀行或任何人處理其存款，於是報警。之後，香港渣打職員聯絡她表示已找回該張本票，原來還未寄出，並稱可重新為她開設戶口。但這樣的辯解，卻讓女商人覺得非常荒謬。

事實上，除了風險之外，投資理財行為上的「便利性」，是否真的「有利理財大眾」，似乎也不無問題，特別是遇到「個人交易及隱私『全都露』」的時候。這是因為在一個無現金社會裡，所有經濟活動都會「留下蛛絲馬跡」。

此時，每一個人都是政府洗錢防制的通報單位與被監視單位，沒有人頭戶可資利用，金額不論多寡、身分不拘尊卑，所有的交易都可被稽查；甚至可以使用大數據分析的技術，一一了解客戶的投資理財嗜好與傾向，以方便金融機構銷售更多的金融商品給客戶。

別的不說，就以2016年12月，亞馬遜公司首次推出的實體超商 Amazon go為例，未來每一個人怎麼逛實體商店、喜歡什麼、哪些東西看過卻差一點要買…等這些寶貴的資訊，都將落入亞馬遜的資料庫裡，變成未來行銷的利器，從線上到線下，讓消費者的所有使用行為都將無所遁形。

如果讀者認為，大數據只會使用在消費品上，那恐怕就是大錯特錯了。包括股神巴菲特投資的保險公司蓋可（GEICO），3 年前都開始採用人工智慧取代傳統的客服人員。

有媒體曾引用IBM 內部所做過的評估：用人工智慧取代傳統的電話銷售人員，反而可以增加銷售成功機率，因為美國各州保險法規極為複雜，光靠個人難以馬上替客戶推薦最適合的商品；但人工智慧能熟記所有法規，再根據資料庫裡的客戶資料，直接推薦「這個產品最適合您」。

以上的案例，還只是最近媒體報導過的。過去以來，類似的個案恐怕從未少過。而這些舉例，並不是要讀者回復「原始人」的金融社會，而是希望理財大眾在參與任何一項投資理財行動中，都能夠時時思考「什麼才是對自己投資理財結果具有『最大利益』」！

為了避免「過於便利」，反而對整體投資理財上產生不利的影響，筆者認為以下4種特質的人，最好能更進一步地深思，有關「金融便利」這個議題。

一、克制不了消費的人：這個道理就跟「減肥之所以永遠無法成功，絕對與『眼前常常出現美食』有關」一樣，日常交易上如果付帳太過容易，也絕對有害於「儲蓄」或「理財」的計畫。

特別是平日就對「計畫性消費」，沒有任何「自制力」的人來說，更要小心「別享有太多的便利」，且就算是正常的信用卡使用，也儘量能夠降低循環信用的額度才是。

二、網路帳戶開太多，且不常常登入帳號的人：因為當網路帳戶開太多之際，就很容易發生「較少登入網路銀行」的情形。此時，就不容易立刻發現帳戶內的異常狀況。

因此對於會發生這種情形的人，筆者會建議只保留其中一、兩個「最順手」的網路銀行帳號，其餘少用的帳號通通取消。甚至，連金融卡都不要申請，以降低被盜用的風險。

三、聽到某支明牌，就會立刻付諸行動的人：一般說來，投資既不可能「每次都賺」，且道聽塗說的所謂「明牌」，更常常是主力作手刻意放出的假消息。所以，為了避免誤聽明牌而投資失利，下單時最好透過「人工」方式來完成。且它還有一個最大的好處：可以請營業員當自己的「控制買進股票守門員」角色，克制自己胡亂投資的衝動。

四、想要擁有隱私的人：想擁有隱私的人，可不見得一定是想要隱匿財富或金流的人。但根據「凡走過，必留下痕跡」的規則，越少留下任何「可查」的交易記錄，而多多使用現金或保有「不記名」的「實體資產」，恐怕才能一償所願。

 

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「我是有錢人」迷思522：把戰術當戰略思考，難怪你的投資很難成功？！

 一直以來，就有許多私下認識，或網路上不認識的朋友，向筆者詢問「這個商品可不可以買」的問題。例如：聽專家說某某ETF、高收債基金、類定存保單、高股息股票…值得投資，妳怎麼看？

筆者對於這樣的詢問，通常的就是用一系列的問題反問：「你對這樣的商品有多少了解？你知道在什麼情況下，這個投資標的才有可能獲利？一旦市場上下波動，你知道什麼時候該進行加碼買進攤平，或是逢高獲利減碼出場？」…

