《「我是有錢人」迷思627》避免落入財「負」惡性循環，上班族更該積極「做對」投資

 疫情期間，有位上班族朋友就來信問到：自4月底疫情驟升，並進入三級警戒之後，他看到各種防疫政策及紓困方案的荒腔走板。

這位讀者朋友說，自己雖然是領固定薪水的上班族，個人經濟暫時不會受到什麼影響，但他卻感覺自己的薪水，永遠追不上大漲的房價。且在政府如此胡亂花錢、花錢毫無章法之下，他不知道未來的財富，會不會受到什麼影響？而如果有影響的話，他現在又能「採取什麼行動」呢？

聽到這位讀者的提問，就讓筆者立刻想到最近看完的《光天化日搶錢（Daylight Robbery）》一書。筆者認為一般大眾也許能從該書中，獲得未來財富上「趨吉避凶」的重要方向。

這本書有趣的地方，不只是作者—Dominic Frisby從「稅」的角度，點出許多歷史事件發生的核心原因（例如猶太教、基督教、伊斯蘭教的起源；羅斯福當選總統，可能是因為「禁酒令（稅）」，而不是因為人民擁護新政；美國內戰的原因；以及稅賦是如何塑造我們今日所知的現代國家…），筆者認為該書更重要的價值，就是作者點出稅賦在未來科技（特別是加密貨幣）、工作型態（例如零工經濟工作者與數位遊牧民族）與經濟趨勢（大企業利用各地稅負差異，降低稅率負擔）變化下，可能對一般大眾的未來財富，產生極為重要且深遠的影響。

整體來說，存在於世界各地的免稅天堂，讓國際性大企業想方設法避稅（少繳稅），再加上繳稅少與不繳稅的零工經濟工作者（美國勞工局、LinkedIn及安永會計師事務所，對於零工經濟者的預估，從佔勞動人口10％-43％都有）與數位遊牧民族（這些人不固定居住一地，連居住在某一地超過183天的基本課稅門檻都達不到。且根據作家Tim Ferris的預估，到2035年，全球數位遊牧民族會達到10億人，且許多數位遊牧民族的收付，都是透過虛擬貨幣進行）大量增加，世界各國都將面臨稅收嚴重不足的窘境。這景況還會因為各國，為了因應不景氣、貧富不均之下，加大社會福利支出而更為嚴重。

當政府稅收減少之後，一個國家要維持正常的營運，就只有靠增稅。特別是現代化國家都很聰明，懂得最好課的稅，就是「就源扣繳（也就是收入產生的當下就扣稅，不怕所有人事後賴皮不繳）」；其次，政府也善用「通膨稅（利用降低利率的量化寬鬆，來刺激通膨）」的方式，把政府的大筆債務「輕鬆勾消」。所以，凡是領取固定薪資的上班族（中產階級），恐怕受影響最大。

如果再加上「大企業因為減稅而提高獲利，同時也會把沒法靠避稅而產生一定獲利的中小企業擠出市場，而導致勞動者減薪或失業」的夾擊，一般工作者可能將會面臨「收入減少」及「支出成本增加（因為稅及通膨）」的「苦日子時代」。

當然，也許有不少讀者，從7月12日這則「G20支持全球最低稅負制」的新聞（https://news.cnyes.com/news/id/4676883?exp=a）中，看到一線的曙光。那麼，一般升斗小民應該因為「未來加在自己身上的稅負，有可能因為大企業開始繳稅」，而有如釋重負的感覺嗎？筆者認為，民眾可千萬別太過樂觀。

因為對於企業來說，在全球最低稅負制實施之後，仍有方法採取《光天化日搶錢》一書中，作者Dominic Frisby所說，像今天優步（Uber）、臉書、網飛（Netflex）等國際企業所做的—「利用財務槓桿大量舉債（可以勾銷稅率），讓企業沒有應稅利潤，但仍舊可以持續擴張、促進用戶群的成長與創造營收」。

至於有錢人，根據《誰偷走了我們的財富（Moneyland）》這本書作者—Oliver Bullough的說法，全世界有太多可以「不用在本國繳稅且可藏錢」的好地方。

Oliver Bullough估計，美年從發展中國家被「竊走」的錢（金額從200億美元，到數兆美元都有可能），透過境外的秘密轄區，流入少數西方城市—邁阿密、紐約、洛杉磯、倫敦、摩納哥和日內瓦。

看到這裡，一般上班族除了自怨自艾，沒法像有錢人這樣「富而更富」之外，筆者認為，只領固定薪資的中產階級，想要避免自己的財富，深受加稅及通膨之苦，唯有「努力抗通膨」及「增加免稅收入」兩道解方。但事實上，雖說是兩道解方，其實也就只有一樣，那就是「加緊投資在既可『抗通膨（漲幅最高）』，又『可以節稅』的標的上」。

《光天化日搶錢》一書作者Dominic Frisby，就特別舉英國「最陰險的表現形式—房價」為例指出，從1290年到1939年的649年間，英國房價上漲了887％。雖然漲幅數字驚人，但每年其實只上漲0.4％而已。但從1939年以來，英國房價已經上漲了41363％，平均每年漲幅有8％。

作者Dominic Frisby強調，許多人都把高房價，怪罪於「新建房屋太少」及「人口成長」。但他以實際數據指出：自1997年到2007年間，英國人口成長只有5％，但房屋數量卻成長10％，且同期房價上漲幅度是3倍。所以，房價大漲原因，主要還是受到「貨幣供給大幅成長」所致。

