《我是有錢人迷思454》此時，也許該「逆向操作」了！

最近國內、外金融市場似乎「熱鬧」得很。包括美國在內的各國股市，幾乎就在不停的利多與利空新聞中大幅震盪，前一天才大跌破底，後一天又馬上站穩支撐，讓投資人的心情就像是在洗三溫暖一樣。

而除了股市之外，匯市裡的波動也不遑多讓。隨著多個國家（包括瑞士、加拿大、俄羅斯、中國大陸、澳洲…等）央行的突然降息，雖然各國股市漲跌互見，但各國貨幣倒是整齊劃一地立刻應聲出現大貶的局面。

反觀國內，雖然央行還沒有進一步降息的動作，但受到中國大陸經濟放緩，以及國際上競貶的「貨幣戰爭」影響，台幣匯率就屢屢出現大幅波動的走勢。以1月29日為例，受到韓元等亞洲新興貨幣貶值、外資反手淨匯出的影響，再加上尾盤在央行助貶下，更以31.512元作收，貶值幅度高達1.84角。

但也才沒幾天，在澳洲央行降息一碼效應下，外資在2月3日大量往亞洲匯市流入，新台幣匯市與台股同步受到外資資金青睞，新台幣匯市盤中勁升2.25角達31.46元，尾盤因央行阻升，最後以31.623元作收，只升值6.2分。

然而才過了一天，持續湧入外資資金，台幣匯率盤中升抵31.356元，大幅升值2.67角，尾盤在央行阻升操作下，最後以31.473元作收，升值幅度有1.5角。

儘管台幣的大幅升值，是因為外資的大筆資金匯入。這筆錢，卻似乎沒有撐起台股一定的漲幅。就算金管會在3日宣布，將啟動股市揚升計畫，而其最大亮點是：8月3日起股市漲跌幅限制放寬到10%，配合此政策，融資擔保維持率提前從7月3日起提高到130%，而6月現股當沖標的也擴增至380檔。預計這15項改革措施出爐，可望帶動台股量能擴增10%。

就算曾銘宗主委在自己臉書所做的「是否要放寬漲跌幅」民調顯示，有 8 成網友表示贊成，2成表示反對。但他仍然強調：放寬漲跌幅能增加市場流動性，能吸引更多投資人參與量增加，價自然會反映市場的動能。只是，當日台股走勢也並未出現強彈的走勢、成交量也未見千億元以上的大量…。

長久以來，筆者常被問到的一個投資決策問題，就是「該不該跟著政策走」？老實說，這個問題並沒有絕對的標準答案。因為有時候，投資人是該順著政策作多以獲利；但有些時候，逆向操作反而才能達到趨吉避凶的目標。筆者認為，其判斷標準可以根據以下幾個指標來思考及評估：

首先，政策能夠「真正解決問題」的能力有多少？就以最早期望以貨幣寬鬆政策帶動貨幣貶值，以提高出口競爭力的日本為例（當然，所謂的「安倍三箭」並不只限於貨幣寬鬆政策）。儘管日圓經歷了一年多的持續貶值之路，也一定程度地創造了日本大企業的獲利佳績，但除了偶有拉台日本股市大漲之外，從陸續所公佈的經濟指標數字，以及日本大型企業所專長的領域來看，除了機器人與氫電池汽車產業之外，過去曾經執全球牛耳的家電、汽車、3C等，幾乎已經喪失的原本全球消費者愛用的「優質又低價」的競爭力。

也就是說，政府如果只能做做降息這樣不痛不癢的政策，只是方便炒作短線投資話題，卻無法透過一定的方法，改變該國產業的結構並提升競爭力。那麼，所有的「政策」，就只有短期效果。甚至，投資人還得要逆向操作（作空）才行。

再以近來許多國家頻頻降息的動作來看，雖然降息之後的貨幣貶值，能讓該國出口企業的財務報表，得以透過匯兌收益而「擠」出看起來漂亮的成績單。然而，這種建立在匯兌收益，而不是源自商品競爭力或消費市場復甦的獲利，就算短期能夠起到一定的作用，但長期而言，還是撐不起像樣的經濟成長數字的。

更重要的是，一國之所以會採取「降低利率」的做法，就代表了該國的經濟景氣「不怎麼地」。而在這樣的假設前提下，投資人又有什麼可以「長期樂觀預期」的正當理由呢？

其次，政策的作多、作空是否為真，也必須參考其他條件後的整體考量及評估。就以國內房地產市場為例，原本財政部在選舉之前，信誓旦旦地表示要以房地合一的重稅來「打房」；只是選舉一過，原本政策的重重舉起，就變得輕輕放下。

這樣的政策反覆，其實提供投資人一個很鮮活的教材：所有政策不論是作多或作空，不是看它所推出的內容，而是要看在背後執行政策的重要人等，是否是真的有心？或只是虛情假意？一旦投資人看錯了背後的真相，嚴重時，恐怕也將演變成一場投資的災難。

再者，必須納入「當時市場是處於高點或低點」的評估。像是中國大陸去（2104）年11月21日降息後的股市大漲，雖然主因是各項經濟指標都不好看，但由於大陸房地產正面臨恐怖平衡之際，股市卻是約5年處於低檔，才引得游資齊往股市追逐獲利，強力推升深、滬兩地股市大漲。

也就是說，當各項作多政策出籠之際，也剛好是市場處於高檔，而且也沒有實質基本面支撐之際，投資人想要順著政策搶賺投資財的預期，恐怕不見得是一盤好的決策吶～

最後筆者想要再次強調的是：對於短期或中期走勢而言，投資市場行情可能會因為政策出台或其他因素（例如國際熱錢流入）而忽高忽低，但投資人絕對不要忘了，投資市場中評估長期買進或賣出的唯一指標，還是經濟基本面。如果沒有在對的時間、做出正確的判斷，也將不可能得到豐厚的獲利。

另外順帶一提的是，奉勸有心做好資產配置方向的投資人，也許可以趁著每年農曆年關之前，台幣總是升值多過貶值的大好時機，將準備投資海外的資金，以更低的成本換成外幣。因為未來，能有這樣好的換匯時機，恐怕將是越來越少了。

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