《「我是有錢人」迷思482》專家都不等了，賠錢的投資人還要繼續「硬ㄠ」嗎？！

喜歡揀便宜，大概是人們普遍的心態。且一般大眾喜歡揀的便宜，往往還不只是在購買消費品上面，包括在投資理財行為中，也常有這種「越便宜越要揀」的情形發生。

投資大眾之所有會有這樣的心裡，其實也與早期基金公司的行銷話術－「定期定額最大的功效就是可以『降低持有成本』，只要投資人有耐心地長期投資，最終一定可以讓獲利轉敗為勝」的推廣有功，脫不了關係。

儘管如此，定期定額到底能不能幫助投資人，在時間逐漸拉長之後，發揮出一定的「振衰起弊」的效果，仍然是有正、反兩面的不同評價。近幾年讓許多國內投資人「搥心肝」的「賠錢貨」案例，最知名的恐怕就是「可能害許多台灣人投資自此不敢再投資」的世礦基金了。

如果讀者隨便到網路上「google」一下相關資料，就可以知道有多少這檔基金的投資人，不時地在網路上發文「求救」。但印象中在這檔基金淨值持續下跌之際，仍有不少「專家」還要投資人稍安勿躁，持續重提「定期定額加碼攤平並把它當長期投資」的論點。

幾年下來，投資人不僅未解套，還更是「越套越深」，幾乎看不到任何短期或中期回本的機會。因為如果以2011年基金淨值最高88美元左右為例，到目前為止約22美元左右的價位計算，等於淨值已經「縮水」到原本的1/4。只不過：淨值跌75%或許是很輕鬆、容易的事，但要讓它再漲個三倍，恐怕是非常辛苦而艱難的一件事…。

事實上，像世礦基金這樣慘跌套牢的案例，也並非獨有。例如11月9日的MoneyDJ就報導：成立9年，主要投資在巴西、俄羅斯、印度與中國的高盛「金磚」基金，在過去5年累計賠掉21%而引發投資人贖回潮。

14年前，前高盛經濟學家Jim O’Neill創造了「BRIC」這個縮寫詞，並引發前所未有的投資熱潮，然而，這幾個最大的新興市場已日漸式微。例如其中的俄羅斯與巴西，都已陷入衰退。而作為長期以來的世界成長引擎的中國經濟增速，被預期也將降至1990年以來的最低水平。

由於金磚基金的資產規模，已較2010年的峰值減少了88%，高盛集團在預期「其資產在可預見的未來不會顯著成長」之下，金磚基金已在上個月，與另一支覆蓋更廣泛的新興市場基金進行合併。

另外據基金評級機構《理柏 (Lipper)》的數據顯示，合計所有金磚四國基金的淨值，該規模已從 2010 年的 224 億歐元 (240 億美元)，降至目前僅剩約 50 億歐元 (53.7億 美元) 左右。

這樣看來，金磚基金又是一個值得投資人驚醒的血淋淋教訓：不要以為買到「投資分散」的基金，在賠錢時還可以「加碼攤平」、「總有一天等到它能有『回春』的一天」。

而就在前兩個星期，號稱國內基金教母的蕭碧燕，寫了一篇「拉美的風光不在」的專欄。文中特別提到：前幾年表現亮麗的拉美股市，如今風光不再。尤其是最大經濟體巴西，近期負面消息不斷。

因此蕭碧燕認為，在低通膨、低利率、低GDP、低貿易額的景氣「四低」下，即使強勢美元已進入尾聲，但全球需求很微弱，此波拉美市場幾乎是不可能回去2007年的光景了，手中套牢的投資人必須好好想想，要不要等？因為即使反彈頂多也只是「少賠」而已，且要等上至少2年的長時間，「是我，早就不等了」她說。

看到這篇文章，筆者的感觸頗深。因為，如果連基金教母都不願意等「超過2年」，那麼，投資大眾還要相信什麼「長期投資可以逢低攤平」的道理呢？且那些口中重複說著「套牢了只要長期投資，終有回本一天」的所謂「專家」，不就變成了「完全不負責任的專家」嗎？

