《「我是有錢人」迷思566》選股不如選對老闆！

 一直以來，不論是公開演講，或私下場合，筆者很常被問到：「如何挑選具有長期投資潛力的好股票」？也有不人親朋好友不斷詢問：「妳在投資股票時，都是看什麼財務指標？有沒有什麼好指標，能夠篩選出一間好公司」？

事實上，根據筆者個人這麼多年來的經驗，投資人想要長期獲得更高的獲利，那些「非財務指標」反而比「財務指標」還要更加重要。因為首先，真正有心人要將財務報表「動手腳」，可以說是易如反掌。關於這點，熟悉企業會計及財務報表製作的人，應該都能深刻體會這句話的深意。

其次，就算財務指標都如實呈現一家公司的獲利與體質，在投資散戶獲取資料有一定的時間落差之下，等到散戶看到財務數字轉好及亮眼，進場時點也永遠慢於一些手腳快、資訊取得更早的專業投資人。股票不但很難買到最低點，反而更有可能「買到最高點」。

正因為以上的理由，筆者認為一般處於資訊不對稱，或是位於資訊傳遞最末端的投資散戶，想要投資股市致勝的最大關鍵，並不是什麼時下喊得震天軋響的價值投資法，或是根據市售的財報軟體進行股票的進、出操作，而是要特別留意一些「非財務指標」。

剛好在最近，筆者看了一本由日本基金管理公司社長、拜訪過6500位上市、櫃公司社長的藤野英人所寫的一本《提前看出好公司的非財務指標（大是出版），就與筆者以上的觀察「不謀而合」。

在這本書中，作者的重要結論是：魔鬼就在細節裡，因為企業的體質，會反映在微小的細節裡。而決定企業性格的最大關鍵，就是「老闆」。只不過，一般投資人又無法親身接觸或熟識這些大老闆。因此，就可以有很多「非財務指標」，可以彰顯這位企業者在公司經營上的理念、能力與堅持。

舉例來說，筆者認為最值得參考的，就是「老闆持股比例高（一方面代表對公司的遠景有信心、不會頻繁炒作股票，或是因為缺錢而用股票向銀行質借）」、「老闆的發言明確、沒有模糊地帶」、「談到經營理念、公司願景時，兩眼會閃閃發光的老闆」、「老闆對於未來時代新趨勢非常有興趣（才能讓企業在面對外在大環境的變動下，持續維持超強競爭力）」，以及「誠實陳述公司的財務及經營狀況」…等。

當然，書中還有更多的「指標」，值得投資散戶細心體會及參考。只不過書裡有些法則，也許不見得能在台灣應用。舉例來說，書中認為「執行長的知名度和股價，在某種程度上是相互連動」的。根據筆者個人經驗，也許在台灣股市中只有少數經營者，適用此一法則。

這是因為該書的作者是基金經理人，有非常多的機會可以與上市、櫃公司老闆面對面聊天，並且可以透過一些書中所提到的說話內容、身體語言，甚至是辦公室其他觀察指標，來全方位地了解老闆的人格特質。

但在台灣，特別是一般投資散戶，唯二能了解企業主的機會，一是透過媒體的報導，另一個則是透過一年一次的股東大會。然而，國內現在已有非常多上市、櫃公司，為了避免「有心人鬧場」，還特別選在同一時間開股東大會。

至於透過傳播媒體報導下的企業主，老實說都經過了特別的「化妝」，講話也經過特別的設計與修飾，很難讓投資散戶可以獲得第一手近身觀察的機會。但實際從這本書作者所提到的「好公司非財務指標」內容來看，不論是企業文化，或是經營者的經營風格，說到最後，就是看老闆這個人值不值得信任。

記得之前在採訪不少股市高手時，這些人都不約而同地提到投資選股最重要的，就是「看老闆這個人」這個標準。簡單來說，投資人如果想要選到一支睡覺都能安穩上漲的好股票，一定要「選對企業主」！

因為，真正具有誠信、不說謊、欺騙他人，又努力認真經營本業、不隨便靠炒股票替自己賺錢的老闆，就算公司表現因為一時的景氣循環向下而變差，但總有一天會恢復到該有的水準。

根據筆者個人的經驗，如果企業主選擇把全副精神、時間與精力，都花在了解未來趨勢，以及帶領企業朝向正確的方向發展，投資人絕對不會在媒體上，看到這位老闆的新聞，是出現在財經以外的版面出現、談自己本業專長之外的話題，或是低調到什麼企業正式場合都不出席；也不會常常出現公司財務預測及結果數字「嚴重失準」的情形；更不會出現公司股價與大老闆信心喊話「南轅北輒」的現象。

以上，只是投資人可以觀察一位企業主好壞的眾多，而非單一的指標。其目的，就是能全方位地觀察及審視企業主的內、外在表現，並且化約成一個整體性的「投資與否」指標。

事實上，投資股票就如同選擇結婚的另一半一樣—縱使每個人都有不少的缺點及優點，但是最值得託付終身的另一半，既不能有素行不良的嗜好，又得忠於另一半、主動負起對另一半的承諾與照顧之責才是！

筆者認為，唯有找對了企業主，一般想要讓財富穩定成長的投資大眾，才能把自己好不容易賺來的薪水，安穩地交給這些努力經營的老闆們，讓他們幫自己賺錢！

當然，儘管從「企業主個人行事風格」這一點，來觀察的這種非財務指標最為有效，但也有其風險，那就是：當企業主不在其位時，投資人恐怕都得就要評估，是否還能繼續長期投資了？

 

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