《「我是有錢人」迷思628》投資理財所為何來？不過求其安心而已～

 世間上許多事，一旦「該解決而未解決」，它就會不斷地對當事人進行騷擾，不會輕易饒過或放下。一直到人們願意真正、誠實地面對，並且徹底解決了之後，方肯罷休及收手。

例如7月13日，一則「南非幣大貶」的新聞（https://m.moneydj.com/f1a.aspx?a=44fcbb6a-9e40-4c3c-aefa-3c14007edaef）曝光之後，又讓南非幣定存戶及共同基金投資人「神經再次緊繃」。然後，一位原本就有買南非幣計價月配息基金，但一直都不願意「認賠」的朋友，看了新聞後又再次問筆者「該怎麼辦」？

話說南非的爆動頻仍，早就不是什麼金融投資市場上的新鮮事了（https://www.toutiao.com/i6984852591331082764/?tt_from=copy_link&utm_campaign=client_share&timestamp=1626321715&app=news_article&utm_source=copy_link&utm_medium=toutiao_android&use_new_style=1&req_id=2021071512015501013516014817003E21&share_token=040d781d-b917-4d44-b88b-b0ad73139eed&group_id=6984852591331082764&wid=1626358534174）。只是，遠在數千公里遠，只有1/3南非人口的台灣，卻幾乎是世界各國裡，「最愛用錢實際支持南非」的國家。

單以南非幣計價的境外基金為例，金額就近3000億台幣的規模（2021年5月底資料）。在所有國人持有境外基金規模（3.8兆多元）之中，就佔了將近1/10。而南非這個國家，根本還未列入「歷年台灣前10大貿易伙伴（https://zh.wikipedia.org/wiki/臺灣經濟）」之中。

新聞曝光之後，筆者跑去境外基金觀測站（https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/STA43.jsp）裡，將國內以南非幣計價的基金規模，與「南非幣兌台幣走勢圖（https://invest.cnyes.com/forex/detail/ZARTWD/history）」資料進行比對，然後，發現一個非常荒繆的現象。

目前在網路上，還找不到「南非幣兌台幣」更早的數字，最早只看得到2002年1月的資料。在南非幣兌台幣最高匯價的2004年（一南非幣兌5.65元台幣），境外基金觀測站裡有關南非幣計價的基金規模，還沒有任何統計數字。

一路到2012年3月之後，南非幣進入一大波，長達8年跌勢的序幕開始，基金觀測站裡，也都還沒有國人購買南非幣基金的資料。一直到跌了一年之後的2013年4月，才開始有「以南非幣計價境外基金」的統計數字。那個時候，國人投資南非幣計價的境外基金，才不過少少的11億台幣。

非常難以合理解釋的是：在南非幣兌台幣長期大跌8年（跌幅是58.29％，等於只剩不到一半的價值）的這段期間，國人所持有的南非幣計價基金，居然是持續爆增。到今（2021）年5月的統計資料，國人還持有近3000億元（規模最高是2019年12月的3233多億元）的南非幣計價境外基金。

其中唯一「比較說的過去的理由」是「去（2020）年南非幣兌台幣出現一波「小升」。但事實上，2020年全年南非幣兌台幣並不是「小升」，反倒是「小貶」。

因為年初南非幣兌台幣還有2.02，到年底（12月1日）時，就只剩下1.94。所謂的「小升」，只是在2020年5月貶到最低—1.59時，匯價開始緩慢回升到年底。

從事後的角度來看，去（2020）年5月之後的「小升」，不但不是加碼進場的時機，反而應該是「南非幣越升，越應該減碼，讓自己少點損失」的大好時機。但是從以下兩張圖中，可以看出台灣投資人「勇敢反向操作」的個性—「南非幣只要往上升，進場買進南非幣計價境外基金數額也越增」。

 

資料來源：https://invest.cnyes.com/forex/detail/ZARTWD/history

 

資料來源：https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/STA43.jsp

 

撇開去（2020）年單一年度的資料，整體來看，國人8年來持有南非幣計價境外基金規模，持續暴增了近300倍。個人猜測理由有二，一是因為外幣定存匯損嚴重，理專為了穩住客戶，就「鼓勵」客戶「轉買」以「外幣」計價的境外基金。

猶記得筆者30年前開始記者生涯時，那時的國人就開始瘋外幣定存及外匯保證金，熱門標的不外乎是「高利率」的澳幣、紐幣與南非幣。儘管一直以來，筆者與當時所在的媒體，都不斷耳提面命投資人：千萬不要「為了利差，大賠匯差」。

但這麼多年下來，台灣投資人卻從未自「外幣高利差抵不上匯差」的慘痛現實中清醒過來。於是，高利外幣定存在台灣，一直具有穩定而龐大的市場佔有率。

所以，許多台灣人的投資部位，只不過是由純外幣高利定存，轉到以這些高利貨幣計價的共同基金或保單身上。這也是為什麼明明台灣人不太可能到中國大陸、澳洲、紐西蘭及南非退休或工作，卻持有非常高金額這類外幣計價境外基金及保單的原因之一。