過去有關於「賠錢的投資標的到底要不要繼續扣款」等相關問題，筆者也被問過太多次。但老實說，回答「為何定期定額持續扣款會失敗」，根本與「什麼投資標的才可抄底（加碼攤平）」，是相同的概念。

如果仔細深究「加碼攤平會失敗」的原因，最主要就是「選錯了投資標的」。舉例來說吧，如果投資人所買的，是單一企業的股票。由於「這世界不可能有萬年不下市公司」的道理，假設投資人在賠錢之後還想「硬ㄠ」，其下場恐怕就只是「把股票憑證拿回家當壁紙貼」的份了。一旦投資人選了單一產業或國家、地區，硬ㄠ下去的悲慘下場恐怕也在劫難逃。而這，也就是個人所謂「長期投資也要看對標的」的原因。

不過，假設投資標的是一般人都會需要的生活日用品項目，例如農產品，ㄠ下去就算被套，也許很快就會解套；又或是一群公司，又分佈在全世界各角落及產業，老實說，安全性就比較高。

當然，也有投資人會這麼問筆者：「選對標的」說來簡單，但其大前提還是要看「是否有足夠時間來看相關資訊」來綜合判斷。因為一般上班族、兼差族若也無相關指標的「指引」的話，就乾脆根本別浪費時間精神投資了，以免辛苦錢因此「縮哈」了，何苦呢？

對此，筆者倒有不同的看法，因為「選擇投資範圍夠廣的標的」，並不是什麼了不得又花很多時間的特殊超能力，且與「懂不懂或看不看得清市場」，真的沒有太大的關聯性。

看到這裡，或許投資人又有以下的疑問：如果定期定額長期投資，並非「100%靠得住」。那麼，至少應該有部分標的，是適合這樣做的。否則，許多專家的話，不就變得不可信賴了？

筆者也認為，「定期定額長期投資」有其「部分為真」之處。但其前提必須符合以下兩大原則：首先，既然賠錢貨可不可以繼續「ㄠ」下去，或者是用另一個說法是「抄底」、「加碼攤平」，主要是看「投資標的」而定。

且正因為許多單一投資標的風險太過集中、波動可能非常大，可能大到不是一般投資散戶可以承受得了，所以，也許透過產業ETF或共同基金，而非單一個股的方式，可以有效降低風險。

但值得提醒的是：這種一籃子股票的投資標的（ETF或共同基金），雖然比單一個股的風險降低不少，但也並不表示「永遠不會下市」，且兩者間的風險還是略有不同。

其中，ETF內的標的雖然可以「較為靈活地調整」，但與共同基金的投資標的一樣，都會受到流動性風險的影響，也就是當共同基金持有單一標的過多時，想要一次在公開市場以較優的價格順利出脫，就會遇到滿大的麻煩。

也就是說，就算是「投資標的較為靈活及穩健」的ETF，也完全不可能「保證不暴跌」。甚至，當基金的資產規模太小之際，也還是有「被清算或下市」的風險。

最近的一例像是根據《經濟日報》11日的報導，6年前受兩岸開放政策，而大力推行港台雙掛牌的指標性產品－恒中國ETF（0080）、恒香港ETF（0081），因在台掛牌的折價大，以有關運作未能為基金帶來最佳效益為由，就將於12月9日終止上市，成為在台股掛牌ETF的退場首例。

其次的第二大適用原則是：該不該對某一標的「加碼攤平」，必須要看這檔標的，到底暫個人資產總額中的多少比重？因為假設投資比重不高，也就是利用賺賠對自己不痛不癢的閒錢投資，就算這筆投資ㄠ很久才能「攤平」，「要不要繼續投資」當然可以由投資人自行決定。

但如果這筆錢佔了總資產的一半以上，甚至手中根本沒有大筆現金，能夠在市場逐漸「探底」之際「分批加碼」時，筆者倒真要奉勸投資大眾：最好不要輕易「決定ㄠ下去」才是！

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