在這麼多連珠炮式的問題之後，對方通常都會陷入一長串的「沉默」。偶爾，當然也會反駁幾句，例如「人家某某專家，就是靠這個長期獲利的」、「巴菲特都大力推薦這檔商品吶」，或是「推薦者的成績還有出書、上節目，實績絕對不會是造假的」…等。

筆者絕不是說這些專家所言有假，或是獲利資料有造假，只不過還是想趁此機會提醒理財大眾：如果不能綜合所有專家的經驗、「內化」出自己的投資策略，並且錯把戰術當戰略思考，想要投資成功就真的只能是「靠運氣」，而不是「憑真本事」。

例如前幾天，看到一篇名為「十幾年來，到處參加投資講座，還是沒房沒車沒存款...」的文章，心理的感觸真的頗深。根據筆者多年來的觀察心得，這些參加者之所以投資多年沒有好成績，就是在於：一心只想「複製一個屬於他人的明牌」，而不是「真正學一個別人無法複製的正確投資方法」！

因為，照著別人的經營方式，就容易陷入一窩蜂的生意競爭，最後當然沒有任何利潤；拿著別人的明牌照投資，當市場行情丕變之際，自己就完全不知道該如何應變與進出。

這情形就像沒有經驗的開車者一樣，容易做出錯誤的決策－不是不懂得「風向改變」、未及早賣出而慘遭套牢；就是不知道亂流只是短暫影響，因為害怕而提早賣出，讓原本看好的投資無法獲利。

那麼，什麼叫做投資理財戰略性思考呢？舉例來說，每一年在擬定投資理財計畫時，必須先知道國內、外短、中、長期的趨勢發展。這個意思就是說：要在投資理財計畫裡，同時考慮短、中、長期的市場可能變化才行。

股市投資有句名言是：「長線掩護中、短線」，意思就是如果中、長期趨勢看好，短線波動就不可能壞到哪裡去；但如果中、長期趨勢前景不佳，就算短線有各項利多的加持，行情恐怕也沒法「炒上了天」。

回到戰略思考的主題，如果理財大眾無法確認今年一整年，以及未來5年、10年，甚至更久的趨勢發展，如何又知道正確的資產配置，該放在什麼樣的區域、國家與產業之上？

且在沒有確定大方向該投資在哪個地區、國家或產業之上時，投資人又如何可以「優先選擇要買的投資工具」？！舉例來說，不論是股票或債券投資，投資人必須先確認到底是經濟景氣？還是市場利率持續寬鬆？在經濟景氣與通膨的假設前提下，投資人可以優先選擇股票而非債券；但如果假設經濟景氣轉差，又有通縮的疑慮，債券投資獲利的機會才有可能大於股票。

此外，由於各個國家與產業的景氣循環及發展不一，有些國機或產業已經走向衰退，但有的國家或產業則可能會是明日新星。投資人必須得清楚分辨其中的差異，才能順利選出值得投資的「大戰略」。

至於接下來該買主動式投資的共同基金？還是被動式的ETF？或是以上眾多選項中，挑選哪一支標的，則全都是所謂的「戰術」運用，是可以根據個人的熟悉程度、手續費與管銷費用等成本，進行進一步的考量及選擇。

再以保險為例，先了解個人與家庭在不同時間、階段的風險有多少，就是最重要的戰略思考。而在列出以上的不同風險之後，也才能根據不同種類與特色的風險，挑選出相對應的保險商品（戰術運用）。

就算是開店做生意，最起碼也要知道未來幾年，趨勢看好的行業是什麼？自己有沒有這方面的專長？市場是否對於像自己這樣的小額投資者有利？市場競爭者是否太多？…

一直以來，筆者就非常不贊同那種「你只要好好工作，其他投資的事就交給我們專家，或買我們的商品就好」這回事。更認為這種說法只是為了安撫投資人，並讓他們乖乖把錢掏出來，加入投資的行列而已。

對此，也許所有專家與讀者都會提出抗議：「投資人又不是金融科系畢業的，對數字沒有任何概念，為什麼必須要自己懂未來全球經濟與金融的趨勢？更何況，那根本不是當事人的工作與職業」！

但讀者可曾想過：假設無法對未來的經濟趨勢有所掌握，如何能避免自己的工作飯碗，在還沒屆臨退休之際，就已經「消失不見」或「被某人或某機器取代」？甚至從一年期的短線來看，你可能連公司的年度業務計畫或工作目標，都可能擬訂不出來！