當然，就算是巴菲特，也很難每次投資決策都正確無誤。且在這一段高利貨幣匯價持續下跌過程中，國內投資人並非完全沒有「提早出場，讓損失不致於擴大（停損）」的機會。

只不過，儘管各個金融機構雖然會在分析中，不忘提醒存戶「莫忘匯差風險」，但仍舊不斷向存戶發出「匯價已跌到低點」，可以「逢低進場買進」的訊息。

筆者這次還找出在2006年時，曾有專家預估南非幣在4.7元以下「可以低接」。但事後的結果卻是：除了最高曾到5.03元之外，南非幣匯價之後就一路走低，4.7元不但不是個買點，還是「中長期最佳的賣出高點」。如今，南非幣兌台幣跌到只剩下1.93。等於是說：如果投資人在那時「勇敢停損」，就不用承受近6成的匯兌損失了。

而將「外幣定存」轉到「外幣計價境外基金」，除了可以幫銷售金融機構，「穩住（應該說是「鎖住」）」客戶的資金外，筆者反覆聽到的一個極佳行銷話術就是：由於投資的標的都是高收益債，投資人就算本金虧損，反正年配息率達到7、8、9，甚至10幾趴，投資人光是「定期領高利配息」就可以滿足了，也不用去思考每月現金流（配息），或本金「是否會縮水」的問題。

但是，以上兩個理由看似「完美」，實際上則是破綻處處，完全經不起任何專業投資理論的檢驗。首先以「外幣定存產生匯損，就轉往同一外幣計價的共同基金」為例，從投資學的角度，完全就是錯誤的決策。

因為每一本投資學教科書上，都只會教導投資人在面臨虧損時「設立停損點」，並且「儘快停損」，而不是「從某一個賠錢貨，換到另一個同樣賠錢機率的標的」上。會這樣做的，只是「駝鳥心態」作祟，不是理性而正確的投資決策。

其次，就算投資人將外幣定存，轉往「可穩定配息」的南非幣計價高收債上。投資人一樣會深受匯損的影響，而且會因為匯損嚴重，讓自己面臨「可能每期所領配息，完全是從自己本金中所配發」的下場。

筆者之前聽過不少投資人，傻傻聽信理專的「洗腦」說法是：投資人別管「會不會配到本金」，反正是高齡退休族，只要每年、每月都有配息可領，生活只要過的去，幹嘛要考慮「配息會不會吃到本金」這回事？

如果投資人有這樣的想法，筆者只能說這樣的投資人，恐怕終此一生，都不可能學到正確而專業的投資理財。因為首先，沒有人能夠說的準，自己的「餘命」還有多少年？然而在醫學科技越來越發達的今天，長命百歲的機會肯定是非常大的。

所以，現在還有持續領到配息的高收債投資人，只不過是在跟「時間」與「貨幣未來貶值速度」賽跑而已。也就是說，投資人必須天天祈求自己真能在有生之年，年年月月都能領到高收債基金的配息，既不會縮水，本金也不會「配到光」。

然而很殘酷的現實是：南非幣計價高收債基金的投資人，其實是面臨兩大風險。一是南非幣匯價持續走跌的風險，其二是高收債爆出違約的風險。所以，就算第二個風險（高收債違約）不會發生（同時發生的機率低，不代表不會發生），單單是「匯價走低」的這一項，就是個沒有人能夠說的準的大風險。

也就是說，投資人就算刻意忽視「本金有沒有」的風險，卻不得不重視一個現下，最重要且必須面對的風險就是：每月配息的大幅縮水，有可能影響正常生活。

筆者了解，有很多國人（特別以退休族為例）之所以買高收債基金，不論是直接投資基金，或是透過投資型保單連結，最主要就是看重它「按月配息」的方式，等於是讓自己每月有一筆固定的收入或生活費。

但是，以南非幣近20年來的走勢觀察，幣值已經跌了65％，等於投資人單是一年的匯損，就有3％以上。以一年配息率平均8％、9％為例，等於每月生活費要縮水1/3到一半。

根據《鏡周刊》的報導：「以國人持有最多的某檔南非幣計價基金為例，近3個月原幣報酬率為2.88%，但同期間台幣報酬率僅剩0.81%，等於被匯率吃掉7成報酬，匯率風險不言而喻。而其他熱門南非幣計價基金，也都存在匯差吃掉報酬的情形（https://www.mirrormedia.mg/story/20210719money002/）」。

筆者很想知道：假設投資人退休之後每項開銷都「省不得」，那麼，當一個月收入來源短少1/3到一半時，這生活該如何過下去？而這樣「暴漲暴跌」的收入，可能會是退休族群唯一，且最主要的來源嗎？

看到這裡，也許讀者會說：「未來的事，連經濟學家都看不準，妳怎麼可以那麼賭定地『看空南非幣』，並且認定我投資南非幣計價的高收債基金，就是一盤徹底錯誤的決定，必須痛定思痛去處理掉」？

