上一篇談了影響2021年「錢途」的6大變數。總的來說，資金狂潮可以推升所有投資標的的價格，卻不以經濟基本面為依歸。但是，由於2020年各項金融投資資產價格已高，投資人在進行2021年的投資佈局時，更需要小心應對。
整體來說，筆者對於2021年的投資佈局，主要還是在美國與台灣兩大市場。其次從保值的觀點，資產配置可加入黃金，但要特別注意高收債（基金）的潛藏可能高風險。
看到這裡，也許讀者會問：美國的疫情不是也很嚴竣，經濟復甦不是會受到一定程度的影響？話是沒錯，只不過，疫情已經是全球性的問題，不單是美國一個國家受到影響。
且雖然在各個研究單位的預測中，2021年美國GDP的成長率，可能還不如歐盟區及中國大陸。但是，由於美國依舊是全球最大的經濟體（2018年美國名目GDP佔全球比重為24.2％），想要搭著全球經濟成長列車，而長期獲取穩定收益的話，就不可能漏掉「美國」這一大塊拼圖。
除了以上「美國是全球最大經濟體」的理由外，另一個理由是：國內各財經媒體的美國相關資訊最多。而當資訊最多時，投資人也比較容易做出正確的判斷與決策。
更何況，美國的經濟似乎也沒有眾人所認為的，深受疫情影響極深。儘管國內疫情依舊嚴峻，IHS Markit在1月4日公佈的2020年12月美國製造業PMI終值是57.1，仍寫下2014年9月以來的最高（https://news.cnyes.com/news/id/4556040?exp=a）
回顧美股在2020年底，道瓊及標普都以「創下歷史新高」而「完美封關」。對於美股的未來走勢，華爾街的基金經理人們，總是不會吝於給與較高的評價。
根據CNBC最新一季，調查公司投資長和基金操盤手的結果顯示，華爾街看好美股續漲，15％的受訪者認為，道瓊工業指數可望在2021年，挑戰3萬5000點的高點；甚至有5％的人，更樂觀上看4萬點（當然，也有10％的受訪者，預測道瓊指數將下探2萬5000點；有18％的人預測回到3萬點）。
但由於美股基期已高，再加上有人擔心，拜登會推翻川普讓美股大漲的減稅措施。所以在約100名受訪者中，有2/3認為在拜登的4年任期內，美股投報率將會遜於川普。
另外在S＆P 500指數的預測方面，摩根大通、高盛、奧本海默的預估值最樂觀，潛在漲幅16.5％-19.24％，瑞士信貸、德意志銀行、摩根士丹利潛在漲幅也估7.05％或5.69％。
甚至，還有「美股並不貴」的論點出現。例如調研機構FactSet就預估，美股S＆P 500大企業2021年的獲利將成長22％，可望創下近十年最佳表現。
也有觀點認為：現在美國股市的本益比，確實處於近60年以來的超高水準。只不過，代表「無風險利率」的美國10年期公債殖利率卻逐年下滑。在考量無風險利率之下的「風險溢酬」，美股也許比歷史平均數字要高。但是，假設美股盈餘回到2019年的數字，美股的風險溢酬並不高。
事實上，2021年台灣投資人要不要投資美國，有很大的決策比重，得同時看「經濟表現」，以及「美元與台幣的升貶」。前面已經分析過美國經濟的前景，至於在美元的預測上，之前美元持續疲軟一大原因在於：市場預估2021年，全球將分發數十億劑新冠肺炎疫苗，屆時疫苗對歐元區經濟體的正面影響，可能將超越美國。
再加上2020年，歐元區的GDP下滑幅度比美國嚴重。所以，當疫苗開始分配、接種後，歐洲經濟的反彈將會比美國更為強勁。在此同時，儘管美國國債的殖利率，仍高於許多歐洲政府殖利率，但由於差距正在縮小，使得投資者更不願意持有美元計價債券，或其他美元資產。
也因此，許多研究機構紛紛看壞美元的後市，認為美元在2021年，仍舊是處於「弱勢」。且華爾街也不忘警告，美元指數一旦跌破89.13，下跌空間將還要再超過10％以上。
但是筆者認為，一國經濟與利率，雖然會影響一國的匯價。但是，匯價是相對問題，而不是絕對性的問題。更何況個人認為，長期決定美元強弱的，還是「美國長期國力的強弱」！可以這麼說，沒有強大的美國，就沒有強大的美元，兩者絕對不可分。
例如有人預測美元在2021年，跌幅恐有20％。這當然也不是「絕無可能」，因為因為川普與拜登的勢力角力，隨著美國老大哥的形象「越來越低落」之下，美元不可能不會受到拖累。