也許看到這裡，有些讀者會說：「投資專家不都建議：長期投資是降低短線市場情緒波動的最佳應對之道」？但老實說，筆者真的也不完全相信「任何投資都可以長期為之」的說法。就以石油為例，當這個世界又發明一種更簡便、低價又取之不盡，用之不竭的替代能源之後，石油還有任何投資價值嗎？

這就像某位網友問筆者：「在私人企業真的好沒保障，想裁就裁」。話是沒錯，但筆者只能回說：「這世界真的沒有所謂的『絕對不變』這回事，更沒有所謂的『日不落產業或公司』。就算是目前看好的產業，終有一天也會變成夕陽產業，一樣逃不掉被裁的命運」。

筆者以上的意思，不是要讀者把自己變成投資專家或產經分析師，而是「不論短、中、長期投資，唯有清楚了解未來的發展趨勢之後再去投資，未來才能不懼任何的市場波動，不會因為外在的改變而影響了既定的投資方向」！

 

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「我是有錢人」迷思521：石油爭霸底定，「新貨幣戰」開打！

 單是看到這個題目，也許讀者已經能夠一目了然筆者此篇專欄的重點。因為筆者認為，如果人民幣明（2017）年撐不住而一瀉千里，非但美國所發動的這場貨幣戰爭可以提早「收場」，同時也會造成全球經濟與金融的極大動盪，搞不好現有共產黨政權都有可能丟掉。所以，這一場貨幣戰爭最值得投資人密切關注。

但也許讀者會問：已經有不少專家及分析師預測，明（2016）年油價將是影響市場通貨膨脹的最關鍵因素，為何妳卻將石油這個變數「排除在外」？ 簡單來說，筆者以上標題的意思，並不是說明年油價這個變數不重要，而是美國所發起的「石油戰爭」至少已經完成了第一階段的勝利－讓OPEC對全球油價的操控權「旁落」，甚至已經可以說是極大比重上，拉回美利堅合眾國的身上。

近來多數分析師的邏輯是：只有油價維持高檔，全球（特別是美國）才能維持一個「通膨」的環境，也才能讓之前低利率或零利率的環境，進行徹頭徹尾的改變。

例如有分析師以川普的經濟4大目標－把美國經濟增速提升一倍；讓製造業重新回流美國；推動基礎設施建設；與減稅來刺激投資來看，所有這些重資產特徵的經濟主張成立的一個關鍵前提，就是經濟「通膨」而不是「通縮」。所以，油價上漲所引發的「通膨」，才將是有利美國經濟政策的重要關鍵。

同時對其他產油國來說，高油價才是他們最歡迎的「朋友」。因為根據《華爾街見聞》的報導，OPEC與非OPEC這8年以來能夠首次達成減產協議，明顯超預期，其背後主要歸功於俄羅斯和沙國等在減產問題上的積極態度。而俄羅斯與沙特的積極，相當大程度源於其已經不堪忍受油價下跌以來，其財政壓力的大幅上升。

當然，按照頁岩油生產廠商的「常理」判斷，假設美國頁岩油的生產成本（也就是break-even點）落在60美元左右，這些油商一定會希望國際油價能夠維持在60美元之上。但問題是：市場現實真的能如產油國們所預期的嗎？恐怕還是「未必」。

因為，市場永遠是一個不斷在動態平衡的地方，油價短期或許可以在「OPEC與非OPEC雙方努力克制並減產」之下而上漲，但只要油價上漲了，之前那紙「減產」的合約，恐怕就會因為「有利可圖」而作廢。

特別是在美國國誨日前批准可出售戰備儲油（SDR）之後，根據Thomson Reuters的報導，諮詢機構Poten & Partners表示如果美國政府決議出售SPR，預估在2017-2025年期間釋出原油數量，將可達到1.9億桶之多。

儘管這樣的數量，大約是減產後，所有產油國每日產量－3250萬桶的5、6天的數量，但對於沙國、俄羅斯與美國之外的較小產油國而言，它們也同樣有經濟與財政壓力龐大的問題，必須在「有更多收入」的前提下完成。而這裡所謂的「更多收入」，並不只是「更高的油價」而已，更應該是「比其他產油國賣更多（高價）原油」才是。

