《「我是有錢人」迷思474》「投資美國」的新議題

上星期，參加了一場富蘭克林投顧所舉辦的美股基金記者會。會中，根據富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人，也是股票團隊機構投資組合經理的葛蘭.包爾（Grant Bowers）的說法，在溫和經濟成長、低通膨和低利率環境，以及隨著就業市場持續改善、個人所得成長料將帶動消費者增加支出，且「消費佔美國GDP比重約2/3」之下，消費回升將挹注美國經濟成長動能。

常看此專欄的讀者，應該都知道筆者向來就「長期看好美國的相關投資」。所以，一直很仔細留意相關專家的意見與訊息。只不過，單從基金公司經營的角度來看，選股策略與標的是其最大的競爭力與獲利來源。也就絕對不會輕易對外透露目前已減碼，或者加碼哪些個股。

所以，民眾除了直接選擇這類「主動式基金」，直接享有經理人挑選標的的績效表現之外，也或許可以從基金經理人的「看好產業」中，幫自己釐清一些好用的投資方向與選股標準。

猶記得6月初時，財星雜誌（Fortune）公布2015年全美500大企業排名，沃爾瑪百貨連續3年拔得頭籌，蘋果則是獲利最佳企業，排名進步最多的則是臉書。沃爾瑪百貨以去年營收4,856億美元，稱冠全美各大企業。

然而就在7月22日，蘋果公布了上季財報－實際營收496億美元，季減14.5%，年增率32.5%，優於原先財測預估460至480億美元，但低於市場預期（財報公布前市場預期應該有510億美元）之後，便引發蘋果股價連續下跌多日…。

除了蘋果股價由高檔走低之外，美國三大指數的表現，容或在有小反彈之下，也都呈現出「由高檔下跌，並走入空頭」的趨勢，且看空美國（特別是美股）的分析師們並不少。

例如媒體就引述MarketWatch專欄作家赫伯特（MARK HULBERT）的說法表示，鑒於過去十年推動美國企業利潤增長的幾大動力都將消失，且估值已經偏高，再考慮到美國經濟實質上的疲軟，美股未來十年的年平均真實回報率估計只有3.5%，而加上通貨膨脹的名義回報率也不過5.3%。

儘管如此，個人其實並沒有像MARK HULBERT這樣的悲觀。因為首先，以「年均回報3.5%」的水準，放眼全球各國，恐怕沒有其他更高且風險相對較低的標的了吧！

其次，要能列入「投資美國口袋名單」的標準，「內需」將會是最重要的關鍵字。在未來短、中期之內，一國GDP要能繳出可讓投資人青睞的漂亮數字，舊有的「出口大幅成長」指標，將會被「強勁內需消費」給取代。簡單來說，哪個國家的「內需市場龐大與消費強勁」，也才是值得投資人優先選擇的標的。

事實上，正如同Grant Bowers所言「消費佔美國GDP比重約2/3」之下，當全球其他國家正受到中國大陸經濟成長放緩、海外消費需求大幅減低之際，像美國這樣「平均有錢人口眾多」的國家，經濟成長還能靠大量的「內需」而拉抬。

再者，除了內需條件之外，國內投資也是一大觀察指標。以美國為例，自從中國與美國在1970年代恢復貿易往來之後，美國對中國一直處於「貿易逆差」的情況。每一年，美國都從中國購買約數十億美元的電子、服飾與其他商品。

然而，近年因為本土製造、生產成本高，而紛紛移往海外（特別是中國大陸）的一些產業，也因為中國大陸人力成本10年漲三倍，而又移回美國。如此一來，既可帶動「國內投資」、降低出口、拉高出口金額，以提高經濟成長，也同時藉由「促進失業率降低」、「提高國內消費」的做法，進一步推升美國的經濟成長（GDP）數字。

第四，類股名詞雖然相同，但「內涵」卻完全不同。例如對於美國未來十年的投資趨勢，Grant Bowers看好的是「醫療＋科技」兩大創新產業，還有，就是受惠於美國民間消費成長的耐久性消費財類股。

個人大體上贊同Grant Bowers的選股方向，但想在此進一步提醒其核心重點是：儘管同屬「科技」類股，這裡的科技類股，已經不再是股價已高、以蘋果這類生產硬體等標的。

