《「我是有錢人」迷思644》一錯再錯，難怪保戶的投資，會以悲劇收場！

 前幾天，有位朋友託筆者，幫她看看她父親大約十年前陸續買的幾十張，至今幾乎「全都大虧」的投資型保單，並且著急又不甘心地問筆者：「該怎麼辦？是要認賠解約？還是只能繼續擺著」？

筆者實際看了一下這位朋友父親的保單，這十年來總繳保費差不多是600萬元左右，但目前包括過去已領配息，再加上現在解約後的解約金（300多萬元），再把這十年買投資型保單的相關保險費用扣掉，大約只能拿回近500萬元。

乍看起來，這好像是一起「想投資，卻錯買到投資型保單，因為保單收取太高的費用成本，所以導致保戶帳戶虧損」的案例。但當筆者再進一步，檢視這位朋友父親幾十張保單所連結投資標的之後才發現，大虧的原因除了與保單收費有關（保單成本大約就佔了投保本金的14%）外，還在於：保戶根本選錯連結標的。因為，他選擇了自以為「保守穩健、高固定配息、高利率外幣」的「高收債基金」，扣掉匯損後的年化報酬率，甚至還不如當初老老實實存銀行台幣定儲。

當然，這位朋友的父親所買的，是含有壽險保障的變額萬能壽險，假設不幸身故，大約可以領到約600多萬元的身故保險金。但是前提必須是：被保險人身故。而以當事人總繳600萬元的保費，才換得600萬元多一點的身故保險金，當初也不如買一張傳統壽險，保費還不用花到600萬元。

筆者挑選朋友父親所買的數十張保單中，重複購買檔數最多，且虧損最大的，大約有5檔基金（請見下表一）。雖然5檔中，有4檔標的加計配息後，「看起來」是「賺錢」的，但以「投資7-10年」來算，等於還原淨值的累計報酬率，最高也不過86.2%。

 

表一、保戶最賠錢5檔投資型保單連結標的績效表現：

境外基金	投資期間	還原淨值累計報酬率	該幣別對新台幣匯率變化	加入匯率因素後的累計報酬率	加入匯率因素後的年化報酬率
XX美國收益基金（月配息）澳幣避險	約10年	60.7%	-34.0%	6.1%	約0.6%
XX全球高收益債券基金（月配息）澳幣避險	約10年	63.3%	-34.0%	7.8%	約0.76%
XX環球股息基金（澳幣避險）月配固定配現金	約7年	25.6%	-27.5%	-9%	--
XX環球股息基金（美元）月配固定配現金	約7年	30.1%	-7.1%	20.9%	約2.75%
XX全球高收益債券基金（穩定月配）南非幣避險級別	約7年	86.2%	-35.2%	20.6%	約2.71%
0050 ETF	約10年	131.73%（未包括配息）	--	131.73%（未包括配息）	約8.76%

說明：以上累計報酬率及匯率變化，都是以投資期間的數字

資料來源：各基金（Moneydj）、0050（https://www.moneydj.com/etf/x/basic/basic0003.xdjhtm?etfid=0050.tw）

 

反過來以這位保戶最初投保的2011年7月為例，當時台股0050 ETF的淨值是60.2300，到今年11月11日的淨值，已經來到了139.5700，這段期間單單是淨值的報酬率（不含配息）就有131.73%，年化報酬率至少有8%以上。

更慘的是，這位朋友父親近十年「看似有賺」的績效，一但把匯損因素加進去（因為外幣總是得換回台幣，包括每月的配息），所有投資結果瞬間變得「非常難看」。也難怪這位朋友，忿恨不平地向筆者表示，他父親當初「根本就是被銀行理專所騙」。

再仔細分析這位保戶，所投資的5檔「最差勁投資標的」內容，都具有以下幾大「虧錢特色」：

虧錢特色一、買錯保單。簡單來說，當事人在「選錯保單」上遇到的第一個「地雷」，就是選到了保單費用很高的標的；至於第二個「地雷」，則是選了有壽險保障的變額萬能壽險。

一般投資型保單的費用包括「單純保單的費用（主要與帳戶及投資有關）」，以及「危險保費（主要是變額壽險，或是變額萬能壽險才會收取）」兩大類。

目前投資型保單會收取的費用，主要有「保費費用」、「保單帳戶管理費」、「解約費用」、「部分提領/贖回費用」、「投資標的轉換費用」等。而類全委保單，則會再多收一筆「類全委（代操）費用」及「類全委保管費用」。但以上各種費用，有的會全收，有的則是不收，或是只在前幾年收取，且收取標準都各不相同，還有「前收（先扣除保單成本後，再進入帳戶進行投資）」與「後收（先不扣保單成本，直接進入帳戶投資）」之分。