所以，第一個有關「靠油價上漲拉升通膨」的問題，筆者認為發生機率不是沒有，但可能只在於短期因為「季節性用油量大增」，而造成的油價上漲。但中、長期來看，由於過往產油國一方壟斷的局面已經打開，市場已經會自行調整油價到合理的「供需平衡」價格，而不容易出現過去「刻意被某一勢力完全操控」的情形。

接下來，讀者也許會產生進一步的問題是：如果油價不高，那麼，全球的利率還有可能持續走高嗎？因為，長期的低利率即將讓全球的金融業「撐不下去」了。

例如今（2016）年年中時，德意志銀行首席經濟學家Mark Wall就曾在報告中指出，假設利率每年繼續降低20個基點，到2017年底時，銀行淨利差與當時相比將下滑10%。

因此筆者對於明（2017）年市場利率的看法是：不論從經濟景氣或其他方面來看，大部分的國家似乎都沒有太多升息的空間。而美國最近或明（2017）年的升息，應該被視為是一種「以美國為尊」的策略運用，非單從經濟的角度來解釋。

只不過筆者認為，就算美國或全球利率不可能像2016年一樣「如此之低」，但以美國市場為例，單單是利率的拉高，就可能讓發債的美國政府付息沉重，更不要說美國之外，經濟前景遠低於美國的歐洲與各個新興市場各國。

簡單來說，市場利率就算回升，幅度也不可能太大。因為根據之前《華爾街見聞》引用紐約市場研究與分析機構Technical Research Advisors創始人Louise Yamada的分析指出：「過往週期顯示，股市和經濟都會因利率上揚而獲益，伴隨著利率上升週期啟動，牛市也開始進入初期階段，直到利率回升到5%左右，就會開始出問題」。

且《CNBC》也曾引述《貨幣戰爭》作者－James Rickards Project主席 James Rickards的話表示：「在總統川普（Donald Trump）上任後，經濟刺激計畫恐怕不會出現，人們預期與現實出現『正面碰撞』，結果將會造成股市重跌。 Rickards 認為，要是預期中的刺激計畫未能實現，而聯準會已經展開貨幣緊縮，這會造成『火車對撞』的效果，結果將會出現經濟衰退，或者是股市大幅回調」。

事實上，強勢美元除了「可能獨厚了美國，卻不利美國以外其他國家」之外，投資人最該關注的，恐怕應該是筆者今天這篇專欄的重點：貨幣戰爭的興起。而這裡所指的貨幣戰爭對象，雖然包括所有「非美國家」，但最值得投資人關注的標的，一是歐元，另一個則是人民幣，且後者最為重要。

讀者也許會問：為什麼中國大陸未來的走向，讓全球投資人「動見觀瞻」？主要是因為英國央行在12月16日所發佈的研究指出，包括中國內地、香港、日本在內的亞洲國家，在2008年全球金融危機之後變得更加脆弱，更容易遭受金融衝擊。

其中在人民幣方面，不同於今（2016）年初，包括索羅斯在內的國際對沖基金大戶的鎩羽而歸，這次，套句孔老夫子「物必自腐而蟲生」的說法，這場由美國所引起的貨幣戰爭，剛剛好對上「從上到下各階層不計一切的想讓資金外流」，這場仗似乎註定一開始，美國就佔了極大上風。

中國大陸資金外逃到底有多嚴重？從市井小民的「購買境外保單（香港離岸保險商品甚至可以用保單作為抵押，以申請美元計價的貸款，方便把這些產品套現為外幣）」、「使用中國發行的信用卡在海外假消費」，一直到企業「假海外投資，真的資金外逃」…等「資金變裝外逃」，就可以看出問題的嚴重性。且一旦資金瘋狂往外跑，這個國家的正常運作，還能持續下去多久呢？

高盛（Goldman Sachs）全球投資研究部亞洲區執行董事鄧敏強的團隊就在12月16日警告，自去（2015）年8月至今（2016）年11月，中國資金外流的規模其實高達1.1兆美元，比人行官方公布的5400億美元，還高出一倍多。

再以12月19日當週的美元指數高檔震盪為例，雖然人民幣匯率仍穩定在6.95歷史低位，但無本金交割遠期外匯交易（NDF）隱含1年的貶值幅度有4.2%，代表仍有較高的貶值預期。