取而代之的「看好」標的，則將會是網路、軟體、雲端運算、資訊安全領域等，不會因為中國大陸或全球消費需求減緩，而使得業績、獲利大受影響的新興科技股。至於健康醫療類股方面，也許也並不只會侷限在傳統一般人熟知的製藥與生技領域，而是像健康醫療相關服務、設備與診斷等企業…等。

再以消費類股為例，美國人的消費態度，已經有了完全不同的轉變。例如擁有「金字拱門」招牌的麥當勞，以及近幾年一直是美國人購物首選的沃爾瑪百貨（Wall Mart），業績都因為不再受消費者青睞而業績下跌…。以上這些，也是自行挑選股票的投資人，必須特別留意的細微差異訊息才是。

最後，想要獲得「幾無風險」的「本金＋利息」的收益，美國公債恐怕仍是「固定收益者」不得已的選擇。雖然美國聯準會不斷地宣稱要「加息」，且升息將不利於債券價格的上漲。

但在目前全世界金融市場都在歷經大幅波動，並極有可能引發另一波金融超完美風暴之際，相信除了美國公債能提供較為安穩的避風港保護之外，似乎也沒有其他更好的選擇。

總的來說，儘管投資美國是在可見的未來，最為明確的標的與方向。但是隨著時間與產業競爭與變化的發展，整個投資內涵與議題，也必須能夠做到「與時俱進」（但以上不論股票或債券的投資，一定是「跌得夠深」，或是升息、債券價格大跌之後才能進場）。如此一來，投資人才能夠享有正確資產配置之後的豐碩果實！

《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。

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《「我是有錢人」迷思473》神一樣的偶像、豬一樣的報酬率？！

前一陣子（7月10日），某媒體報導的一小則新聞，吸引了筆者的目光。該則新聞指出，宜蘭縣某間家醫科診所的院長，因為視巴菲特（Warren Edward Buffett）為偶像，所以自封「股神巴菲麗」，並且成立臉書粉絲團幫人解盤。

這位H醫師不但在網路上大談投資術，還曾經為期貨指數進行「解盤」，並有不少的粉絲請求「指點迷津」。但實際上，這位醫師自己卻投資失利，需錢孔急，誆騙老婆他遭高利貸吸血。

沒想到妻子報警處理之後才發現：放高利貸的陳男，原本就是H醫師的「忠實信徒」，並且在其盤口下單，輸掉50萬元後才踩剎車。根據警方的詢問之後，自封為「股神巴菲麗」的H醫師，才坦承早期操作股票大輸，後來改玩期貨試圖翻本，不否認有債務問題…。

老實說，這幾年媒體上也常見許多投資理財成功的案例。儘管這些故事的主人翁，成功的原因與過程都不相同，但大體來說都不脫一個共通模式：早期困苦或投資失利，並且在一番「努力」之後，都達到一個天差地別的驚人成功境界。

當然，這些投資成功的案例，固然可以讓凡夫俗子們產生「有為者亦若是」的學習心態，並且也努力朝此方向邁進。但筆者卻有以下幾點想法，與各位讀者們一同分享：

首先，先於不疑處存疑。這是因為在許多媒體都有可能被誤導及欺騙之下，一般大眾對於這些個案，在沒有實際資料可供驗證之下，最好抱持著懷疑的態度。

因為那些經過媒體「造神運動」後的個案（特別是當事人主動找上媒體的故事），部分如果真的如實地攤在讀者的面前與陽光之下，恐怕會像最前面新聞裡所提到的，只能算是有「豬」一樣的報酬率而已。

其實，「於不疑處存疑」，也是希望能夠鼓勵一般理財大眾，能夠從各種蛛絲馬跡當中，好好訓練一下自己的邏輯思考能力。如此一來，在真正需要投資之際，才能有一套有系統及正確率高的判斷及決策「哲學」可用。

其次，小心別把「特例」當「通例」。撇開刻意作假或誤導的標的，一般大眾應該要了解，這些「成功案例」不過是眾多故事中的特例。也就是說，大部分的投資人，這輩子都會照著統計學「常態分佈」的理論而行。通常媒體慣常或喜歡報導的「吸睛」故事，恰恰只是因為「異於常人」而被選為報導對象。所以，過度把這些特例當特例，可能並非一般理財大眾之福。