不過，瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬就認為，美元匯率「早就應該回檔了，但匯率是蹺蹺板，一個貨幣匯率下降，必然要有其它貨幣匯率上升，但實際情況是沒有一個像樣的貨幣能替代美元，人民幣、歐元近期升值，與其說是個別貨幣升值，不如說是美元貶值（https://udn.com/news/story/7241/5101765?from=udn-catelistnews_ch2）」。
另外，XM機構的預測是：由於美國經濟似乎比歐元區強得多，且在2021年，全球利率都接近於零的情況下，「利率差異」對於匯率的影響，將比較不那麼顯著。反而是「經濟表現」會變得更為重要。也就是說，哪一個國家的經濟能成長地更快，誰就可能是最後的贏家！
事實上，現在包括即將上任的葉倫，都可能要支持「強勢美元」（https://news.cnyes.com/news/id/4553440?exp=a）。因為歐巴馬任期時的國家經濟顧問桑默斯（Larry Summers）之前就曾經表示：「身為財政部長卻讓美元走貶，或對美元漠不關心是不明智的」。桑默斯強調，美元在全球金融體系的主導作用，使得財政部有責任謹慎地管理與負責。且考慮到新任總統拜登的許多大規模擴張政策，他認為強勢美元是相對謹慎的做法。
筆者也一直相信，唯有「強勢美元」，才是符合美國長期國家利益的做法。再說了，過去川普想藉弱勢美元來救出口的策略，根本也不見任何效果。且更重要的是：「強勢美元」一直是有利美國國家長期利益的一件事。因為，包括華爾街金融市場，都必須有賴「美元強勢」，才能吸收更多國外投資人的資金，以繼續抬升金融商品的價格。
在《中國贏了嗎》這本書中，作者馬凱碩就再三強調：「當美元不再是獨步全球的貨幣時，最大的受害人將是美國的金融機構，因為它們的許多營收和獲利，都來自全球接受美元…美國人民從美元擔任全球準備貨幣得到極大的財務好處，包括支撐長期的財政，和經常帳赤字的『囂張特權』…就現實來講，美國人若不能印鈔票支付中國產品，他們的生活水準會降低。其次，90％以上的全球金融交易是以美元進行。每天交易的金額動輒好幾兆美元。這些交易的手續費大部分由美國的銀行賺走，這也是為什麼即使美國在商品交易上出現貿易赤字，卻在服務業上享有貿易順差」。
且先不管美國金融市場，吸納了全球龐大的投資資金，且在《誰偷走了我們的財富》這本書中，作者Oliver Bullough就不忘提醒：在「美國脅迫世界各國取消金融保密制度，自己卻沒有套用同樣的標準」之下，對尋求保密性的國外家庭來說，許多境外司法管轄區，越來越沒有吸引力。美國的穩定性加上能滿足他們需求的現代信託法規，比設立在較弱小國家的境外信託「來得更吸引人」。
正因為如此，過去一般人所熟知的避稅天堂業務與美國相比，近幾年的佔比已經大幅滑落。也就是說，當美國已逐漸成為全世界想要隱匿資產富豪的頭號首選時，美元有可能長期走弱，讓他們好不容易隱匿在外的資產「貶值」嗎？單由這一點，要「長期看壞美元及美元計價的各種資產（包括房地產在內）」，還真是非常困難的一件事。
正由於「強勢美元」及「美國霸權」是綁在一起的，所以個人甚至認為，單單是「美元在全球外匯佔比滑落」這件事，都將成為美元勢必要走強的重要推手。
當然，美元長期的走勢，絕對與美國經濟及國力「密不可分」。只不過，匯率向來是上下波動，而且會受短、中期特殊因素的影響，而產生「相對」的漲跌。
所以，儘管筆者長期仍看好美元（除非美國自己想要捨棄當世界第一霸權，否則，絕對不可能坐視美元長期走弱），但在2021年，美元的短期波動在所難免。
也就是說，一旦美元能找到「上升」的主題，就可以維持強勢美元於不墜。在此同時，以美元計價的各項資產價值，也會跟著水漲船高。當然，由於美股現在的基期已被大幅墊高，想要投資致富的投資人，切記一定要以「定期定額」、「長期投資」的方式進行。
至於部分研究單位極為看好的中國大陸投資，個人則是並不看好。理由之一是包括MSCI、富時等在內的指數公司，都跟隨美國的腳步，將中國大陸特別具有競爭力的中企，從成份股中剔除（代表所有追蹤指數的ETF，都得賣出股票。如今連紐交所，都要將中國三大有軍方背景的電信巨頭給「下市」）；理由之二是，中國大陸內有倒債，外有美國「各種攻擊」的經濟下行風險。特別是中國大陸債務問題並不透明，可能潛藏著外人所不知的極大風險。
當然，中國大陸10多億人口的內需市場，就足以撐起一定的經濟成長，投資大陸市場怎麼可能不賺錢？這話是不錯，但不要忘了，只要跨境投資，就一定有匯率風險。也許投資人可以從大陸投資，賺上一筆獲利，但是，未來當台幣升、人民幣貶值時，這換回來的收益，到底還剩下多少呢？