早在11月時高盛就曾預估，人民幣2017年將貶至7.3價位。但對照28日人民幣兌美元在岸夜盤報價因為《彭博資訊》的「出包」，而呈現「跳水式下跌」、7元關卡岌岌可危來看，筆者認為，明（2017）年會不會出現比「7字頭」更低的人民幣匯價，恐怕都沒有人覺得驚訝。

其實不要說人民幣，誕生多年且曾經風光過的歐元，恐怕也會在明（2016）年，面臨雙方匯率1比1的最糟境界。根據維基百科的敘述，歐元在1999年面世時，每一歐元兌美元的匯率是1.18；2004年12月30 日，它更創下了1.3668美元的最高紀錄。

但曾幾何時，由於歐元各成員國的政治、經濟與社會等諸多問題，使歐元區爆發史上最大資金撤離潮。根據歐洲央行（ECB）最近所公佈的資料顯示，截至今（2016）年9月底的一年之內，歐元區金融市場總計出現近5,300億歐元的淨流出，失血金額創史上新高；歐元受此打擊跌破1.04美元支撐、創近14年新低，市場分析師紛紛預估明（2016）年就會跌至1比1的平價。

當然，本專欄裡談到的貨幣戰爭，除了是由美國引起，並以中國大陸為頭號標的之外，另一大投資人關心的主軸，還是由全球政府及央行所發起的，主要「針對平民百姓」的貨幣戰爭－無現金化時代的來臨，對全球投資理財大眾所可能引發的影響。

其中最具代表性的新聞，就是在今（2016）年的11月8日，印度總理莫迪（Narendra Modi）在8日突然宣布，為了打擊貪腐黑錢，9日零時開始停用500與1000盧比（Rupee，各約237與474台幣）兩款大面額鈔票。

表面上看來，印度的做法是為了「打擊貪腐及黑錢」，但實際上此舉勿寧說是「印度政府正式向『習於窖藏現金、輕易躲避政府查稅的（有錢）人』正式開戰」。

原本，印度政府保證廢鈔運動給經濟帶來的痛苦，只會持續到12月30日，但現實卻在「打臉」。政府預計新鈔會在12月30日前，替換被廢除的鈔票（鈔票價值）。但遺憾的是，印度印新鈔的能力嚴重落後了。因為印度有4家印鈔廠，但這四個印鈔廠的年印鈔量預估是240億張，且只有兩家印鈔廠，能印刷新的2000盧比面額鈔票。

這次的廢大鈔之舉，為「90%的人都是使用現金」的印度所帶來的，不但是許多ATM領不到現金，在許多經濟活動活動上，退回到需要「以物易物」的交易方式，更讓市場分析對於印度未來的經濟成長率，投下「不信任票」。

例如印度券商Ambit並預估，受現金匱乏影響，印度本會計年度（2016年4月到2017年3月止）經濟成長率，恐怕會從去（2015）年度的7.6%，銳減到4.1%。

談到這裡，許多讀者可能會一頭霧水：無現金化不是未來全球的趨勢嗎？而且，無現金化的社會在支付上，不是更為便利，怎麼可以說這是一場針對一般大眾的「貨幣戰爭」呢？

因為許多研究顯示，無現金化的社會，最有利的將會是政府、金融業或網路安全產業，但對一般老百姓來說，恐怕是「得利小而損失大」。像是德意志銀行的分析師麥艾其（Heike Mai）就表示，「偽卡造成的損失與流通中的偽鈔價值，比例超過10比1」。

另有一些研究顯示：「當我們不使現金消費時，我們會消費的更多無現金社會迫使我們把錢和儲蓄，留在銀行。且當銀行陷入困境時，無現金社會恐怕更有助於『保護銀行免於擠兌』」。

此外，Shtfplan網站的文章也認為，一旦無現金社會完全成型，銀行人士、官員以及駭客將能夠獲取用戶所有交易信息、購物習慣、個人資料以及社會背景，讓他們能夠輕鬆實現對個人的控制。

印度券商安畢特資本公司執行長穆柯吉，也在接受外媒訪問時露骨地表示：「那似乎對許多激進派有吸引力。減少現金，強迫大家進入銀行系統，每筆交易都課得到稅。如果不花錢，沒有交易，就不必繳稅。」

更何況，現在許多日常生活中的交易，仍無法避免不用現金支付，且「不使用『無現金支付』」，並不等同於家中就要窖藏許多容易被「火燒」與「水淹」的紙鈔。

因此筆者倒是很樂意地建議民眾：要在儲蓄和電子交易系統之外，加強個人資產的「多樣化」。也就是說，不要把所有的儲蓄和資產，全部置於一個被專家視為「脆弱」，且非常容易因為使用方便，而造成過度消費的金融和銀行系統。而理財大眾對此議題的注意與因應，恐怕並不輸於一般的投資資產配置。

