就在一週之前，當全世界都認為在各國股市（特別是美國股市）瘋狂飆漲之餘，應該「居安思危」之際。話音未落，就由持續創新高的美國股市，拉開重挫的序幕。
先是因為投資人看到美國公佈的經濟指標暢旺，擔心通膨加劇會加速聯準會升息的角步。所以，先是美國10年期公債大跌，接著美股在2月2日大跌600多點。之後，受到美股重挫的影響，其他發達經濟體與新興市場股市也跟著大跌。
然後在星期一，美股更狂瀉1175點，不僅改寫史上最大單日跌點，市值也在一天之內蒸發掉1.25兆美元（等於37兆新台幣），並繼續引發全球的股災效應。總計在連續4個交易日暴跌之後，全球股市的市值從8天前創新高的水準，共蒸發了4兆美元，相當於118兆的台幣。
關於美股為何大跌，市場歸納整理出是「經濟強勁恐帶動通膨，並引發聯準會快速且大幅升息」、「當聯準會升息、借貸成本增加，將代表企業償還貸款費用增加、侵蝕獲利」、「一旦債券殖利率升高，將使股市投資失去吸引力」以及「股市漲勢過急、過快」等四大原因。
而對於未來全球股市的變動，有媒體（https://udn.com/news/story/6811/2974597）綜合外電報導指出，2018年熊、牛對決的5大戰場分別是：價值（股價是否偏貴）、（投資人）信心、經濟（前景是否持續成長）、殖利率（利率是否會恢復正常及走高）及壽命（股市上漲時間是否已經夠長）。
但其實，筆者反倒比較擔心「全球資金回流美國」這個議題。因為以美國所公佈的各項經濟相關數據，至少都還是滿正向的成長；且就如不少分析師所言：大幅的拉回如果是市場自發性的修正，對於未來美國股市的上攻，還算是好事一樁。
而根據媒體（https://udn.com/news/story/11316/2971908）引述國際金融公司（IIF）的研究指出，自從新興市場資金流向在1月30日轉為流出後，所追蹤的國家已經流出近40億美元，其中有34億美元是自股市外流。
且有媒體報導：在全球市場賣壓突如其來之下，投資人撤出新興市場的速度為2016年美國總統大選以來最快。這顯示出「資金就如潮水，來的快，去的則更快」，新興市場的未來前途恐更未卜！
當然，國際資金流動瞬息萬變，除了少數核心人士之外，很少投資散戶能夠預先抓住流動的蛛絲馬跡。但是，假設美國利率一旦向上、拉動美元上升、原本在美國之外投資獲利的資金回流美國，那才是全球投資人都要極端頭痛的另一場金融風暴的開始。
只不過，現在有許多專家、學者都看衰美元，筆者不是說他們說的不對，但有以下兩大盲點：
首先，短期波動原本就正常。然而，不能因為短期美元貶值，就說美元永遠沒有「出頭」的一天。更何況，匯率波動的風向常常在換，投資人永遠沒有100%的把握一國貨幣走勢的真正轉折點。
這讓筆者想起多年前，中國大陸經濟學者郎咸平曾歸納整理出，美國過去製造泡沫綁架新興市場一慣手法（至少1985年的日本、1997年亞洲金融風暴，以及2008年的越南均是如此）如下：「貨幣貶值→出口大增→GDP快速成長→多餘熱錢投資股、房市→貨幣升值→傷害該國正常經濟→美元升值→外資大撤退」。從這樣的順序來來看，當美元幣值上升的號角聲響起之後，恐怕就是新興市場國家經濟與金融大災難的開始。
其次，就有專家認為，「川普美元」恐怕已經難以再見到柯林頓時代（1993 – 2001）的強勢美元態勢。但是投資人別忘了，美元要受到世界各國央行及投資人的持有，不是只有靠經濟強勢，也還得靠美國的武力強大或全球各地的動亂。
事實上，過去就有人引述資料指出（https://udn.com/news/story/6811/2895683），目前美國經濟佔全球經濟的24%，雖然比2000年時的30%減少許多，但實際跟1980年代的26%相差不遠。
且自1980年以來，儘管美元指數低於100的時間，多於超過100的時候，美元佔外匯儲備的比率仍持續上升到66%。這就表示世界各國不只信任美國將償付其債務，且這種信任超越對歐、日及大陸的信任。
除此之外，全球投資人也別輕視川普政府的最大吸金利器—美國稅改方案。例如聯合國貿易發展會議（UNCTAD）在2月5日，所發表的2018年全球FDI趨勢報告中就警告：美國稅改將在未來幾年，對全球FDI布局帶來重大影響。UNCTAD投資企業部門主管James Zhan估計，目前全球FDI庫存約26兆美元，而其中有將近半數，都掌握在美籍跨國企業手裡。
假設是這樣，一旦美國國內股市發生重挫危機，再加上企業在海外的錢匯回國內可以節稅，「資金朝美國移動」恐怕是最有可能的方向。如此一來，筆者認為新興市場的投資風險，將遠大於美國市場才是。
而從這樣的一個趨勢、方向來看，投資人未來中、長期的操作策略，恐怕還是與「美國具有國際競爭優勢的產業」為主，例如高科技的物聯網、AI人工智慧...，甚至是金融股等。因為，就算全球發生連環性股災，美股也一樣閃躲不掉。但只要產業前景可期，大跌恐怕才是逢低承接的最好時點嘍～
至於時下許多金融機構都看好的高收債，老實說，如果全球或單一區域不發生全面性的金融風暴，高收債或許是投資人的最佳投資標的之一。因為只要美元弱、聯準會不大幅升息，新興市場高收債的確可以「匯差、價差與股息」三者得兼。但是，一旦發生像1997亞洲金融風暴，或是2008年金融風暴，體質再好公司的債券，都有可能受到嚴重的波及。
當然，筆者期望這種風險別發生的好，只是一旦發現苗頭不對，投資人的手腳可得更快才是！再不然，就要從現在起，降低原本「重押新興市場資產」的投資策略。
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