所以，除非是屬性非常積極、投資金額佔整體資產不高、不怕萬一虧損的投資人。否則，筆者還是建議保守穩健的投資人，最好儘量避開與中國大陸有關的投資。畢竟，全世界可投資的地方這麼多，何苦為了可能高一點點的報酬率，而讓自己陷入極大的風險？
談完了國外（主要是美國）的投資外，國內投資人應該會非常關心：在各個研究單位預測「美元貶、台幣升」的趨勢之下，是否更該加碼投資海外？對此，筆者的看法是：
首先，投資國內至少沒有「匯損」的風險。除非投資人未來不打算住在台灣。否則，投資在台灣的資產，就不可能廢棄。其中的差異，就只有比例上的「多」與「少」而已，而不是「完全不投資」。其原則是依「對國外投資熟悉度」、「距離所用這筆錢使用的期間長短」而定。
舉例來說，如果年紀輕、距離退休、用到這筆錢的時間還很長，或是對海外投資非常熟悉的人，是可以在預期美元貶值之下，加重美元資產的投資比例。
但要注意的是：美元貶值，可不代表其他國家幣別也跟著貶。所以，就算要投資海外，也只能以「投資美元計價資產」為優先，可千萬別去選什麼其他「號稱」或「標榜」高利幣別的投資資產。投資人可得小心「賺了利差，卻賠了匯差」！
其次，台股平均殖利率水準也並不太差。根據元大投顧的資料顯示：過去10年，台股加權指數平均殖利率有4％的水準。雖然數字比一些所謂高收債的年配息5％、6％稍低。但投資人不要忘了，海外投資總有匯差風險存在，而國內投資的報酬率，都是投資人紮紮實實「賺到的」、不會縮水。
再者，匯率上下波動難測，與其完全依照匯率升貶進行投資，還不如回歸經濟基本面，找出最值得投資的地區、國家或產業。而這，才是投資理財的正確之道。投資人也許能掌握住投資當下的匯率升貶，卻很難精準掌握投資獲利了解當下的匯率升貶。
因為，每一個國家的匯率，都不是固定不動的，而是呈現「相對」的關係。且近一陣子的台幣升值，主要是因為美元大幅貶值所致。更重要的是，所有的預測，都不保證一定準確。
也就是說，以現在這個時點為例，在「台幣升、美元貶」的趨勢不變下，「投資海外（主要是美元資產）」的決策，當然是正確的。只不過，一旦情勢整個翻轉，匯率上的損失，就可能吃掉好不容易賺到的收益。
更何況，賺賠與收益其實都是相對，而非絕對有利。就以2020年台幣升值為例，各個專家及銀行理專，莫不積極鼓勵投資人投資美元計價的商品，例如月配息的高收益債基金。
但問題來了，投資人在一開頭，是可以用「比較少」的台幣，換到「更多」的基金單位。只不過，在後續每月配息中，不斷升值的台幣，也同樣把「看來很高的5％、6％配息」給「吃掉一部分」。
所以，不管2021年或未來台灣經濟狀況如何，只要民眾未來在這塊土地上生活，也不想多冒一層匯兌風險。那麼，加重一些國內投資比重，絕對是不得不的選擇。
根據行政院主計處的預測，台灣經濟因為得力於出口、內需消費與投資這三大支柱，全年經濟成長率也大幅上修0.98個百分點至2.54%，一舉衝破2%，讓2020年經濟成長率「保2」無虞（https://money.udn.com/money/story/10869/5049588），更可望在2021年3.83%，創下近10年次高的數字（https://udn.com/news/story/6841/5100066）。甚至，台經院對2021年國內GDP成長率的預測，高達4.01％，且最少，也有3.1％以上的成長率（https://udn.com/news/story/7238/5104371?from=udn-catelistnews_ch2）。
國發會主委龔明鑫在接受媒體採訪時表示，全球經濟在2021年下半年，會有很大的復甦。他並以台灣疫情趨緩後於6月解封，7月發放三倍券帶來報復性消費為例指出，2021年下半年若全球走出這波疫情困境，全球也會有類似的報復性、爆發性成長，而帶動跨境旅遊、跨境商業活動、供應鏈重組等投資活動，將進一步提升台灣經濟成長。
當然，儘管2020年台灣經濟表現可圈可點，但仍有專家不忘點出：今年以來，我國出口及外銷訂單相關數據頻頻報佳音，然而隱藏在亮麗數字背後，卻仍有4大隱憂包括：
一、新台幣急升以致傳產貨品出口做白工。
二、海外生產比成長到四年新高。
三、對陸、港出口占比攀升至四成。
四、當前疫情仍蠢蠢欲動（最近有消息指出，新疫苗可能對英國變種病毒「不全有效」，但致死率可能也不高），國際情勢瞬息萬變，國內產業仍沒有樂觀的本錢（https://udn.com/news/story/7238/5098853?from=udn-catelistnews_ch2）。