假設讀者認同以上的看法，接下來所面對的問題將是：除了降低儲蓄與電子交易系統之外，還有哪些管道可以「隱匿資產」，並且讓個人擁有持有現金的自由與「基本人權」？

從過去的歷史來看，單純持有現金，絕對不是個好選擇。但筆者認為，目前可以考慮的兩大標的，其一是大眾所熟知的「全球都可通行無阻的黃金」，二是所謂的「加密貨幣－比特幣」。

事實上，受到美國聯準會（Fed）調升 2017 年升息預期幅度，自二碼上調至三碼的打擊，在 Fed 升息速率可能加快的影響之下，「零孳息率」的黃金在近期表現持續疲軟。

此外，根據《彭博社》12月19日當週的統計，整體黃金上市交易基金ETF已經連續28天，呈現「淨賣出」的局勢，創下自2004年全球首檔黃金ETF成立以來的最長淨賣出紀錄。目前估計黃金ETF的黃金持金量，大約只剩下1787.30噸，差不多比最高峰時期少了15%左右。

說明：黑－黃金ETF持金量、黃－黃金現貨價格

圖片來源：Zerohedge

 

然而，儘管今（2016）年下半金價被打趴在地，投資人爭先恐後逃離黃金ETF，爆發贖回潮、一般人大賣黃金之際，有些國家的央行卻悄悄逢低買進，購金量大增。

其中，數據顯示，10月份全球央行淨買進33.7噸黃金，為2016年1月以來新高，並遠多於9月份的13.7噸。俄國買最多、購入40.4噸黃金，卡達排第二、買進6.2噸，接著是中國、買了4.04噸。

除了以上的央行大量購金舉動之外，最近還有一則耐人尋味的訊息是：報導引述德國央行總裁Jens Weidmann在一篇文章的摘要中表示，德國央行 2016 年搬回國內的黃金比原本計畫「多許多」，進度超前，令德國的黃金儲備幾乎一半已在國內。該報估計，目前德國境內的黃金儲備約1600噸，目標至2020年再增至1700噸。

依據世界黃金協會所公佈的官方黃金儲備排行表來看，德國的黃金儲備量是世界排名地二，且佔外會儲備總額比也高達71.9%。那麼，德國這個「超前搬黃金回國」的舉動，到底是在急什麼，恐怕很耐人尋味。

筆者猜測，金價近來受到壓抑的最大原因，主要是在於「它與美元強勢及優先」的核心政策相違背，而不單純是「預期未來市場利率走升」之故。因為一旦世界各國普遍擁有黃金，而不是美金之際，美國的所有策略都將難以為際。

總的來說，儘管英國《每日快報》12月25日引述凱投宏觀（Capital Economics）首席經濟學家傑索普（Julian Jessop）的預估－至2017年底，金價可能跌至每盎司1050美元左右。

但筆者認為，由於黃金一來「不符合美國國家利益」，二來在技術分析上，空頭格局已經確立。因此，中、短期內首波止跌的價格，至少是每盎斯1000-800美元之間。且更重要的是：對於想要資產分散或隱匿資產的人來說，黃金絕對是不可或缺的標的之一，但絕對不能把它當做「賺取價差」的投資標的！

看到這裡，讀者一定還會追問：那比特幣真的可以在未來替代黃金，成為下一個世代的新「避險」標的嗎？筆者的回答將是：有此機會，但也不敢打包票！因為根據提供交易訊息的Bitcoinity.org統計，虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）11月的交易量創下新高紀錄，總共交易了1.747億枚比特幣，比10月交易量高出五成。

事實上由《彭博資訊》所提供的下圖顯示，2016年表現最佳的商品既不是糖和咖啡，也不是原油和天然氣，而是今年來以飆漲逾100%的虛擬貨幣「比特幣」。

資料來源：《經濟日報》

 

根據分析師的說法，比特幣交易暴增的主要原因，是中國投資人爭相買進這種虛擬貨幣，做為將資產轉換成美元的途徑。因為許多中國投資人為規避直接兌換美元限制，選擇繞道買進比特幣。中國限制民眾一年只能兌換相當於5萬美元的外國貨幣，但卻未對購買比特幣設限。