但這位保戶所買的投資型保單，卻是早期後收型，且費用率非常高的標的（每月帳戶管理費有0.165%，一年就收了保單帳戶金額的近2%，五年下來，就收走近10%的帳戶管理費用），也難怪保戶保單帳戶價值會大幅縮水。

除了以上的保險成本外，這位保戶「受傷最重」的，就是危險保費這一項。由於投資型保單是採取「自然費率」，當保戶年紀越大，所要扣的危險保費就越多（請見下圖）。

 

圖、投資型保單的危險保費是採取「自然費率」，年紀越大，保費就會大幅增加：

 

所以，假設這位保戶單純為了投資，就該老實地直接投資基金；如果是為了退休打算而投保，也應該選擇沒有任何壽險保障（保額）的「變額年金險」，而不是「變額（萬能）壽險」。然而，他卻買了會讓他就算連結（投資）標的不賺不賠，保單帳戶價值也一樣快速縮水的後者（變額萬能壽險）。

且更糟糕的是：就算保戶需要壽險的保障，也應該優先考慮「保額+保單帳戶價值」的「乙型」保單，而不是「保額或保單帳戶價值取其高」的「甲型」保單。

舉例來說，當50歲的保戶投保時，希望死亡給付能有110萬元的保障時，分別購買甲型與乙型保單，所要投保的保額是不同的（請見下表二）。但是，當保戶因為投資賺賠，使得保單帳戶價值增加或減少時，保戶後續所要繳交的危險保費負擔，可能就出現極大差異（請見表三）。

 

表二、50歲保戶投保，希望死亡給付110萬元時，投保甲型與乙型變額（萬能）壽險的投保保額，以及危險保費的計算，是完全不同的：

保單類型	需投保保額	保費	危險保費
甲型	110萬元	100萬元	10萬元
乙型	10萬元	100萬元	10萬元

說明：甲型的死亡給付＝保額或保單帳戶價值取其高，乙型的死亡給付＝保額＋保單帳戶價值

 

表三、當保戶投吃出現賺賠時，所要負擔的危險保費，以及不幸身故時的死亡給付也不同：

保單類型	投保保額	保單帳戶價值	需支付危險保費	死亡給付
甲型	110萬元	150萬元	0	150萬元
乙型	10萬元		10萬元	160萬元
甲型	110萬元	50萬元	60萬元	110萬元
乙型	10萬元		10萬元	60萬元

說明：甲型的死亡給付＝保額或保單帳戶價值取其高，乙型的死亡給付＝保額＋保單帳戶價值

 

當然，甲型保單也並非那麼不優。因為根據保險業務員的說法，投保甲型變額（萬能）壽險的好處，主要就是當客戶投資有賺錢時，就不用支付危險保費。

但是，以上情況要「成立」的大前提是：保戶一定要「選對投資標的」。像文中所舉筆者那位朋友的父親，當投資連年失利之際，保單帳戶價值還會因為要扣一大筆危險保費，而更加大幅縮水。

虧錢特色二、完全選擇配息率高的標的（也就是市場上所謂的「高收債基金」），但忘了「配息是非常有可能吃到本金」。筆者實際查找以上幾檔投資標的的過往配息記錄，老實說，單從「配息率」來看，數字還真的「非常誘人」。

以兩檔澳幣避險，以及美元計價的標的來看，大約在購買的前三年左右，年化配息率都有8%、9%，甚至偶有10%以上的佳績；但在此之後，年化配息率就逐漸降低，近幾年平均就只剩下5%-6%左右的數字。

其中年化配息率最高的，首推「南非幣計價」的高收債基金，一直都保有12%-13%的好成績。然而在這些「高配息」背後的現實是：配息幾乎全都吃到本金。

在把匯兌損失計算進去之後，有兩檔訴求「高收債」基金的年化報酬率連0.8%都不到，等於是把錢存在台幣定儲的報酬率都「拼不過」，也難怪這位保戶頻呼「被騙了」！

虧錢特色三、保單計價幣別全都是所謂的「高利貨幣」，例如南非幣與澳幣。簡單來說，保戶一心只想到高獲利，卻完全忽略了匯兌上的風險，可能會吃掉自己好不容易得來的收益。

以上面這幾檔以澳幣或南非幣計價的基金，就算把所領到的配息計算進去，年化報酬率也並不如年化配息率（至少5%、6%，甚至是高達12%、13%）般的「亮眼」。

更荒謬的是：這些以澳幣或南非幣計價的高收債基金，幾乎100%都投資在美國地區的標的。如此一來，等於投資人除了原保單計價幣別的匯兌風險外，還又多了一層投資地區的匯兌風險。