特別是儘管政府及民間越來越「仇中」，但出口到大陸的比重卻逐年提高（https://money.udn.com/money/story/8888/4694984）。且依主計總處近年的估計，大陸每提高一個百分點的經濟成長率，便會讓台灣經濟成長率提升0.29個百分點，這個連動效果是美國的4倍。
更重要的是，由於新台幣升值與國際熱錢流入，所出現的與眾多投資理財大眾相關的「股市、房市及台幣匯率」的「三飆現象」。所以，投資人在2021年進行各項投資決策時，仍然應該審慎因應才是。
Box、台幣兌美元匯率在27元，已成定局了嗎？
在2020年之中，受到美元貶值的影響（美元2020全年貶7％），許多國家的貨幣都呈現大幅升值現象。自2020年12月起，美元兌主要貨幣匯率接連貶至多年低點。不論是歐元、澳幣、加幣或韓圜，兌美元匯率都曾攀升到逾兩年的高點。其中，台幣（全年升值5.61％）自然也不例外。在各亞幣中，2020全年升值幅度僅次於人民幣（6.52％）及韓圜（6.30％）。 在2020年最後一個交易日，新台幣兌美元匯率以28.508元做收，微貶0.1分，創下1997年以來，封關日最高收盤價，全年的升值幅度是5.31％。 自從新台幣匯價在2020年，連續衝破央行前後任總裁楊金龍、彭淮南防線後，由於美元持續弱勢，市場人士就普遍認為，2021年新台幣匯價的「28元關卡」早晚會破。甚至，還有投資機構預測，2021年新台幣可能「看見27」的價位。 沒想到2021年開年沒多久的1月5日，新台幣就一舉升破28元整數關卡，再創23年半以來新高：https://udn.com/news/story/7239/5150809?from=udn_ch2_menu_v2_main_cate）。然而，投資人可得注意的是：「看見」並不代表「全年都是如此」。 例如就有匯銀主管提醒，投資人應留意匯市反轉的三大訊號，包括新冠肺炎疫苗施打成效、美國新任總統拜登施政，以及台灣在肺炎疫情落幕後的經濟表現（https://udn.com/news/story/7239/5147234?from=udn-catelistnews_ch2）。 更何況，一國的匯率是「相對的，而非絕對的」，且常會受到季節性因素的影響。就以2020年年底的新台幣大升值為例，每年年底及農曆年前，本來就是台幣強升的期間。 所以，要說央行日後就一律「全面棄守」，恐怕還是言之過早。因為在2020年全年，美元貶值了7％，但台幣只升值5％多。這代表：如果沒有央行阻升的各種努力，台幣不可能只升值如此而已。 且台幣的升值，會傷到好不容易在全球疫情之下，還能繳出亮麗成績單的台灣經濟。市場更擔憂，新台幣本季持續強勢，包括以外銷為主的科技業、工具機及機械業、紡織、汽車零組件及壽險恐受衝擊（https://udn.com/news/story/7239/5132236?from=udn-catelistnews_ch2）。特別是根據元大投顧的報告指出，2020年第三季，由於台幣升值2％，就影響高殖利率股平均-0.1％左右。且受影響最大的，還是完全沒有避險能力的中小企業。 所以總的來說，個人認為台幣短期升不升值，主要是看「美元」的走勢（國外資金匯入力道），至於中、長期，還是會回歸到經濟基本面。例如RCEP簽署之後，對台灣產業的影響力有多大？如果台灣企業沒有競爭力，且台商或外資都不把錢匯入，台幣就不可能像2020年這樣「狂升」。 也就是說，2021年新台幣匯率大升的機會，並不是沒有，特別是美元弱勢時。以央行的力量，當然不可能不顧趨勢的方向而逆勢操作。只是，台灣央行的匯率政策，絕對是傾向「波動小」，以及「台灣的出口產業」的。 |
對於2021年台股的關鍵重點，筆者認為動能是看「資金」，產業景氣則是看「資訊科技（半導體）」。首先在「資金」部分，從台灣股市及房市在2020年的飆漲，就可看出過量游資所堆疊出來的金錢遊戲行情有多可怕？
回顧2020年，讓台股順利站上萬四歷史高點的原因，主要就是「資金行情」。而資金動能一方面來自於「內資」，也就是台商匯回資金；另一方面則是「外資匯入」。儘管2020年前8個月中，外資只有3個月是「淨匯入」，卻在11月份淨匯入1660億元，創下近4年半的新高記錄。