筆者不是神，不可能預知南非這個國家的未來，以及南非幣未來的走勢。但是從過往的歷史來看，只要列入內戰、內亂頻仍的國家，該國的經濟幾乎沒有可能仍然保持繁榮與復甦的。

再說了，筆者也許沒有多大能耐，可以預測未來各國匯率的走勢。但是，筆者唯一奉行的投資理財重要原則之一就是：任何投資，都要能讓自己「心安理得」、「睡的著覺」。如果一檔投資，會讓人成天擔心本金會不見、每期配息會縮水，它就不會是「應該且值得投資的標的」。

筆者向來就堅信：一樣投資工具能不能投資，不是看「可能最高報酬率」，而是看它「在最壞虧損狀況下，自己能不能承受」？以及「這種『最壞狀況』發生的機率是高是低」？

如果這世界還有「較為安穩」、雖然報酬率低一些，但卻可以讓投資人安心睡覺的標的，也才是絕大多數「只求生活過的安穩」的民眾，最應該投資的標的。因為世界是很公平的，會提供較高、超出市場合理報酬率的標的，絕對具有高風險。且現在沒有發生的風險，並不代表它永遠不會發生。

當然，世間沒有後悔藥，筆者也沒有要求所有買南非幣計價月配息基金，或是類全委保單的人，現在就把這些標的「通通賣掉」。只是可以趁這個時候仔細思考兩件事：

首先，這筆錢到底佔自己資產多大比重？不是只有南非幣計價標的，還包括所有號稱「高利」的商品，像是以高利貨幣計價，以及投資在高風險高收債的標的，通通要列出來。理由很簡單，這些都會是投資人日後，三步五時「爆雷」的標的。

其次，假設這些錢不見了，或是日後有個風吹草動時，自己會不會睡不著覺？如果會，筆者真的會建議「早早處理」，才能永絕後患。除非投資人認為「錢就算賠光」也無所謂。當然，停損一定會造成損失，有損失，一定會造成投資人的「心痛」，但是，從個人及財務健康的角度來看，「短痛」永遠比「長痛」要好。

個人認為，投資如果會讓自己三步五時「睡不好覺」，那麼，先別管它會不會漲上了天，都別去「沾」了。更何況，這世界又不是只有「高收債商品」一項可以投資。

筆者認為會讓投資人「吃不下飯、睡不好覺」的投資標的，還是儘早「斷捨離」掉。而找一個報酬率雖然沒那麼高，但報酬率相對穩定、可靠，且不會影響正常生活作息的標的，才應該是每個人進行投資理財的初衷。

當然，所謂的「換股操作」，也絕對不是「隨便換就好」，一定要「慎選標的」。筆者對於想要領取固定配息收入者（退休族群）的投資建議有兩個：其一是「儘量以『生活環境所在地』為投資標的選擇」。以生活在台灣地區為例，主投資重心就要放在台灣。因為「收」、「付」都是台幣，才能避免匯損的困擾。

但是要特別提醒投資人的是：所謂的「投資台灣」，不是只有選擇「以台幣計價」的投資標的而已，而應該是「投資組合標的也在台灣」。因為如果只是選擇「台幣計價標的」，但是投資內容都是其他國家、地區或產業，一樣還是會有匯損的問題產生。只不過，投資人通常很難察覺。

其二則是「標的分散」。因為唯有投資標的儘量分散，才能夠避免「重押單一投資標的又選錯」的窘境。就像政大教授周冠男一直舉的例子：投資就像大海撈針，既然投資人很難精準選股，他認為最好的辦法，就是把「整個海給買下來（例如買複製整個台股指數的0050 ETF）」，這樣，就不用擔心「沒買到那根針」。

最後，筆者還想順便解說一下，過往有不少買高收債基金的讀者，都會跟筆者「訴苦」說：「只有高利率貨幣的高收債商品，才能撐起自己每個月的退休開銷。而像國內那種年化報酬率不到10％以上的標的，根本不足以支撐我的日常開銷」。

對此，筆者永遠的回答都是：當讀者的問題，是出在「退休金存不夠」的問題時，解方只有「降低自己日常生活水準」這一條路，而不是去買「看起來年化配息率很高，但會被匯損嚴重侵蝕掉」的這些高收債商品。否則，就絕對是「倒果為因」的錯誤做法。

當然，這些朋友還是會繼續說：「沒辦法，我的生活水準已經降無可降，而其他投資工具報酬率算來算去，就是無法提供較高的月配息」。那筆者只能說，投資人不論買不買高利貨幣計價月配息基金，都已經沒有啥差別了。

因為，當嚴重的匯損，吃掉投資人大半的配息收益時，生活一樣會「過不下去」的。在這種情況之下的民眾，單單是買所謂的「高利貨幣計價的固定配息投資標的」，也只是把自己，推向一個不知何時會「爆炸」的高風險投資標的上而已。筆者相信，那絕對不叫「解決問題」，只能算是「賭自己的運氣好壞」而已。

 

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