由以上這個血淋淋的案例，也許可以給所有理財大眾以下3大教訓：

首先，凡是保單，就有一定的費用成本，實際的投報率鐵定不如「純投資」要好。所以，如果沒有保障，或是特殊的需求，切忌不要輕易將「投資」與「保障」混為一談。

其次，就算想要透過「類全委保單」，尋求專家的投資代操，也一定要「選對保單」（請參考以下建議一、二），而不是隨便哪種，或哪一張投資型保單都好。

再者，就算投資人刻意忽略保單，所需支付的重重費用成本，如果沒有選對標的及計價幣別，中、長期投資後的結果，也不見得是個happy ending。所以，筆者想提供以下的建議，給想買投資型保單的民眾參考：

建議一、就算需要保障，也只有年紀輕的人，比較適合買有保額（壽險保障）的變額（萬能）壽險。因為，投資型保單的危險保費，是採「逐年調高」的自然費率，年紀越大，保單帳戶價值很容易因為危險費率陡升，而快速縮水。

建議二、如果年紀大的人，單純是為了退休規劃之用，就只適合買沒有壽險保障的「變額年金險」。年紀大的人買，就算還想要壽險保額（或是為了財富移轉），也最好買「就算投資失利，但危險保費不會隨年齡越大而更貴（因為保額是依照「保額」+「保單帳戶價值」取其高）」的「乙型」保單（請見上表三舉例），或是有「自動隨年齡調整保額」批註條款的保單（請見以下建議六）。

建議三、就算是為了投資或退休規劃之用，標的選擇也很重要。不要以為選擇「固定撥回（類似基金的固定配息）」的類全委保單，或是直接選擇「月配息基金」，就真的可以讓自己「高高興興地每期領取高配息」。

就以上面所舉的這位保戶的案例，當事人選擇的是「以投資高收益債」為主的，號稱「高配息」的基金。然而，正因為其「高」配息率，與市場正常「低」利率水準嚴重不符，最終，投資人還是難脫「配息幾乎全都是來自於本金」的結果。

以文章開頭所舉的幾檔賠錢標的，與投資0050 ETF兩相對照之下可以發現，一心想追求高利差、高配息投資標的的投資成績，反而還遠輸給「避開匯兌風險」，且「完全不訴求配息，只賺資本利得」的投資標的。以上，更突顯出保戶在購買投資型保單時，「正確選擇連結標的」的重要性。

建議四、只要跨境投資，就一定有匯率風險，所以，投資幣別的選擇也非常重要。如果保戶實在很想投資高收債基金，請記得投資計價幣別，一定要選擇與該基金「主要投資地區」相匹配的幣別。

舉例來說，如果基金主要投資在美國地區，以美元計價的高收益債券，就請保戶選擇以美元計價的基金，而不是為了想賺「高利差」，而選擇什麼澳幣、南非幣。因為從過去的歷史經驗來看，這些高利差的貨幣，幾乎都是讓投資人「賺了利差，卻大大賠了價差」。

建議五、注意投資型保單的費用收取，成本越低越好。儘管同樣都叫做「投資型保單」，但每一種（變額年金、變額壽險、變額萬能壽險）與每一張保單，所收取的各項費用都不一樣，建議保戶最好綜合性的加總及比較才好。

建議六、優先選擇有「下檔保護機制」的保單。有關「下檔保護機制」分為兩種，一種是針對「帳戶投資」，另一種則是針對「保險保障」。先以帳戶投資部分為例，目前，各家壽險所推出的類全委保單，多數都採「固定提撥」的方式。

但在「固定提撥」部分，還有分「固定息率」及「固定息值」兩種（請見筆者之前的專欄—《「我是有錢人」迷思608》買類全委投資型保單，是退休規劃的total solution？！：https://fund.udn.com/fund/story/7488/5294095）。

簡單來說，當保單帳戶價值持續向下之際，「固定息率」撥回的保單，比較不容易讓保戶「有更多配到本金的機會」，但是，它對於「避免讓保戶配息配到本金」的保障效果，仍然不如「有下檔保護機制（也就是「當保單帳戶價值低於一定金額以下，就不啟動撥回機制」）」的保單。

至於保險保障部分的「下檔保護機制」，則是指「自動隨年齡調降保額」的批註條款。這是因為金管會為了加強保戶的保帳，自2007年10月1日起，要求所有新發行的投資型保單，其「死亡給付」除以「保單帳戶價值」的比率，必須符合下表四的標準。

 

表四、投資型人壽保險商品死亡給付對保單帳戶價值之最低比率規範：

	死亡給付除以保單帳戶價值比率
40歲以下	130%
41-70歲	115%
71歲以上	101%

資料來源：金管會（https://law.fsc.gov.tw/LawContent.aspx?id=FE060893）

 

而有此批註條款的投資型保單好處在於：當保戶年齡越來越高，且危險保費越來越貴之餘，保險公司會主動幫保戶調降保額，以免被收取太多的危險保費。

也許讀者會說，這種批註條款，又不能讓保戶的危險保費支出降為零。話是沒錯，但是至少，它能夠幫助因為忘記自己主動調降保額的保戶，讓危險保費支出降到最低水準。

 

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