在外資與內資齊心合力之下，台股首先在（2020年）12月4日，正式突破1萬4000點的歷史價位。之後則在2021年1月5日，正式站上1萬5000點的歷史高點（https://udn.com/news/story/7239/5150809?from=udn_ch2_menu_v2_main_cate）。在此同時，
不論個股護國神山台積電、ETF龍頭—0050，以及台股基金一哥—元大龍頭基金，都創下歷史新高。
筆者認為，只要全球貨幣寬鬆政策不變，資金瘋狗浪會繼續推著台股往前進。特別是當美元處於弱勢時，外資進入台股「賺一筆」的情形將會繼續，等下半年上市、櫃公司配息之後，才會再一起將獲利「匯出」。
關於2021年台股指數的高、低點，元大投顧的預測是：上面年指數創新高，下半年要警戒資金退潮。其對於台股指數的試算目標是：2021年第二季的高點可見1萬5500點，第三季可以看到1萬3200點的低點。而元富投顧的預測，就相對保守一些。2021第一季台股指數，預期會落在1萬3300點-1萬4300點左右。
筆者也認為，除非世界各國政府持續再度加碼QE力道、釋出更多資金。由於股市基期已被大幅「墊高」，投資人可能在指數上，也許看不到太多的成長，甚至，還會有更大的震盪。
個人建議想要投資台股的人，除了要嚴選標的外，已經有獲利的投資人，也記得要「部分減碼」、「增加未來股市大跌時的進場資金」。如果擔心自己看不準行情，就記得用定期定額投資，至少較為穩當一些。
至於台股的「選股方向」。筆者看了各家研究單位的「台股推薦產業」，幾乎是「包山包海」，只要覺得「有可會漲」的，全都被列入「看好族群」當中。
舉例來說，AI機器人、電動車、綠能、5G、半導體和晶圓代工、IC設計、衛星通訊、金融、車用、綠能、運動風、運輸、能源或天然資源、黃金貴金屬、環球房地產、內需消費、醫療保健、生技／防疫、蘋果供應鏈網購、網路設備、資安，甚至是ESG（企業社會責任）…等產業，幾乎都被各大研究單位所點名。
但如果讀者仔細了解各機構的推薦名單，就可以發現：哪家公司推什麼基金或ETF，就一定會列入「投資人2021年必選」的口袋名單中。但問題是，多數投資散戶，根本沒有太多的財力，可以「一次買齊所有推薦標的」。特別是薪水固定的上班族，若要採取定期定額投資，頂多只能選擇一、兩檔股票，不太可能分散到這麼多概念的基金或個股上。
對此，筆者建議投資人：如果看好台灣未來的整體經濟發展，以及台股的行情，一是直接買0050 ETF，完全不用為「選擇產業或主題」傷透腦筋。特別是身處單一產業，對某一家上市、櫃企業未來趨勢發展非常熟悉的人，否則在風險分散、避免「押錯寶」的考量下，最好的策略就是「買整個市場」。當然，最重要的還是要「定期定額長期投資」。
其二，則可以選擇包含以上「概念最多，且概念能夠『長久維持不墜（永續經營）』」特質的產業或主題基金。但投資人要注意的是：大部分的主題式ETF，都是採取「集中策略」，也就是重押某一橫跨不同產業，但主題概念相同的企業。而越是具有單一產業，或主題概念的基金或ETF，風險可能就越高。
舉例來說，原物料、能源或消費產業，會有週期性起伏；至於綠能、新能源（風電、太陽能）等產業，或是高股息、ESG等主題，是比較不容易「退流行」，且比較適合長期投資的。
但如果像是「尖牙（Fanng）」概念，投資人就必須思考：這幾家公司多年之後，是否還依然存在或業績表現優異？又或是「5G」主題，假設沒幾年後6G出來了，「單獨只投資在『5G』概念標的」的基金或ETF，是不是會像4G手機一樣「被棄置」？
另外，由於不論主題式或單一產業基金或ETF，已經是採取「集中策略」，為了避免風險過於集中，穩當一點的做法，最好是選擇「全球型（也就是投資標的是分散在全球各地的企業）」，而非重押單一國家或區域的標的。
如果要問「對於以上各個產業或主題的看法」，筆者仍舊比較看好台灣科技、資訊產業，特別是半導體產業。理由之一是：如果細看台股加權指數的漲幅，最大的貢獻者，就是來自於半導體產業（半導體產業指數創新高），特別是被譽為「台股護國神山」的台積電。
簡單來說，不論是台灣經濟或台灣股市，主要都是靠「半導體產業」在撐腰。因為以「1-10月製造業生產指數成長7％」為例，排除資訊電子業仍然衰退5％，27個中業別裡還是有21個負成長。
也就是說，如果以上班族所佔比例來看，享受電子、資通產業成長好處的只佔1/4，而處於產業衰退的上班族比例卻佔了3/4。反而從勞動部公佈的無薪假統計數字來看，受到疫情影響的「重災區」，都集中在服務業及傳統製造業。