最後，要把他人的智慧，內化成自己的知識。投資獲利就跟每一個人的人生是一樣的，就算看了千萬遍他人的成功故事或訣竅，如果沒有辦法把這些經驗，內化成個人的本事。那麼，神一樣的傲人戰蹟與成果，是不可能真正落到自己頭上的。而這，恐怕才是這類案例，帶給理財大眾最大的意義與啟發。

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《「我是有錢人」迷思472》「三代保單」果真是「神」一樣的保單？！

前幾天，碰巧在某個投資理財的社團裡，看到有人轉貼關於「三代保單」的訊息。且從底下的留言中，看到有不少人對於可以「至少可領『三輩子』」的這種保單，寄予非常大的興趣。

為了讓讀者能徹底了解「三代保單」的迷思，筆者在此將先以實際的例子，來解釋一下「三代保單」的運作。爺爺先以自己為「要保人」，被保險人是「孫子」，自己則當「生存保險金受益人」；之後在自己還能動的時候，將保單要保人轉換為「兒子」，而自己仍為受益人直到身故，之後兒子就可以轉為「生存金受益人」繼續領錢；等兒子逐漸年了，再將要保人改為「孫子」的名字，等兒子過世後，孫子只要再變更受益人，就又可繼續領取生存金（請見下表一「第一種選擇」）。

乍看起來，只要不停地改換「受益人」，保戶只要購買「一張」保單，就可以世世代代地領錢，代數甚至可以四代、五代都有可能。然而，將三代保單說得像神一樣的業務員，以及聽得磕頭如搗蒜的民眾，有沒有想過這世界真有這樣「好康」的事？

對此，筆者詢問了兩位資深業務員，關於「三代保單」的實際運作與核心關鍵，並且整理出值得民眾注意的竅門與「棉角」。總的來說，以上「三代保單」的完美領錢循環，要想一直持續下去不中斷，最主要就是「選對被保險人」。

這是因為被保險人一經確定，就不得更改，而依據《保險法》的規定，只有要保人與受益人是可以隨時變更的（請見下表二）。而被保險人是否能「長命百歲」，才是這個領錢循環的重要關鍵。

其中，被保險人選對與否的關鍵，一是會影響「可領時間長短」，二是可能有「被課遺產稅」的問題。首先從下《表三》就可以看出：在爺爺、爸爸與孫子三代都能活到「百歲」的前提下，如果最早購買保單時，沒有選對「被保險人」，可以領的金額可就會「天差地遠」。

其次，「三代保單」其實與所有保單所面臨的情況都相同，必須同時要考慮在不同情況下，各種保險金有可能產生被計入遺產的狀況：例如「保單現金價值（在要保人與被保險人不同，要保人先身故時，須計入要保人遺產）」、「當期應領而未領的生存保險金（只要身故的人是「生存受益人」，則要計入生存受益人的遺產）」或「身故保險金（計入被保險人或身故受益人自己的遺產）」。因此，想要購買的保戶，也還要特別留意相關風險。

所以總的來說，「三代保單」只不過是保險業務員，為了創造自己業績，弄出一個自己可能都搞不懂，且錢只會「越領越少（在通膨因素之下）」，斷無可能世世代代都持續領下去（因為只要被保險人掛了，領錢的循環就結束了），但大家聽起來都happy的行銷話術。

之所以說「錢只會越領越少」，是因為在通貨膨脹因素的影響下，所領的生存保險金將會越來越少，且隨著領取的時間越久，差距會越來越大。以最開始「年領12萬元」為例，單單只在1%的微小通膨率之下，30年後「每年」的實際價值只剩下「8萬8000多元」、60年後「每年」的實際價值只剩下「6萬5000多元」，以及90年後「每年」的實際價值只剩下「4萬8000多元」而已（在不同通膨率之下的現金終值，請見下表四）。

在這樣「實際金錢購買力越來越小」之下的「三代保單」，真的值得保戶「化心動」為「實際行動」嗎？這恐怕值得所有「一心饗往」的讀者，應該要再仔細三思的了。

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