至於比特幣交易量在11月暴增的另一原因，則是美國總統大選後外匯市場出現劇烈波動與混亂，迫使歐美投資人找尋安全的避風港。但除此之外，由於12月19日當週俄羅斯駐土耳其大使本周驚傳遇刺，柏林接著發生恐怖攻擊事件，在地緣政治風險升高的局面下，投資人尋覓另類資產的意願隨之升高，比特幣本周便勁漲逾15%，寫6月來最大單周漲幅。

展望2017年，也有分析師好比特幣的走勢。據Zebpay聯合創始人 Sandeep Goenka 指出，地緣政治與全球經濟疲軟，人們普遍預期比特幣會在 2016 年走高。比特幣在印度也由年初的 25000 盧比，到如今約65000 盧比。

儘管有分析預測，2017年比特幣將有重大的技術升級，市場預計相關需求還會再增加。但筆者還是想提醒有興趣的「投資」的民眾：長期持有比特幣的風險仍不低，因為它被網路駭客所盜的風險也時有所聞。

最後，所有讀者可能最關心的應該就是：假設美元走高是2017年最關鍵的指標，那麼，美元有可能走到多高？投資人該如何進行資產配置的工作？筆者認為單從技術分析來看，美元指數至少要先挑戰上一波（2001-2003年）的高點－120附近。也就是說，中、長期美元至少還有20%左右的漲幅。但是，這波走勢絕對不會在兩、三天或兩、三個月內就完成。

這是因為，對於經濟景氣有好轉，但目前看來也沒有「太好」的美國來說，美元過強的後挫力也不小。例如Macroeconomic Advisers的分析就指出，如果美元未進一步走高，美國未來3年經通膨調整後的國內生產毛額（GDP）累計將成長6.3%，但如果美元再漲10%，這3年的GDP累計成長率可能僅達4.5%，縮水1.8個百分點。

總的來說，筆者仍然維持「偏重美元資產」的投資建議不變－美股長期看好（但短線上，則得注意高檔回檔的問題）；至於美債，筆者倒是沒有像許多分析師的看法那樣「看空」。

理由很簡單－首先，如果外國投資者必須在「美國公債」，與「黃金」之間做一選擇。那麼，只有「作多美債、放空黃金」，才是現階段最符合「美國優先」的「利益極大化」。

其次，如果川普想要大量增加公共建設，政府勢必借錢支應。而如果利率升得太多，光是利息支出就有可能拖累美國的財政負擔。因為根據美國國會預算辦公室（CBO）的估算，過去20年美國10年期公債殖利率平均為4.2%，2016會計年度平均為1.9%，CBO預估到2020年代初期將回升至3.6%。美國盡責聯邦預算委員會（CRFB）也指出，到2026年這段期間，假設利率比CBO預期多出1%，美國聯邦負債金額將因而多出1.5兆美元。

正因為「美國升息不可能太高」、「美元不可能太強」、「油價也不可能飆太高」、「美債提前大跌而美股處於高檔」等前提，手中仍空手的國內投資人，沒有必要現在還趕著把錢往外轉。但長期來說，這樣的趨勢應該是不會改變的。

回到投資人也很關心的國內股市，老實說，在「國內電子業已經沒有明天（因為競爭力已逐漸被中國大陸企業趕過）」，以及「沒有國際競爭力的金融業」兩大股市火車頭「動力已逐漸熄火」之下，除了個別產業中的單一企業股價，會有較為突出的表現外，其餘可能都將是「乏善可陳」的格局，恐怕是很難撐起指數高漲的。

有趣的是，以上對照最近有人求出台股各種卦象－台股與金融股都是「天擇履（履＝如履薄冰、戰戰兢兢）」、生技類股是「天地否（＝最壞）」、傳產股的「山火賁（＝小利）」、電子股為「雷山小過（＝陰太盛，超過中庸）」、房地產與營建股分別得出「風水渙（＝渙散）」與「地山謙（＝要屈躬謙遜）」卦來看，似乎還滿「相符」的。

至於其他新興市場國家，例如未來幾年將受惠於「人口紅利（也就是消費力強的年輕勞動人口佔比高）」優勢的國家，像是印度、印尼等新興國家，不是說沒有可能有中、短期高爆發力的成長，但投資人恐怕得像金磚四國投資所得的「教訓」，不宜有「長期投資（至少五年、十年以上）、擺著不動」的準備才是。

 

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