個人看好半導體及科技、資訊類產業的理由之二是「多重需求及科技創新」。根據元大投顧的看法，半導體在2021年，仍將將在「多重需求助攻」之下，使價格調升。特別是半導體已經是未來所科技業的核心基礎，除非未來科技有更大的創新，否則，幾乎不可能不用到半導體（晶片）。
以半導體產業來說，不論是時下最熱門的5G或電動車，都會使用到。且除非未來的世界，不再使用IC晶片，否則，半導體產業只會有個別公司業績表現好、壞的差異，而沒有「整體產業前景黯淡」的問題。
正因為「半導體」及「資訊科技」產業，是台灣經濟的兩大靠山，再加上在可見的未來，所有科技的創新，都離不開晶片的運用。所以，想投資台股獲利，且不想「指數漲，但自己的股票不漲」的人，口袋中就不可能不重押在這產業上。
且特別是當投資人資金少，只能在眾多被各研究單位點名的概念中選一個，筆者建議可選「半導體」個股，或是投資「半導體個股」最多的基金。事實上，只要名稱是高科技、電子、通訊、高股息或ESG…等基金或ETF，投資在半導體，以及資訊科技類股上的比重都不低。只不過投資人在實際「下手」之前，還是要看一下這檔基金或ETF的投資內容，以及過去的績效表現。
然而，儘管台股目前有「資金行情」，但不保證資金泡沫沒有「撐爆」的一天。因為，沒有永遠只漲不大跌的市場，特別是科技、半導體類股股價基期已經被墊得太高。所以，個人建議想再投資的民眾，只能透過定期定額的方式。對於已經有獲利的單筆投資人，現在比較適合「部分減碼」，並多保留現金在手，且絕對不能「信用交易（借錢玩股票）」。
在談完了美國及國內股市投資，筆者還想花點時間，來討論一下國內投資人熟悉度非常高的高收債、黃金與房地產。
一、注意高收債可能風險。展望2021年，大拇哥投顧董事長梁佑任預測，全球央行貨幣政策依舊會寬鬆、提供流動性，塑造出最佳金融保護網。他認為，在全球資本市場處於極度寬鬆的金融情勢下，經濟是否終於快速步上正軌「還難以定論」，但可以確的是：在低利率的環境下，全球資本市場缺少避險資產，資金對追逐收益的渴望。
由於投資人瘋狂追求高收益，已經讓市場資金湧到風險極高的債券標的上了。這是什麼概念？當投資人不滿足於風險非常安全的債券收益，只好將目光，放在更高收益上。然而，市場資金就是如此浮濫，投資人選來選去，高利的選項真的不多。
過往，只要能見度不高的國家或企業，能夠發債的機會不高。就算能順利發債，也必須用極高的利息，才能換得市場投資人的買單。但如今，由於市場利率極低或幾乎等於0，低利環境讓高風險的公司債，跟較安全的公債之間利差也受壓縮，使得全球各地都掀起一波波的「發債潮」。
而且，只要這些企業或國家，肯給比市場利率高一些的利率，就會有一大堆想追逐「可觀高利」的投資人瘋搶。更荒謬的是：市場上高利垃圾債散戶到處搶，但風險低、獲利相對「不好看」的債券，卻只有法人買單的局面（https://money.udn.com/money/story/5618/5110905）。然而，低信評債券的風險永遠且隨時存在，只是沒人知道它會在何時，或何地發生而已。
其中，特別是新興市場（特別是中國大陸）的高收債，台灣的投資人真的要更加小心了。雖然有關中國大陸企業倒債的新聞，從來沒有間斷過。但是在2020年11月上旬的年關之前，中國大陸企業的資金調度壓力就提早湧現，相關違約案例陸續爆發。首先是永誠煤電爆出違約，之後，紫光集團與華晨汽車，也加速的債券市場的拋售潮。
只不過在台灣，不管是媒體報導或一般高收債基金投資人，幾乎完全刻意忽略及忽視相關的新聞。因此，筆者想要在此誠心地提醒投資人：千萬不要以為：凡是被冠上「債券」之名的標的，就一定是安穩、低風險，或不可能發生風險的投資標的。投資人就算要買，也一定要謹記「非長期投資」，以及「只適合衛星持有」的投資原則，才能在累積財富的路上「穩健獲利」！
二、為通膨或通縮變數，納入黃金資產。要論2020年的投資大黑馬，比特幣等加密貨幣應該當之無愧。受到美元疲弱的影響，在「抗通膨」的需求之下，使得原本走勢低迷的各個加密貨幣價格開始飆漲。
特別是在美國FED決策會議之後，造成美元大幅震盪，讓比特幣在1月6日，一舉突破3萬5000美元的歷史高點，更有人喊出「未來有機會站上14萬6000美元」的言論。
比特幣不但在2020年全年，漲幅勝過股票、債券和商品等各類資產，還吸引富達、Square、Paypal，以及瓊斯（Paul Tudor Jones）、朱肯米勒（Stanley Drukenmiller）…等精明的機構投資人參與，進一步助長了比特幣的熱潮。