在「有土斯有財」的國人心目中，不動產投資可以說是絕大多數國人，第一想到的「抗通膨」標的。然而，隨著房價越來越高之際，撇開「風險過於集中」及「出租收益高低」等問題，房地產投資獲利會遇到的一個大問題，恐怕就是「一次投入的金額過高」，特別是對於中產階級來說。

事實上長期來看，想要能對抗資金過於泛濫資產貶值的標的，也並非房地產一項。例如政大財務管理系教授周冠男，就根據Jordà等人在2019的研究指出，從1870年到2015年，16個先進國家總共145年的資料顯示：房地產長期平均報酬，其實跟全市場股票報酬相近（見下圖），年化報酬率都有超過6％的水準。

 

 

以上是國外（主要是先進國家）的數據。周冠男又實際以「文湖線通車25年，沿線的大安站附近房價漲幅最高，一坪從30.9萬元漲到84.1萬元，總報酬率是172.16％」的新聞（https://house.udn.com/house/story/5887/5418748?from=udn_ch2_menu_v2_main_index&fbclid=IwAR1n8RUkjRV33DLrc4yCzn3e4FGI8ZImD1CojJl42Nc_L7tubScqvDS1tz0）為例指出，這樣的漲幅看來相當驚人，但其實年報酬率只有4.09％。

就算加計租金收入每年約2％，大安區捷運沿線房地產投資年平均總報酬也不過是6.09％，而且在扣除稅金跟維護費用後還會再低一些。

然而以上數據與台灣股市相比，台股指數的年平均總報酬率在10％左右，25年的總報酬率是983％，累積財富效果還是比買「最會漲」的台北市大安區房地產還要好。

當然周冠男也坦言，以上賺到台股獲利的前提還是：投資人能夠「守的住」，而不是三、五天跑一次，或天天沖來沖去。他再三強調，「買房地產能夠致富」的最大原因，並不是它的報酬率特別驚人，而只是在於它的好處是你不會當沖房子，不會三五天就換一次房子，也不能賣掉房子的一部份，自然能控制住自己短線交易的衝動，享受其長期投資報酬。

再加上房子又可以用極低的利率貸款，具有提升報酬率的槓桿效果。所以他認為，「無法控制自己在股市短線交易慾望」的人，投資房地產也許才是投資人「自我控制」的好方法。

但事實上，假設投資人是採取「定期定額」投資（特別是對於每月儲蓄金額不高的小資上班族而言）的方式進行投資，且如果投資人採取「買下整個市場，而非單一標的」的分散風險方式，以投資台股為例，至少每年都能穩穩賺到10％的資產增值，讓自己免於落入「收入減少（各項稅收及通膨稅）」的財「負」惡性循環之中。

請讀者千萬不要錯誤解讀以上的「積極投資」，並不包括「（非分散投資於全市場）的單一標的（例如單一個股）」，或是投資風險更高，但不保證獲利也同步增加的「槓桿式投資（例如當沖或股票信用交易）」。

談完「定期定額投資股票」之候，筆者想花點篇幅，談一下時下年輕人跛為看好的「加密貨幣」投資。以《光天化日搶錢》一書的作者為例，他就對加密貨幣未來極度看好，並認為它「隱匿資產」的效果，會嚴重影響政府的稅收。

但是，若要說加密貨幣就能取代真正貨幣，或是取代傳統黃金保值的地位，恐怕還真的言之過早。因為傳統所謂的「貨幣」，必須具備「交易媒介」、「記帳單位」及「價值儲存」三大基本功能，才能願意被一般大眾所普遍持有。

然而，根據《虛擬貨幣（Wildcat Currency）》一書的作者—Edward Castronova所述，虛擬貨幣的「價值難以捉摸」，且「多重貨幣系統，將會導致換算成本增加」。

另外依照《新貨幣戰爭》一書作者—劉振友所言：「尤其是在信用貨幣時代，貨幣的價值完全是靠信用維持。而這種信用又建立在國家政權之上，甚至可以說它根本不是信用，而是一種權力」。

也就是說，儘管虛擬貨幣可以成為「投資標的」之一（許多機構法人，目前已將加密貨幣列為投資標的之一，且已有3大加密貨幣ETF的上市），但並不表示它就是一個能夠「穩定獲利」，甚至最重要的「資產保值」或「隱匿資產」的最佳標的。

因為《現金的詛咒（The Curse of Cash）》一書作者—Kenneth S. Rogoff就說：「（發明新貨幣的人）在這整遊戲裡頭，想要一直贏過政府是很難的，因為它們（政府）可以改變遊戲規則啊」。

也就是說，「政府可以運用法律、規章和徹底的強制力，至少從長遠來看，在維持貨幣霸權上，政府是不會輸的。別的交易媒介也許還是可能蓬勃發展，但官方貨幣仍將扮演核心角色」。

更何況在《光天化日搶錢》一書中，作者也不忘提到：就算政府無法禁止人民使用加密貨幣交易，但仍然能夠透過法律方式，讓加密貨幣交易所交出客戶交易記錄，並據此讓交易者「繳交稅金」。正因為加密貨幣價格漲跌過大，再加上隱匿資產與節稅功能不強，筆者並不認為，加密貨幣可以做為像黃金一樣「藏富」的重要工具。

最後順便提一下讀者，有關「黃金投資」的個人看法。筆者向來就不認為，「價格波動不高」，又沒有「利息」可言的黃金，會是一個極佳的「投資工具」，充其量，它就只不過是「隱藏資產（節稅）」及「資產儲存（保值）」的標的而已。投資人想要大幅累積資產，還是以前面提到的積極性投資工具為主。

 

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