甚至，貝萊德固定收益部門投資長里德（Rick Rieder）也發表「比特幣的功能性勝過黃金，且交易方式也比黃金更方便，未來很有可能取代黃金」的樂觀言論。
事實上，有關比特幣樂觀的預期，都是來自於「美元弱勢」。但不只是比特幣，黃金與白銀，也在2020年創下10年最大漲幅。所以，與比特幣等加密貨幣相比，筆者倒是比較看好「黃金」。
理由之一是，只要各國持續不斷貨幣寬鬆、市場長期並趨向0利率，沒有利息收入的黃金，長期絕對會是抗通膨的要角（https://udn.com/news/story/7239/5056128?from=udn-catebreaknews_ch2）。更何況，不論通膨或通縮，都有利金價的上漲（或甚至只有「保值」）。
個人「比較看好」黃金理由之二是；加密貨幣因為挑戰了各國央行的發幣權，所以，絕對是未來會被各國政府被打壓的重點之一；理由三，黃金的價格波動性，沒有加密貨幣高。從這個角度來看，加密貨幣比較像是眾多炒作的期貨商品之一，很難做為穩定投資、保值、抗通膨，甚至是做為交易貨幣的工具。
表、虛擬加密貨幣與實體黃金的比較：
| 加密貨幣 | 實體黃金 |
貨幣替代性 | 否 | 有 |
保值、抗通膨 | 不完全，因為短期價格波動大 | 優，因為短期價格波動小 |
投資性 | 高，因短期有價差 | 低，因短期無價差 |
資產隱匿 | 優 | 優 |
便於攜帶 | 優，過海關不用申報 | 差，重量大、不易攜帶，且過海關要申報 |
網路交易 | 是 | 只有黃金存摺及黃金撲滿，但提領實體黃金之後，便不得回存 |
製表：李雪雯
不過，儘管筆者看好黃金未來的長期走勢，但並不建議投資黃金指數ETF、期貨，或是投資於黃金開採（礦業）公司股票的共同基金。因為前二者並非直接完全投資於實體黃金，而是指數及槓桿操作，且期貨的高槓桿、高風險，並不是筆者所鼓勵的。就算是膽子大的年輕人要投資，也只能「短打」，不能長期投資；至於礦業公司股票，不但價格波動大，也常與黃金價格並不同步。
展望黃金2021年價格的可能走勢，根據台銀楊天立的說法，從黃金ETF市場來看，還有50到80公噸左右的浮額沒有洗乾淨，快的話可能要1個月、慢的話可能需要2-3個月才能把浮額消化完，也就是說在2020年底與2021第一季，黃金可能處在打底期（https://udn.com/news/story/6839/5111556）。
至於2021年黃金價格的可能高低點，筆者頗為認同台銀楊天立的分析—低點應在1750美元有撐、高點來到2260美元就會承壓。且由於目前黃金價格位在高檔，儘管對2021年黃金看法偏正面，但專家都不約而同建議投資人，黃金在整體資產配置中的比例抓個5％即可。
三、房地產後市可能「持平」，頂多小幅衰退。長期低利率或0利率所形成的資金狂潮，除了漫淹到股市外，房地產市場的買氣也「強強滾」。根據《工商時報》的社論分析，這是2020年COVID-19之後，美國FED以及各主要國家央行，紛紛採取無上限量化寬鬆的政策，狂印鈔票所造成的「外溢效應」。
該社論認為，台灣是亞洲國家當中，政府與總體經濟最穩健的經濟體，對於國際熱錢有高度的吸引力，再加上新台幣資金利率接近於零，壽險公司又在「龐大資金去化壓力」下拚命增持土地，為房地產炒作風潮塑造出非常有利的條件。
根據統計，銀行資金湧入房地產市場的趨勢也快速上升，自2020年9月為止，全體銀行購置住宅貸款增加7.81兆元，建築融資餘額也增加了2.32兆元，房貸餘額年增率7.65％創下13年來的新高，而建築貸款年增率持續創下15％以上、不動產貸款佔GDP比重超過50％。
資金浪潮更讓全台六都的「建物買賣移轉棟數」創下7年新高。2020年12月，交易量合計2萬6225棟（月增6.6％、年增17.5％），其中交易量最大為新北市的6408棟；全年六都移轉數量為25.01萬棟（年增7.8%）。
持續兩年多的台商資金回流設廠的浪潮，也讓屏東、台南、嘉義、雲林、彰化等城鎮，圍繞工業區周邊的新屋價格，能夠從每坪10萬元，上漲到12甚至15萬元。
央行總裁楊金龍也特別點名，此次台商回台投資，使得包括南科、中科，甚至竹科、桃園，房價水漲船高；另外各縣市土地重劃，建商積極在都會地區、周邊地區推案，造成建商炒作紅單的問題（https://money.udn.com/money/story/5621/5073392）。
正因為刻意炒作房地產嚴重，使得中央銀行在12月7日，無預警地祭出對台灣房市的信用管制措施，一口氣推出4大政策（https://money.udn.com/money/story/5621/5073319）。政策一出，似乎聽到了建築相關產業業者的「齊聲哀嚎」。
不過，身處媒體業多年的筆者倒是認為，業者的哀嚎與政府各部會「積極端出打房政策」，只不過是政府更高層，為了轉移民眾對於開放美國萊豬不滿情緒的焦點轉移，共同演出的一場「戲」而已，根本沒有真正要打房的意思。
想要知道箇中原因的讀者，只要記得以下這則新聞就好—由於房地合一稅連年增加，對於政府推動的長照基金特別有幫助。目前，房地合一稅幾乎挹注了長照財源的九成（https://udn.com/news/story/7238/5141997?from=udn-catelistnews_ch2）。
關於2021年的房地產市場，筆者最近剛好去聽了一位，親自走遍台灣大小城鎮巷弄，實地深入了解在地房地產市場的朋友—顏博志，所舉辦的一場演講。由於個人對於他的觀察頗為認同，因此，想把他的一些重點整理如下，提供給有心買房自住，甚或投資的人參考如下：
首先在對2021年國內房地產的看法上，顏博志認為是「持平」，且市場可能會因為政府打房，而多少受一點傷，並呈現「稍微衰退」的現象。至於這波打房到底有效沒效？他認為所有打房動作，都沒有動到交易稅來得有效。例如2011年的奢侈稅，以及2016年的房地合一稅，都曾讓房價跌幅超過2成以上。
其次，他認為2021年，「自住客」可以開始「揀便宜」，「投資客」則要避開「重災區」。顏博志認為自住客的2021年購屋環境，鐵定會比2020年好，因為房價比2020年高的機會很低（受惠於政府打房，至少會影響一些購屋者，觀望態度轉趨濃厚，因為，2020年的確是歷史以來的房價新高點，要再創新高實屬不易。
顏博志建議自住客在2021年，是可以考慮進場「揀便宜」。但他不忘再三強調「勤做功課、常看屋」的重點。殺價時，他勸買屋者千萬不要相信坊間說的「開價砍幾成」，因為屋主隨時能「開更高讓你砍」。所以，「只有勤做功課，心裡面自己要有行情表，不要人云亦云，多看多比較才是上策。記住，不買的最大」，他說（個人非常讚同這個觀點，因為若真要買房，且財力也夠的人，「時間」並不是重點，而是「有沒有做足功課及殺夠價」）。
由於現在買賣房子，都很習慣參考實價登錄的資料。但顏博志提醒，儘管實價登錄有一定的參考性。但是，買屋者一定要看所要買的這一棟，或是所處區域當中，是否有「交易次數過多」，或是「區域內成交量過高」的情形？如果有，就代表有投資客刻意利用實價登錄資料，而將房價「炒高」。
顏博志表示，目前政府版的實價登錄網站，資料雖然是最齊全的，但使用介面非常難用。這個時候，他建議購屋者必須很有耐心，將政府與民間不同版本進行交叉比對，才能了解有沒有「交易次數過多」，或「交易量過高」的炒作情形？
至於投資客，顏博志建議可以揀一些「建商體質差」或「投資客多區域」，因為政府打房而陷入資金週轉不靈、最後大量殺出的便宜貨。其中，他認為炒得過高的區域，就屬新店央北重劃區，以及新莊的知識產業園區。
最後在政府近來積極推動的「危老宅改建」政策方面，顏博志則不看好基地小的建案。理由一是因為現在建築工人難找，如果是基地小的建案，很難找到能夠改建的建商。
理由二，基地如果不大、戶數太少，蓋好後也沒有代銷願意承接。
理由三，如果處於精華區，改建後價位不可能低。如此一來，售價將很難受到市場的認同，房子就更難脫手。
他認為，當戶數太多、基地又沒有100坪以上，除非設計與規劃特別好，未來，不但不利於投資（轉賣獲利），連自住都不適宜。
在談完了2021年整體投資趨勢與展望預測之後，筆者最後還想用一點點的篇幅，來談談「保單停賣潮」。一直以來，就有不少讀者詢問「停賣保單要不要搶」的問題，而筆者的回答幾乎全都是「No」！
筆者的理由很簡單，在「沒有確認自己真正需要是否符合」之前，都不要「搶買」。特別是對於已經有終身型保險、本身預算不多，又只是想「額外增加保障」的民眾來說，許多準備停賣的保單，幾乎是保費較貴的「長天期終身型」保險，而不是「低保費、高保障」的定期險種。所以，搶買的保戶真的不見得能「討到便宜」～
《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。
